Bajo la ola de recortes de tasas, surge el riesgo de una fuerte caída del dólar estadounidense｜Interpretación de la tendencia del dólar en 2025 y nuevas ideas para la asignación de activos

En septiembre de 2024, la Reserva Federal inició un ciclo de reducción de tasas, una decisión que afecta los nervios de los mercados globales. En términos simples, la bajada de tasas significa una menor atracción del dólar, lo que provoca que los fondos comiencen a fluir hacia activos de riesgo, enfrentando al dólar a una fuerte presión de depreciación. Según la última proyección del dot plot, el objetivo de la Fed es reducir la tasa de interés del dólar a aproximadamente el 3% antes de 2026.

Para los inversores, esto representa tanto una oportunidad como un desafío. Como la principal moneda de liquidación a nivel mundial, cada movimiento del dólar influye en las transacciones comerciales internacionales, en las reservas de divisas del gobierno y, en última instancia, en la dinámica de los mercados globales. Entonces, ¿realmente el dólar caerá drásticamente en esta bajada de tasas? ¿Cómo debería estructurar su estrategia futura?

Tipo de cambio del dólar: la variable clave que determina tus ganancias de inversión

El tipo de cambio del dólar es esencialmente la “proporción de intercambio” entre el dólar y otras monedas. Por ejemplo, EUR/USD = 1.04 indica que 1 dólar puede cambiarse por 0.96 euros, o que 1.04 dólares equivalen a 1 euro. Cuando esta proporción aumenta, significa que el euro se aprecia y el dólar se deprecia; en sentido contrario, el dólar se aprecia.

Es importante notar que el índice del dólar refleja el rendimiento general del dólar frente a una cesta de monedas principales, no solo la tendencia de un par específico. La variación del índice del dólar no solo está influenciada por la política monetaria estadounidense, sino también por las políticas y condiciones económicas de la Eurozona, Japón y otros países. Por lo tanto, una reducción de tasas en EE. UU. por sí sola no necesariamente provocará una caída significativa del índice del dólar; también hay que observar las políticas de otros países.

Cuatro factores que determinan si el dólar se desplomará

1. Política de tasas de interés: la trampa de las expectativas duales

Las tasas de interés son el impulso más directo del tipo de cambio del dólar. Cuando las tasas son altas, el dólar resulta más atractivo y los fondos fluyen hacia él; cuando las tasas son bajas, los fondos buscan mercados con mayores retornos y el dólar se debilita.

Pero aquí hay una trampa importante: los inversores no deben fijarse solo en las subidas o bajadas inmediatas de las tasas, sino en las expectativas del mercado. El mercado suele reaccionar con anticipación. El dólar no esperará a que se confirme una bajada de tasas para comenzar a depreciarse, ni a que suban las tasas para apreciarse. Esto generalmente se puede interpretar a través del dot plot de la Fed, que refleja las expectativas del mercado.

2. Oferta monetaria: la lucha entre QE y QT

La expansión cuantitativa (QE) y la contracción cuantitativa (QT) afectan directamente la cantidad de dólares en circulación. Cuando la Fed implementa QE, la oferta de dólares aumenta y el valor del dólar disminuye; en cambio, con QT, la oferta se reduce y el dólar puede apreciarse.

Sin embargo, estos efectos no son inmediatos, ya que el mercado necesita tiempo para digerir los cambios en la política.

3. Estructura del comercio: el lastre a largo plazo por desequilibrios en importaciones y exportaciones

EE. UU. mantiene un déficit comercial a largo plazo, importando más de lo que exporta. El aumento de las importaciones requiere más dólares para pagar, lo que impulsa la apreciación del dólar; por otro lado, un aumento en las exportaciones reduce la demanda de dólares y puede provocar una depreciación. Estos efectos suelen ser de largo plazo y no se reflejan en el corto plazo.

4. Crédito internacional y competencia: los riesgos de la desdolarización

El dólar ha llegado a ser la moneda de reserva global gracias a la confianza mundial en EE. UU. Pero en años recientes, el auge del euro, el yuan y las criptomonedas desafía la posición del dólar. Desde 2022, la tendencia de desdolarización se ha acelerado, con muchos países comprando oro en lugar de bonos del Tesoro estadounidense.

Si EE. UU. no logra restaurar la confianza internacional en el dólar, la liquidez futura del dólar podría disminuir. Esto también explica por qué EE. UU. ha sido más cauteloso en sus decisiones sobre tasas, QE y QT.

Lecciones históricas sobre la tendencia del dólar

En los últimos 50 años, el índice del dólar ha pasado por 8 fases importantes, cada una marcada por eventos políticos y económicos que dejaron huella:

• Crisis financiera de 2008: pánico en los mercados, flujo masivo de fondos hacia el dólar, que se apreció significativamente
• Pandemia de 2020: políticas de flexibilización masiva en EE. UU. aumentaron la oferta, el dólar se debilitó temporalmente, pero luego la recuperación económica estadounidense impulsó su rebote
• Incremento agresivo de tasas en 2022-2023: la Fed elevó las tasas de interés de forma significativa, fortaleciendo el dólar frente a muchas monedas, alcanzando picos por encima de 114 en el índice
• Inicio de bajadas de tasas en 2024-2025: la Fed comienza a reducir tasas, disminuyendo la atracción del dólar, y el capital se desplaza hacia criptomonedas, oro y otros activos alternativos, enfrentando al dólar a presiones de depreciación

La historia muestra que los eventos económicos importantes suelen provocar volatilidad en el dólar, pero la tendencia a largo plazo está influenciada por múltiples factores entrelazados.

¿El dólar realmente caerá mucho? Predicción de la tendencia futura

Según el análisis actual, los factores que afectan al dólar muestran un escenario de “más factores bajistas que alcistas”:

Factores bajistas:

• Escalada en guerras comerciales y políticas arancelarias: EE. UU. podría enfrentarse a más conflictos comerciales, reduciendo el comercio con otros países, lo que sería negativo para el dólar
• Continúa la desdolarización: aumento en las reservas de oro de otros países, desafiando la posición del dólar como moneda de reserva
• Inicio del ciclo de bajada de tasas: tasas en descenso que reducen la atracción del dólar por los fondos internacionales

Pero no hay que olvidar un punto clave:

El dólar es, en esencia, una “moneda de refugio”. En caso de conflictos geopolíticos o crisis financieras, los fondos volverán a fluir hacia el dólar. Esa es su última línea de defensa.

Otro aspecto que a menudo se pasa por alto es que: aunque EE. UU. reduzca tasas, los componentes del índice del dólar (excepto el yen) también están en bajada de tasas. Quien baje más rápido o más fuerte, determinará directamente la fortaleza del tipo de cambio. Por ejemplo, si Europa no reduce tasas con la misma rapidez que EE. UU., el euro puede apreciarse frente al dólar, debilitando al dólar.

En conclusión, es probable que en el próximo año el índice del dólar oscile en un rango alto, con una tendencia a una depreciación lenta tras una fase de alta, en lugar de una caída abrupta. El riesgo de una caída fuerte existe, pero probablemente será en etapas, no en una caída rápida y total.

¿Qué significa la tendencia del dólar para tu portafolio de inversión?

Oro: el beneficiario más directo

Cuando el dólar se debilita, el oro suele beneficiarse. Como se valora en dólares, la depreciación del dólar reduce el costo de comprar oro, aumentando su demanda. Además, en entornos de bajada de tasas, el costo de oportunidad de mantener oro disminuye, atrayendo más inversión.

Mercado de acciones: oportunidades y riesgos estructurales

La bajada de tasas en EE. UU. incentiva la entrada de fondos en la bolsa, especialmente en tecnología y acciones de crecimiento. Pero si el dólar se debilita demasiado, los inversores extranjeros pueden mover sus fondos a Europa, Japón o mercados emergentes, reduciendo la atracción por las acciones estadounidenses.

Criptomonedas: el auge de los instrumentos de cobertura contra la inflación

Un dólar débil implica menor poder adquisitivo en dólares. En este contexto, criptomonedas como Bitcoin se consolidan como “oro digital”, considerados activos de reserva en tiempos de turbulencias económicas, depreciación del dólar o aumento de la inflación.

Seguimiento de los pares principales de divisas

USD/JPY: Japón ha terminado con tasas ultra bajas, por lo que el capital puede volver al yen, y la apreciación del yen frente al dólar es probable.

USD/TWD: La tasa en Taiwán sigue la tendencia del dólar, pero las consideraciones del mercado inmobiliario local pueden limitar la bajada de tasas. Como Taiwán es una economía exportadora, una moneda más débil favorece las exportaciones. Se estima que el TWD se apreciará, aunque en poca medida.

EUR/USD: La eurozona actualmente muestra fortaleza relativa, pero sus fundamentos económicos son débiles, con inflación alta y crecimiento económico lento. Si el BCE reduce tasas gradualmente, el dólar puede debilitarse ligeramente, pero en límites moderados.

Aprovechar la volatilidad, aprovechar las oportunidades

La fortaleza o debilidad del dólar afecta directamente tus rendimientos, asignación de activos e incluso tu planificación de jubilación. Este ciclo de bajada de tasas marca un cambio en el ritmo del mercado: los flujos de fondos cambiarán y las oportunidades también.

En lugar de esperar pasivamente a que fluctúe el tipo de cambio, es mejor anticiparse y estructurar la estrategia. A corto plazo, cada dato económico puede generar volatilidad en el dólar. Por ejemplo, antes y después de los informes mensuales del IPC, el índice del dólar suele experimentar movimientos bruscos, lo que ofrece oportunidades para hacer operaciones de compra o venta.

Lo importante es recordar: la incertidumbre en sí misma es una oportunidad de inversión. En una era de mayor variabilidad en la tendencia del dólar, dominar el ritmo y aprovechar la volatilidad será clave para maximizar beneficios.