Guía de inversión en bonos gubernamentales: clasificación, cálculo de rentabilidad y estrategias de asignación completas

Conocimiento básico de los bonos gubernamentales

Los bonos gubernamentales (también llamados bonos del Estado) son instrumentos de deuda emitidos por el gobierno, que representan financiamiento social y prometen pagar intereses y principal en un plazo acordado. Debido a que la calificación crediticia del gobierno es la más alta, los bonos gubernamentales son considerados una de las opciones de inversión más seguras a nivel mundial. Sus características de ingresos estables y alta liquidez los convierten en una parte importante en la asignación de activos de muchos inversores internacionales.

Cuatro categorías principales de bonos gubernamentales

Según la diferencia en los plazos de vencimiento, los bonos gubernamentales se dividen principalmente en cuatro tipos:

Bonos a corto plazo (Letras del Tesoro, T-Bills)

• Plazo de vencimiento: menos de 1 año
• Ciclo de emisión: 4 semanas, 13 semanas, 26 semanas, 52 semanas, etc.
• Características: sin intereses en forma de descuento, se venden a precio de descuento y se reembolsan al valor nominal al vencimiento
• Público objetivo: inversores a corto plazo que buscan alta liquidez

Bonos a mediano plazo (Notas del Tesoro, T-Notes)

• Plazo de vencimiento: de 2 a 10 años
• Plazos comunes: 2, 3, 5, 7, 10 años
• Forma de pago de intereses: pagos semestrales
• Posición: actualmente el tipo más popular de bonos en el mercado
• Nota: los bonos a 10 años son considerados “el ancla de la valoración de activos global”, y un indicador importante para observar el mercado de bonos

Bonos a largo plazo (Bonos del Tesoro, T-Bonds)

• Plazo de vencimiento: de 10 a 30 años, generalmente emitidos a 30 años
• Forma de pago de intereses: pagos semestrales
• Liquidez: aunque el vencimiento es largo, se negocian activamente en el mercado secundario, por lo que la liquidez no es deficiente

Bonos indexados a la inflación (TIPS)

• Mecanismo central: el principal está vinculado al índice de precios al consumidor (CPI)
• Funcionamiento: cuando la inflación aumenta, el principal se ajusta al alza; en deflación, se ajusta a la baja (pero al vencimiento, se devuelve al menos el valor nominal original)
• Cálculo de intereses: basado en el principal ajustado, con tasa fija
• Escenario de uso: inversores que buscan protección contra la inflación

Análisis de la rentabilidad de los bonos gubernamentales

Dos formas de expresar la rentabilidad

Rendimiento actual = Pago de intereses anual ÷ Precio actual del bono × 100%

Es la forma más directa de medir la rentabilidad, reflejando la tasa de retorno anualizada si se compra el bono en ese momento.

YTM (Yield to Maturity) es más complejo; representa la tasa de rendimiento anualizada real que un inversor obtendría si mantiene el bono hasta su vencimiento, considerando los ingresos por intereses y las ganancias o pérdidas de capital. Este valor fluctúa con el precio del bono.

Ejemplo de cálculo práctico

Tomando un bono TIPS, por ejemplo, con valor nominal de 1,000 USD y tasa de interés del 1%:

Si la inflación anual alcanza el 5%, el principal se ajusta a 1,050 USD, y el pago de intereses será = 1,050 USD × 1% = 10.5 USD (superior a los 10 USD originales). Al vencimiento, el gobierno reembolsa el principal ajustado por inflación o el valor nominal mayor.

Canales para consultar la rentabilidad

• Datos oficiales: publicados diariamente por la Reserva Federal o el Departamento del Tesoro de EE. UU.
• Plataformas de mercado: Investing.com, CNBC, The Wall Street Journal, etc.
• Plataformas de brokers: muchas ofrecen filtros y consultas de YTM

Relación entre precio y rendimiento de los bonos gubernamentales

Dado que los flujos de efectivo son fijos, el precio de los bonos y su rendimiento tienen una relación inversa: cuanto mayor sea el precio, menor será el rendimiento, y viceversa. Esta característica determina el impacto profundo del entorno de tasas de interés en el mercado de bonos.

Factores clave que afectan los bonos gubernamentales

Factores internos: plazo y tasa cupón

Los bonos con plazos más largos enfrentan mayores riesgos potenciales, por lo que deben emitirse a precios más bajos para compensar a los inversores, lo que afecta directamente su precio de emisión.

Factores externos:

1. Entorno de tasas de interés - Cuando las tasas de interés del mercado suben, los nuevos bonos con tasas más altas son más atractivos, lo que provoca la caída en el precio de los bonos existentes; y viceversa. Por ejemplo, en los ciclos recientes de aumento de tasas de la Reserva Federal, los precios de los bonos existentes han bajado y las rentabilidades han subido considerablemente.

2. Ciclo económico - Durante recesiones, las tasas de interés suelen bajar, y los fondos fluyen hacia activos seguros (bonos), elevando su precio; en períodos de auge económico, lo contrario.

3. Expectativas de inflación - Altas expectativas inflacionarias elevan las tasas de interés en general, haciendo menos atractivos los bonos de renta fija, y bajando sus precios; en entornos de baja inflación, los bonos se ven favorecidos.

4. Volumen de emisión - Una emisión excesiva de bonos puede desajustar la oferta y demanda del mercado, presionando a la baja los precios.

Tres formas de comprar bonos gubernamentales en el mercado

Opción 1: Compra directa de bonos

A través de brokers internacionales o nacionales, en la subasta o en el mercado secundario.

Proceso de compra: abrir cuenta de valores → buscar código del bono o usar herramientas de filtrado por plazo y rendimiento → ordenar al precio de mercado o límite → mantener o negociar

Ventajas: alta liquidez, flexibilidad en la asignación

Desventajas: requiere capital inicial alto (usualmente desde 1,000 USD), posibles costos de transacción, precios afectados por volatilidad del mercado

Opción 2: Fondos de bonos

Agrupan múltiples bonos en un fondo, permitiendo diversificación de riesgos.

Características: mínimo de inversión bajo (generalmente desde 100 USD), diversificación de riesgos, pero con gestión de tarifas

Opción 3: ETFs de bonos

Fondos que se compran y venden en plataformas de corretaje como si fueran acciones.

Ventajas: costos de transacción menores que los fondos, aptos para inversiones pequeñas, alta liquidez

Ejemplos comunes de ETFs de bonos gubernamentales:

• TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF) — bonos a largo plazo
• IEF (iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF) — bonos a mediano plazo
• SHY (iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF) — bonos a corto plazo
• VGSH (Vanguard Short-Term Treasury ETF) — bonos a corto plazo
• TIP (iShares TIPS Bond ETF) — bonos indexados a la inflación

Calendario de emisión de bonos gubernamentales

Las emisiones de bonos se realizan periódicamente mediante subastas, y los inversores pueden participar en los siguientes ciclos:

• Bonos a corto plazo: varias emisiones semanales, según el plazo (4, 13, 26, 52 semanas)
• Bonos a mediano plazo: emisiones mensuales de 2, 3, 5, 7 años; a 10 años en febrero, mayo, agosto y noviembre
• Bonos a largo plazo: emisión de 20 años en enero, marzo, abril, junio, julio, septiembre, octubre, diciembre; de 30 años en febrero
• Bonos TIPS: de 5 años en abril y octubre; de 10 años en enero y julio; de 30 años en febrero

Resumen y recomendaciones de asignación

Los bonos gubernamentales, como instrumentos de bajo riesgo y rentabilidad estable, son adecuados para inversores con diferentes horizontes temporales:

• Inversión a corto plazo: bonos a corto plazo o ETFs como SHY, para ganancias rápidas y fácil ajuste
• Inversión a mediano plazo: bonos a mediano plazo o IEF, que ofrecen un equilibrio entre riesgo y rentabilidad
• Inversión a largo plazo: bonos a largo plazo, ideales para fondos de pensiones y fondos de inversión a largo plazo; ETFs como TLT permiten flexibilidad
• Protección contra la inflación: TIPS o ETFs TIP que protegen el poder adquisitivo

Lo fundamental es seleccionar el tipo de bono y la forma de compra según el plazo de inversión, la tolerancia al riesgo y la necesidad de liquidez personal.