## El gurú de las acciones solo usa un indicador para seleccionar acciones, ¿realmente entiendes la lógica de inversión detrás de la fórmula ROE?

Muchos inversores han oído la famosa frase de Buffett: «Si tuviera que elegir un indicador para seleccionar acciones, sería el ROE», pero muy pocos comprenden realmente el significado que hay detrás de esta frase. El ROE (rentabilidad sobre el patrimonio neto) parece simple, pero en realidad oculta trampas de valoración complejas. Hoy vamos a desglosar la verdadera cara de este indicador legendario.

## La esencia de la fórmula ROE: ¿Qué está midiendo realmente?

Rentabilidad sobre el patrimonio neto = Beneficio neto ÷ Patrimonio neto

Esta fórmula de ROE parece muy directa, pero muchas personas caen en un error común: pensar que cuanto más alto, mejor. En realidad, si transformas el ROE, puedes descubrir la verdad:

ROE = Beneficio neto ÷ Patrimonio neto = (Valor de mercado ÷ Patrimonio neto) ÷ (Valor de mercado ÷ Beneficio neto) = PB ÷ PE

Esto significa que el ROE en realidad está determinado por los múltiplos de valoración. Suponiendo que el PE se mantiene en un rango razonable de 20-30 veces, para aumentar el ROE, también debe aumentar el PB. Y cuando el PB es demasiado alto, las acciones de esa empresa suelen tener una burbuja evidente.

## ¿Por qué un ROE alto suele ser una trampa de inversión?

Ejemplo: si una acción tiene una combinación de PE 10 y PB 5, su ROE sería del 50%. Parece impresionante, pero estos datos extremos no pueden mantenerse a largo plazo. Históricamente, pocas empresas han logrado mantener un ROE superior al 15% en el tiempo, y un ROE del 50% es aún más efímero.

Problemas que trae un ROE alto:
- **Aumento de la competencia**: un rendimiento anormalmente alto atraerá mucho capital, y la competencia feroz terminará erosionando los beneficios
- **Espacio de crecimiento limitado**: subir el ROE del 20% al 40% es mucho más difícil que del 2% al 4%, debido a la ley de rendimientos marginales decrecientes
- **Prueba de la ventaja competitiva**: las empresas sin ventajas competitivas centrales son fácilmente reemplazadas por nuevos entrantes

## ROE, ROA, ROI: ¿Cómo diferenciarlos?

**ROE (rentabilidad sobre el patrimonio neto)** = Beneficio neto ÷ Patrimonio neto
Mide la eficiencia en el uso del capital de los accionistas, reflejando la capacidad de rentabilidad del capital propio de la empresa

**ROA (rentabilidad sobre los activos totales)** = Beneficio neto ÷ Activos totales
Mide la rentabilidad generada por cada unidad de activo, evaluando la capacidad de gestión para usar todos los activos

**ROI (retorno de inversión)** = Beneficio anual ÷ Inversión total × 100%
Mide el retorno económico de la actividad de inversión, siendo el más simple y directo, pero ignorando el valor del tiempo

## ¿Cómo usar el ROE para seleccionar acciones sin caer en trampas?

Buffett ha dicho que solo las empresas cuyo ROE pueda mantenerse «estable y constante» por encima del 20% son realmente buenas. La clave aquí son las palabras «estable» y «constante», no picos ocasionales.

**La postura correcta para la selección de acciones en la práctica:**

1. **Mirar la tendencia a largo plazo, no un solo año**
Al menos analizar los datos de ROE de los últimos 5 años, para determinar si mantiene una tendencia de crecimiento continuo. Esto refleja si la capacidad de ganar dinero de la empresa realmente está mejorando

2. **El rango de ROE debe ser moderado**
El estándar recomendable está entre 15%-25%. Muy bajo indica poca eficiencia en el uso del capital, y muy alto puede ser una burbuja o insostenible

3. **Combinar con indicadores de valoración**
No basta con mirar solo el ROE, también hay que considerar PE y PB. La combinación ideal es bajo PE y alto ROE; una combinación de alto PE y alto ROE suele ser de alto riesgo

4. **Cuidado con ROE excepcionalmente alto**
Si una empresa de repente muestra un ROE muy alto (por ejemplo, del 20% al 80%), hay que investigar a fondo las causas, ya que puede haber ajustes contables o ganancias extraordinarias

## Resumen rápido del ranking de ROE en los tres principales mercados en 2023

**Top 10 ROE en el mercado de Taiwán:**
永利聯合(8080) 167.07%,旭隼(6409) 68.27%,尚凡(5278) 60.83%,泰山(1218) 59.99%,創意(3443) 59.55%,鈊象(3293) 58.55%,潤泰全(2915) 57.19%,力旺(3529) 56.68%,聯德(3308) 55.38%,漢唐(2404) 51.37%

**Top 10 ROE en EE. UU.:**
Travelzoo(TZOO) 55283.3%,Cellebrite(CLBT) 44830.5%,AmerisourceBergen(ABC) 28805.8%,Motorola Solutions(MSI) 3586.8%,Green Plains Partners(GPP) 2609.7%,Theravance Biopharma(TBPH) 1689.7%,Flexshopper(FPAY) 1260.5%,AON(AON) 973.3%,DAVIDsTEA(DTEAF) 917.8%,Mettler-Toledo(MTD) 889.3%

**Top 10 ROE en Hong Kong:**
樂華娛樂(02306) 1568.7%,利時集團(00526) 259.7%,昇柏控股(02340) 239.2%,卓悅控股(00653) 211.4%,豐盛生活(00331) 204.9%,北大資源(00618) 200.8%,華音國際(00989) 164.2%,九方財富(09636) 151.7%,亮晴控股(08603) 144.6%,陽光能源(00757) 126.2%

*Datos hasta agosto de 2023*

## La última advertencia: la selección de acciones basada en ROE requiere pensamiento independiente

Aunque la fórmula del ROE es poderosa, no es el único criterio para elegir acciones. El verdadero camino de inversión requiere:

- Entender la lógica detrás del ROE, no perseguir ciegamente los números
- Utilizar múltiples indicadores para verificar, en lugar de decidir con un solo
- Observar tendencias a largo plazo, no movimientos a corto plazo
- Mantener una mentalidad tranquila y seguir tu propia lógica de inversión

Recuerda, la grandeza de Buffett no radica en haber encontrado un indicador mágico, sino en comprender realmente la esencia detrás de los indicadores.