El tipo de cambio del yen japonés rebota y supera la barrera de 156. ¿Cómo afectarán las expectativas de política y el ciclo del banco central al mercado futuro?

El yen vuelve a enfrentar presiones de depreciación, pero ya aparecen señales de rebote. Desde mediados de diciembre, el tipo de cambio USD/JPY ha experimentado una volatilidad intensa, alcanzando en un momento los 157.76, para luego retroceder ante las expectativas de intervención del gobierno japonés en el mercado. La principal preocupación de los inversores en la actualidad es si este rebote podrá mantenerse y si el yen entrará en un nuevo ciclo de apreciación en el futuro.

¿Se intensifican las señales de intervención gubernamental y está cerca un giro en el mercado de divisas?

El Ministerio de Finanzas de Japón ha estado expresándose con frecuencia en las últimas semanas, transmitiendo señales políticas contundentes. Figuras como Tsukasa Akiyama han destacado que el gobierno tiene suficiente margen para responder a la volatilidad excesiva del tipo de cambio. Además, Jun Mimura ha declarado directamente que el tipo de cambio presenta características de movimientos unilaterales y extremos, y que el gobierno tomará las medidas apropiadas para hacerles frente.

Expertos del sector consideran que el período de vacío de liquidez entre Navidad y Año Nuevo podría convertirse en la mejor ventana de intervención para las autoridades japonesas. Matt Simpson, analista senior de StoneX, señala que si realmente se produce una intervención, el entorno de baja liquidez amplificará significativamente el efecto de la política. Sin embargo, también advierte que, a menos que el USD/JPY supere la barrera de 159, la urgencia del gobierno para actuar no será alta. En comparación, en 2022, cuando la volatilidad del mercado fue aún mayor, no se vieron acciones decisivas, por lo que el ambiente actual es mucho más moderado.

La decisión del ciclo de subida de tasas del banco central determinará la tendencia a largo plazo del yen, y la depreciación podría extenderse hasta el próximo año

Las intervenciones políticas a corto plazo son solo superficiales; lo que realmente determina la tendencia a largo plazo del yen es el marco de política monetaria. El análisis de Charu Chanana, estratega jefe de inversión de Standard Chartered, señala el problema: el proceso de subida de tasas del Banco de Japón es lento y cauteloso, mientras que la Reserva Federal de EE. UU. podría comenzar un ciclo de flexibilización en 2026. Esta diferencia en políticas continuará apoyando la fortaleza del dólar en relación con el yen.

En este contexto, la tendencia de depreciación unilateral del yen ya está limitada; en el futuro, es más probable que el movimiento sea en rangos — cuando los rendimientos de los bonos estadounidenses bajen o la aversión al riesgo global disminuya, el yen podría rebotar. Pero los riesgos no son menores: si EE. UU. mantiene tasas altas a largo plazo y el Banco de Japón vuelve a ser demasiado cauteloso, el yen entrará en una fase de debilitamiento prolongado. Es importante seguir los resultados de las negociaciones salariales de primavera en Japón, ya que influirán directamente en la percepción del banco central sobre la inflación y las subidas de tasas.

Divergencias en las ventanas de tiempo para las subidas de tasas y evaluaciones divergentes sobre la tendencia del yen

El mercado muestra diferencias claras respecto a cuándo será la próxima subida de tasas del Banco de Japón. Se espera que el miembro del Comité de Política Monetaria, Makoto Sakurai, vea la posibilidad de subir las tasas hasta el 1% en junio o julio de 2026. Por otro lado, Hitoshi Suzuki, estratega jefe de divisas en Sumitomo Mitsui Banking Corporation, prefiere una fecha más tardía, en octubre.

Aunque la diferencia de tiempo parece pequeña, tiene un impacto profundo. Suzuki argumenta que, dado que aún falta mucho para la próxima subida, el yen seguirá enfrentando presiones a la baja. En su previsión, el USD/JPY podría incluso probar niveles de 162 en el primer trimestre de 2026. En otras palabras, la tendencia del yen está a punto de entrar en un ciclo de debilitamiento prolongado, a menos que el banco central sorprenda acelerando las subidas de tasas.

Evaluación general: el panorama de la tendencia del yen sigue siendo muy variable

El rebote actual del yen es solo una corrección a corto plazo; la tendencia a largo plazo sigue siendo dominada por el ciclo de política del banco central. A corto plazo, la intervención gubernamental puede generar un rebote técnico, pero no cambiará los fundamentos. Los inversores deben estar atentos a los cambios en las expectativas sobre el momento de las subidas de tasas y a las señales específicas de un cambio en la política de la Reserva Federal en 2026, ya que estos serán los factores clave para juzgar la evolución del tipo de cambio del yen.