Las expectativas de recortes de tasas para 2026 están valorando aproximadamente 50 puntos básicos de relajación de la Fed, lo cual, francamente, nos sitúa en el extremo más dovish del espectro. Esto deja a los rendimientos del Tesoro con un espacio limitado para caer más — ya estamos esencialmente en el escenario menos hawkish. Mientras tanto, los comentarios recientes de Powell siguen acaparando titulares y atrayendo la atención, pero enmascaran algo más fundamental: las corrientes macroeconómicas más grandes que dirigen todo este espectáculo. Los verdaderos impulsores no siempre son los que reciben más tiempo en los medios.