Tres líneas lógicas subterráneas: cómo los rendimientos globales están recalibrando los precios del oro, petróleo y divisas

5 de enero—— El comienzo de esta semana ha puesto de manifiesto un fenómeno fascinante: mientras los mercados globales navegan entre shocks geopolíticos y expectativas divergentes sobre las políticas monetarias, los precios del oro y del petróleo se encuentran en una situación donde el anclaje tradicional parece inestable. No se trata de un desorden casual, sino de tres dinámicas subyacentes que están reescribiendo las reglas del juego.

La Divergencia en Bonos Como Epicentro del Movimiento

En el centro de la volatilidad de esta semana se encuentra una fractura clara entre los mercados de tasas de interés globales. Los Treasury estadounidenses a 10 años han sufrido un retroceso, situándose en 4,173%, mientras que el MACD indica un debilitamiento del impulso alcista y el precio permanece ligeramente por encima de la media móvil central de las Bandas de Bollinger en 4,157%. Mientras tanto, los rendimientos de los bonos japoneses han alcanzado la resistencia en 2,125%, el nivel más alto desde 1997, impulsados por la presión de las subastas de esta semana en los JGB a 10 y 30 años. Los Bund alemanes, referencia de la Eurozona, han visto sus rendimientos caer 1,5 puntos básicos hasta 2,90%, reflejando la expectativa de un Banco Central Europeo prudente ante una inflación subyacente aún moderada.

Esta divergencia no es superficial: representa las apuestas contrapuestas sobre tres caminos de política monetaria completamente diferentes. La Reserva Federal mantiene tasas elevadas, el Banco de Japón navega cautelosamente hacia posibles endurecimientos, y el BCE juega la carta de la espera. Estas divergencias se transmiten directamente a los mercados de divisas y de materias primas.

El Efecto Divisa: Cuando el Dólar Domina A Pesar de los Shock Geopolíticos

El índice del dólar alcanzó un máximo de 98,80 el 10 de diciembre y actualmente se negocia en torno a 98,64, aprovechando el diferencial de rendimiento favorable de los Treasury. A pesar de los recientes desarrollos geopolíticos relacionados con las acciones militares estadounidenses y la situación en Venezuela, la ventaja relativa de las tasas americanas sigue apoyando la moneda estadounidense. El euro/dólar está bajo presión, cayendo por debajo del nivel crítico de 1,1700, mientras que el dólar/yen permanece en 156,63—un dato que revela cómo la fortaleza del dólar prevalece sobre los efectos del aumento en los rendimientos de los JGB.

Esta dinámica en divisas es fundamental para entender qué sucede con los precios del oro y del petróleo. Un dólar fuerte penaliza tradicionalmente las materias primas denominadas en dicha moneda, incluso cuando otros factores podrían apoyarlas.

Petróleo y Oro: Dos Historias Divergentes Contadas por la Misma Lógica

El WTI tocó un mínimo de 56,31 dólares a principios de semana, impulsado por preocupaciones geopolíticas sobre la disponibilidad de crudo, para luego recuperarse a 57,72 dólares con el gráfico de 4 horas que sugiere una posible reanudación alcista. El MACD opera en territorio de sobreventa con señales de posible cruce alcista, sin embargo, el movimiento permanece atrapado entre la media móvil de 60 períodos y el borde de la banda de Bollinger. La resistencia clave se sitúa entre 58,50 y 59,00 dólares; un movimiento efectivo por encima de este nivel podría revertir el reciente descenso.

El oro, por su parte, ha rebotado por encima de los 4.420 dólares la onza, sostenido por la combinación de riesgos geopolíticos, contracción de los rendimientos de los Treasury y incertidumbre económica. Sin embargo, el precio del oro enfrenta un dilema: la caída de los rendimientos estadounidenses y las primas de riesgo geopolítico representan soportes, pero la fuerza relativa del dólar sigue frenando las compras. Sería necesario un movimiento decisivo por encima de 4.430-4.440 dólares para confirmar una nueva fase alcista, con soporte en torno a 4.380 y 4.400 dólares.

El Hilo Conductor: Cómo se Propagan los Efectos

La clave interpretativa reside en cómo estos tres sistemas—tasas de interés, divisas y materias primas—se alimentan mutuamente. Un aumento en los rendimientos de los JGB no sostiene automáticamente al yen si el dólar permanece en niveles superiores. Una contracción en los Treasury no apoya automáticamente al oro si el dólar continúa subiendo. La próxima emisión de 33 mil millones de euros en nuevos bonos en la Eurozona, combinada con las expectativas de mayor deuda alemana para defensa e infraestructura, promete mantener presión sobre los precios de los bonos eurozona en el medio plazo, creando un soporte estructural para las tasas europeas y limitando el potencial de apreciación del euro.

Los Observadores Críticos de la Semana

El informe sobre las nóminas no agrícolas de EE.UU. del viernes tendrá el poder de recalibrar todo el ecosistema. Un resultado fuerte podría reforzar los Treasury y el dólar, penalizando aún más al oro y al petróleo. El resultado de la subasta japonesa es igualmente crucial: una acogida débil elevaría aún más los rendimientos de los JGB y podría obligar al Banco de Japón a considerar intervenciones, apoyando al yen. Para el petróleo, cada nueva comunicación sobre la situación en Venezuela sigue siendo el hilo geopolítico más tenso.

Niveles Tácticos para los Operadores

Dólar (DXY): Resistencia en 98,75-98,80; posible ruptura alcista con nuevo impulso; soporte en 98,30-98,40.

Euro/Dólar: Nivel psicológico clave en 1,1700; un consolidación por debajo prefigura mayor caída.

Dólar/Yen: Batalla entre 156,50 y 157,00; el resultado de la subasta de los JGB determinará el ganador táctico.

WTI: Primera resistencia en 58,50-59,00 dólares; una ruptura por encima abriría espacio hacia 60 dólares; soporte en 56,00-56,30.

Oro: Resistencia decisiva en 4.430-4.440 dólares; soporte en 4.380-4.400 dólares. El precio se mantiene en equilibrio entre los soportes derivados del contexto geopolítico y macroeconómico, y la presión del dólar fuerte.

En resumen, esta semana representa un punto de bifurcación donde pequeñas variaciones en los datos económicos o en los resultados de las subastas podrían desencadenar movimientos significativos en todas las clases de activos. Los operadores deberán mantenerse atentos a las transmisiones de volatilidad inter-activo, enfocándose en cómo los rendimientos globales siguen reescribiendo el precio del oro, la dinámica del petróleo y la fuerza relativa de las divisas.