La crisis de la deuda pública no puede resolverse con stablecoins. Los expertos revelan la brecha entre las expectativas políticas y la realidad del mercado

Las stablecoins alguna vez fueron consideradas prometedoras, e incluso el Ministro de Finanzas Scott Bessett pensaba que podrían impulsar la demanda de bonos del gobierno de EE. UU. y aliviar los crecientes costos de servicio de la deuda gubernamental. Sin embargo, el investigador senior de la Universidad de Princeton, Bill Dudley, señaló que esas expectativas estaban muy alejadas de la realidad.

La brecha enorme entre las expectativas de oferta y la demanda real

Los emisores de stablecoins están comprando bonos del gobierno mucho más lentamente de lo que los formuladores de políticas esperaban. La causa principal radica en que la Ley GENIUS impone restricciones estrictas a las stablecoins, prohibiendo el pago de intereses sobre ellas. Esto significa que los usuarios que poseen stablecoins carecen de incentivos para mantenerlas a largo plazo, y en cambio tienden a mover rápidamente sus fondos, formando un patrón de especulación a corto plazo en lugar de ahorro a largo plazo.

Una rotación demasiado alta que en realidad debilita la estabilidad

La alta velocidad de circulación de las stablecoins, que debería ser una ventaja, se convierte en un cuello de botella en el contexto de financiamiento de deuda. Los gobiernos pueden imponer restricciones al uso transfronterizo de stablecoins, lo que reduce aún más su papel como compradores de bonos del gobierno. Estas restricciones externas, combinadas con el diseño sin intereses, hacen que la contribución real de las stablecoins para aliviar los costos de servicio de la deuda de EE. UU. sea mucho menor que las expectativas optimistas iniciales.

La contradicción entre la intención política y la realidad del mercado

En última instancia, el Ministerio de Finanzas esperaba que las stablecoins pudieran convertirse en una fuente estable de demanda de bonos del gobierno, pero el ecosistema de stablecoins en la práctica presenta características completamente opuestas: prioridad en la liquidez, falta de rentabilidad y aumento de las restricciones regulatorias. Esto resalta aún más que la visión optimista de los diseñadores de políticas sobre las nuevas herramientas financieras a menudo debe confrontarse con el comportamiento real de los participantes del mercado.