¡La bajada de tipos de la Reserva Federal ha llegado! ¿Qué acciones son las más beneficiadas en esta tendencia?

El 18 de septiembre, la Reserva Federal anunció una reducción de 50 puntos básicos en la tasa de fondos federales, situándola en un rango del 4.75%-5.00%, la primera bajada desde marzo de 2020. El mercado se agitó: algunos sueñan con un nuevo mercado alcista, otros temen una recesión. Entonces surge la pregunta: ¿La bajada de tipos beneficia o perjudica al mercado de valores? ¿Cómo se comportarán las acciones de diferentes sectores?

¿Por qué ahora hay que bajar los tipos?

En pocas palabras, la economía está algo débil. La tasa de desempleo subió desde el 3.80% de marzo de este año hasta el 4.30% en julio, activando una “alerta de recesión”. El PMI manufacturero lleva cinco meses en zona de contracción, y la Reserva Federal incluso ha revisado a la baja su previsión de crecimiento del PIB de este año del 2.1% al 2.0%.

La lógica principal de la bajada de tipos se puede resumir en cinco puntos: la economía necesita estímulo por desaceleración, hay que contrarrestar la deflación, los mercados financieros necesitan liquidez por inestabilidad, hay que amortiguar presiones externas, y en casos especiales (pandemias, desastres) hay que actuar con urgencia. La reducción de tipos de la Fed esta vez busca principalmente tranquilizar el mercado laboral y el sector manufacturero, que están mostrando signos de debilidad.

¿Qué nos dicen los antecedentes históricos?

Según datos de los estrategas macro de Goldman Sachs, desde mediados de los años 80 la Fed ha llevado a cabo 10 ciclos de reducción de tipos. La clave es: cuando la bajada de tipos logra evitar una recesión, el mercado suele subir; cuando no logra evitarla, el mercado suele caer.

Veamos algunos casos reales:

Burbuja de internet 2001-2002: La Fed redujo mucho los tipos, pero la burbuja tecnológica ya estaba muy arraigada. El Nasdaq cayó de 5048 a 1114 puntos (una caída del 78%), y el S&P 500 de 1520 a 777 puntos (caída del 49%). La receta de la bajada de tipos no funcionó.

Crisis financiera 2007-2008: La crisis de las hipotecas subprime explotó, los bancos colapsaron y el crédito se congeló. El S&P 500 cayó de 1565 a 676 puntos (57%), y el Dow Jones de 14164 a 6547 (54%). La bajada de tipos no pudo detener la marea negra.

Bajada preventiva en 2019: Caso de éxito. La Fed vio señales de desaceleración global y actuó con anticipación. La confianza del mercado se recuperó, las ganancias corporativas se estabilizaron, las tecnológicas se fortalecieron y la tensión comercial se alivió. Como resultado, el S&P 500 subió un 29% en ese año (de 2507 a 3230), y el Nasdaq un 35% (de 6635 a 8973).

Emergencia por COVID-19 en 2020: El S&P 500 cayó de 3386 a 2237, y la Fed reaccionó rápidamente bajando los tipos a 0-0.25%, lanzando medidas de flexibilización cuantitativa. La liquidez inundó los mercados, beneficiando a las tecnológicas y generando esperanza en las vacunas. Finalmente, el S&P 500 rebotó a 3756 (un aumento del 16% en el año), y el Nasdaq subió un 44%.

¿Quién se beneficia más en la bajada de tipos de 2024?

Según comparaciones del comportamiento sectorial en ciclos anteriores, los sectores reaccionan de manera muy diferente:

Tecnología: en 2001, la bajada fue neutral (-5%), pero en 2019 subió un 25%, y en 2020 un 50%. ¿Por qué? Los tipos bajos aumentan el valor presente de los beneficios futuros de las tecnológicas, reducen costes de financiación y potencian la innovación y expansión. Cuando la economía muestra señales claras de recuperación, las tecnológicas lideran.

Finanzas: muy diferenciadas. Al inicio de la bajada, por la reducción del margen neto, los bancos sufrieron un descenso del 40% en 2007-2008. Pero cuando las expectativas de recuperación se consolidan, vuelven a subir, como en 2019 (+15%). Este sector depende mucho del ciclo económico.

Salud y consumo no esencial: ambos sectores muestran crecimiento estable en cada ciclo de bajada. Los consumidores tienen más dinero barato y están dispuestos a gastar, beneficiando a estos sectores. En 2020, el consumo no esencial subió un 40%.

Energía: el más volátil, con resultados que van desde un 9% en 2001, un 5% en 2019, hasta una caída del 5% en 2020. La energía está muy influenciada por el ciclo económico (más actividad = más demanda) y por los precios del petróleo y la geopolítica.

¿Seguirá bajando la tasa en 2024?

El presidente de la Fed, Powell, indicó a finales de septiembre que no hay prisa por reducir rápidamente los tipos, y que podrían bajar otras dos veces en lo que queda de año, en total 50 puntos básicos. Se espera que en las reuniones de noviembre y diciembre se reduzcan en 25 puntos básicos cada una. En otras palabras, aún quedan dos ventanas de oportunidad para beneficios antes de fin de año.

¿Cuáles son los pros y contras de la bajada de tipos?

Ventajas: el dinero es más barato, aumenta el consumo y la inversión, disminuyen los intereses de familias y empresas con deuda, se incrementa la liquidez del sistema financiero y se reducen riesgos.

Desventajas: puede fomentar un consumo y una inversión excesivos, generando inflación, burbajas en los precios de los activos, y a largo plazo, acumulación de riesgos financieros por endeudamiento desmedido.

El mercado en general apuesta por un “aterrizaje suave” (desaceleración sin recesión), pero hay que estar atentos a variables como los costes energéticos, huelgas portuarias o conflictos geopolíticos. Según encuestas recientes, el 60% de los inversores confía en que las acciones estadounidenses rendirán bien en el cuarto trimestre, y el 59% prefiere mercados emergentes.

Conclusión clave: ¿La bajada de tipos es buena o mala? Depende de si la economía logra un aterrizaje suave. Si tiene éxito, las tecnológicas y las de consumo liderarán; si fracasa, todos los mercados caerán. En la actual tendencia de mercado, seguir de cerca los datos económicos será la clave.