Estrategia de 'sin interés' en la banca: La era de las 'reformulaciones' de Bitcoin según Michael Saylor

La verdadera victoria de Bitcoin no radica en las fluctuaciones de precios a corto plazo, sino en la adopción institucional y la madurez de la infraestructura del mercado, lo que está captando la atención en la industria de las criptomonedas. El fundador y presidente de Strategy, Michael Saylor, señala que 2025 será un «año de nivel histórico para Bitcoin» y que 2026 será el momento en que esos logros se hagan aún más evidentes. Sus declaraciones reflejan una reevaluación del valor de Bitcoin en sí mismo y un cambio radical en las estrategias comerciales basadas en ello.

2025, la ‘reformulación’ de la victoria institucional de Bitcoin

Tradicionalmente, Bitcoin se consideraba un activo especulativo. Sin embargo, en 2025, su posición está siendo fundamentalmente «reformulada».

Lo primero que destaca es el rápido aumento en el número de empresas que poseen Bitcoin en sus balances. De unas 30 a 60 empresas en 2024, se espera que para finales de 2025 sean aproximadamente 200. Este número no solo representa un incremento, sino que simboliza que la tenencia de Bitcoin empieza a ser vista como una «opción estándar» en los departamentos de inversión institucional y tesorería corporativa.

Los cambios regulatorios también son notables. La problemática del seguro, que había sido difícil durante cuatro años, se resolvió en 2025, permitiendo a las empresas obtener coberturas adecuadas para sus activos en Bitcoin. La adopción de la contabilidad a valor razonable permite a las empresas registrar ganancias no realizadas por la tenencia de Bitcoin como beneficios. Además, los gobiernos han mostrado una postura de reconocimiento formal de Bitcoin como «el principal y más grande producto digital del mundo».

La rápida expansión de la adopción institucional: la era de 200 empresas

Desde la perspectiva de la integración del sistema financiero, los cambios en 2025 son aún más fundamentales. Casi todos los principales bancos de EE. UU. han comenzado o están preparando préstamos respaldados por Bitcoin físico (IBIT). Desde una situación en la que, a principios de año, solo se podían obtener préstamos por unos 0.05 dólares por cada 10 millones de dólares en Bitcoin como garantía, el 25% de los bancos ya están ofreciendo o planeando ofrecer préstamos respaldados directamente por Bitcoin (BTC).

La respuesta de los reguladores también ha cambiado. El Departamento del Tesoro de EE. UU. ha emitido directrices positivas sobre la incorporación de criptoactivos en los balances bancarios, y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) y la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) también han expresado su apoyo. En la Bolsa de Futuros de Chicago (CME), la comercialización de derivados de Bitcoin ha avanzado, permitiendo un intercambio físico sin impuestos entre Bitcoin por valor de 1 millón de dólares y ETF de Bitcoin (IBIT).

Estos desarrollos sugieren que Bitcoin ha pasado de ser un simple activo a convertirse en un «componente del sistema financiero», en una «reformulación» de su papel.

La importancia de una perspectiva a largo plazo: pensar más allá de las predicciones de precios a corto plazo

En el mercado de Bitcoin, suele haber una atención excesiva a las fluctuaciones de precios a corto plazo. Sin embargo, lo que Saylor enfatiza es la necesidad de un cambio radical en esta forma de pensar.

La afirmación de que no tiene sentido que los participantes del mercado predigan los precios en 100 o 180 días tiene detrás la postura de que el marco de evaluación de la comercialización de Bitcoin debe ser «reformulado». La media móvil de 4 años de Bitcoin muestra una tendencia alcista a largo plazo. La volatilidad de los precios a corto plazo es, en esencia, solo «ruido» en el proceso de adopción institucional acelerada, según la postura de Saylor.

Si la industria avanza en la dirección correcta, las caídas de precio en los últimos 90 días serán, para los inversores con visión, una «gran oportunidad para comprar más Bitcoin». Este cambio de perspectiva es la razón por la cual muchas empresas consideran la compra de Bitcoin como una decisión estratégica.

Bitcoin como «capital universal» en la era digital

Una reformulación clave para entender el valor de Bitcoin es reconsiderar su papel, que tradicionalmente se ha visto como un producto especulativo, como una «herramienta» para mejorar la productividad.

Al igual que la electricidad, que es un capital universal que impulsa las máquinas en las fábricas, Bitcoin puede posicionarse como un capital universal en la era digital. Empresas con pérdidas pueden mejorar su balance con la tenencia de Bitcoin. Para las empresas que generan beneficios, existe la expectativa de aumentar sus ingresos a través de ganancias de capital.

Por ejemplo, si una empresa con pérdidas anuales de 10 millones de dólares posee 100 millones de dólares en Bitcoin y genera 30 millones de dólares en ganancias de capital, su valoración debería evaluarse no solo por sus pérdidas, sino por cómo las está complementando. Existen aproximadamente 400 millones de empresas en el mundo. La pregunta de por qué no todas pueden comprar Bitcoin refleja el gran potencial de crecimiento del mercado.

Reserva en dólares y Bitcoin: estrategia de entrada al mercado de crédito digital

La razón por la que Strategy no está interesada en la banca tradicional radica en su enfoque de gestión. La empresa busca construir un «mercado de crédito digital» respaldado por Bitcoin.

Operar en la banca sería competir con los clientes y distraer la atención de la gestión. En cambio, se concentran en ofrecer «el mejor producto de crédito digital del mundo», imaginando un negocio de escala que sería difícil de lograr en los mercados financieros tradicionales. La expansión en áreas como los créditos sindicados, créditos corporativos, y en nuevos ámbitos como los derivados respaldados por Bitcoin o los productos de seguros respaldados por Bitcoin, aún sin explorar, es significativa.

La estrategia de aumentar las reservas en dólares es una manifestación concreta de esta política. Para los inversores en productos de crédito, no solo es recomendable usar Bitcoin, que es muy volátil, sino también combinarlo con reservas en dólares, lo que lo convierte en un «activo de alta solvencia» y mejora la competitividad en el mercado de crédito digital. En teoría, si se logra captar el 10% del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., el tamaño potencial del mercado sería de 10 billones de dólares.

Redefinir el valor empresarial: acciones presentes y potenciales futuros

La evaluación del mercado de las empresas que poseen Bitcoin (relación P/B y múltiplo de valor en libros) ha sido baja, y la observación de Saylor apunta a la esencia de la valoración del valor empresarial. Dado que las empresas existen para crear valor, ese valor debe determinarse por la calidad de su gestión.

Mientras que los inversores en acciones buscan aumentar su tenencia de Bitcoin, los inversores en crédito buscan estabilidad. La capacidad de Strategy para imaginar un mercado de crédito digital que supera ampliamente los marcos tradicionales de los mercados de crédito actuales, y que se evalúa no solo por lo que las empresas hacen ahora, sino por lo que podrían hacer en el futuro, está formando rápidamente un nuevo campo en la industria de las criptomonedas.

Se espera que 2026, con la mayor adopción institucional de Bitcoin, sea un período en el que estas transformaciones en las estrategias empresariales tengan un impacto en todo el mercado.