Bitcoin se mantiene en medio de una alta volatilidad implícita, el "aumento explosivo" en forma de cohete ya es una ilusión

Al ingresar en la sesión de negociación asiática del 26 de noviembre, Bitcoin oscila alrededor de los 87,000 dólares, intentando consolidar las recientes ganancias. Aunque el optimismo en torno a la IA proporciona un soporte a corto plazo, las expectativas del mercado para el cierre de año se están desmoronando gradualmente en la realidad. La posición de los operadores de opciones revela una señal clara: el espacio para subir es limitado, y la locura de “cohetes” no está en las previsiones.

Al mismo tiempo, Ethereum sigue una rotación de fondos y sube ligeramente, manteniéndose cerca de los 2900 dólares. Con los traders inclinándose por activos con catalizadores más claros, Ethereum muestra fortaleza relativa, mientras que el impulso de Bitcoin parece debilitado.

El sentimiento de IA fluctúa, el viento macro comienza a debilitarse

La noticia de Amazon comprometiendo 50 mil millones de dólares en inversión en infraestructura de IA y supercomputación en EE. UU. en su momento encendió el optimismo del mercado, estimulando especialmente a las empresas mineras que se están orientando hacia infraestructura de IA. Sin embargo, esta euforia se enfrió rápidamente: Nvidia cayó un 6% el martes, exponiendo la fragilidad de esta lógica.

El creador de mercado Enflux señala que, una vez que el sector de IA pierda soporte, la correlación previa será difícil de mantener. “Antes de que Nvidia se estabilice, el espacio de subida de Bitcoin seguirá limitado por el riesgo presupuestario”, dice la firma, “y cuando las acciones de IA tiemblen, el mercado de criptomonedas perderá uno de los pocos factores de crecimiento a largo plazo para 2025.”

Tras el debilitamiento del sentimiento de riesgo, los fondos no fluyen como se esperaba hacia Bitcoin como activo de refugio. En cambio, la liquidez se dispersa en sectores más atractivos como Solana, Ethereum, DePIN, cálculos GPU y tokensización. La posición dominante de Bitcoin no se ha fortalecido, sino que muestra una tendencia de salida de fondos.

Los operadores de opciones apuestan: subida moderada, no explosiva

El patrón de negociación en el mercado de opciones refleja de manera intuitiva el cambio de mentalidad del mercado. En Deribit, se han realizado grandes transacciones de spreads alcistas con un valor nominal de aproximadamente 20,000 Bitcoins, apostando a que Bitcoin en diciembre de 2025 estará en el rango de 100,000 a 118,000 dólares. Esta estrategia es típica cuando los inversores esperan una subida, pero consideran que el aumento será limitado.

El operador de OTC de Wintermute, Jake Ostrovskis, afirma sin rodeos: “La ‘movida navideña’ que todos esperaban para fin de año ya está completamente descontada en el mercado.” El aumento reciente en transacciones de spreads alcistas refleja claramente este cambio.

“La volatilidad implícita ha bajado, la estructura de vencimiento ha vuelto a la prima de futuros, y la sesgo ha vuelto a la neutralidad”, señala Ostrovskis, destacando estos como las señales clave de que el mercado realmente ha tocado fondo, algo especialmente importante para los traders que intentan comprar en el suelo con precisión.

La volatilidad implícita sigue alta, el pánico aún no se ha disipado

Adam Chu, director de investigación de GreeksLive, afirma que las expectativas de nuevos máximos en el cuarto trimestre se han desvanecido, y el sentimiento del mercado se ha vuelto bajista. Aunque Bitcoin ha vuelto a fortalecerse tras las ganancias del fin de semana, actualmente oscila cerca de 87,000 dólares, un aumento de aproximadamente un 2.5% desde el mínimo de 85,55 mil dólares del fin de semana, pero esto no indica una tendencia estable.

El informe de Glassnode indica que la presión de venta ha disminuido, aunque aún en niveles de sobreventa, muestra signos de agotamiento. Sin embargo, la cantidad de posiciones abiertas se mantiene estable, el volumen spot es escaso y las salidas netas de ETF continúan, lo que sugiere que el mercado podría estar simplemente pasando de un pánico extremo a una posición neutral, y no confirmando un fondo claro.

Lo que merece mayor atención es el comportamiento de la volatilidad implícita (IV). Sean Dawson, director de investigación de Derive, señala que, aunque los precios se estabilizan, la volatilidad implícita a 30 y 180 días sigue en aumento, lo que indica que los traders todavía están dispuestos a pagar primas por protección contra el pánico. Esto significa que la incertidumbre y el miedo aún no se han disipado por completo.

La inversión de la estructura de volatilidad es la verdadera señal de fondo

La estructura de vencimiento de la volatilidad actual está en un “mercado invertido”: la volatilidad implícita a corto plazo es mayor que la de largo plazo, un signo típico de alta tensión en el mercado. Solo cuando el mercado vuelva a una “estructura normal”, con mayor volatilidad implícita a largo plazo, se podrá considerar que el mercado realmente se ha estabilizado.

Desde el colapso del 10 de octubre, la sesgo de las opciones ha permanecido en niveles profundamente negativos. Aunque en la última semana ha mostrado cierta recuperación, Dawson enfatiza que “aún queda mucho camino para que la sesgo vuelva a la neutralidad”, y que la desaparición completa del sesgo bajista aún requiere tiempo.

Chu añade: “Aunque algunos indicadores clave han bajado recientemente, el pánico en el mercado no ha desaparecido por completo. El fin de año todavía presenta riesgos, y la volatilidad implícita sigue en niveles relativamente altos.”

Conclusión: subida ordenada, no rebote explosivo

En conjunto, las señales sugieren que los traders profesionales se preparan para una continuación de la volatilidad y un rebote no lineal, ya que el mercado carece de una confianza unánime en una fuerte subida. Dawson estima que Bitcoin se mantendrá entre 100,000 y 118,000 dólares durante lo que queda de 2025, y que superar los 120,000 dólares será más probable en el próximo año o más allá.

Esto no es un pronóstico pesimista, sino una evaluación honesta de los riesgos. Con la volatilidad implícita aún elevada y la estructura de vencimiento de la volatilidad sin haber sido completamente restaurada, el mercado está construyendo una trayectoria de ascenso más sólida pero más lenta — una subida exponencial ya no está en la agenda.