Los comentarios recientes del miembro del Consejo de Gobierno del BCE, François Villeroy de Galhau, sugieren que el aumento de las tensiones comerciales entre las principales economías no cambiará significativamente la trayectoria de la inflación. Esta perspectiva importa para quienes siguen los cambios en la política monetaria: la postura del BCE sobre la inflación influye directamente en las decisiones sobre las tasas de interés y los movimientos de divisas que repercuten en los mercados globales.

La opinión de Villeroy básicamente argumenta que la fricción transatlántica está sobredimensionada como un impulsor de la inflación. Ya sea que estés de acuerdo o no, esto indica que el BCE no está entrando en pánico por las presiones de precios inmediatas derivadas de la fricción comercial, lo cual podría influir en la agresividad con la que ajusten las tasas en el futuro. Este tipo de confianza (o complacencia en la política, dependiendo de tu punto de vista), tiende a estabilizar las expectativas en torno a la inflación, al menos a corto plazo.

La diferencia aquí: las guerras comerciales pueden perjudicar el crecimiento y crear shocks en el lado de la oferta, pero si los bancos centrales siguen convencidos de que la inflación está bajo control, pueden abstenerse de aplicar un endurecimiento agresivo, como temen algunos mercados. Esa es una distinción importante para quienes piensan en ciclos económicos más amplios y en la asignación de activos.