Perspectiva del Plata 2026: Cómo $70 se está convirtiendo en la nueva referencia del mercado

Desacoplamiento del Oro: La Historia Independiente de la Plata

La plata ya no es simplemente un metal acompañante del oro. A medida que 2025 llega a su fin con precios que superan los US$66/oz, la dinámica del mercado ha cambiado fundamentalmente. El impulsor ya no es la especulación, sino fuerzas estructurales del mercado: déficits persistentes de oferta, demanda industrial en aceleración y una huella en expansión en inteligencia artificial, vehículos eléctricos y energías renovables.

A diferencia del oro, que funciona principalmente como reserva de valor, la plata se ha vuelto esencial para la tecnología de vanguardia. Su conductividad eléctrica y térmica superior la hacen insustituible en aplicaciones de alto rendimiento. Combinado con inventarios por encima del suelo limitados y patrones de consumo industrial insensibles al precio, la trayectoria del precio de la plata es cada vez más independiente. El consenso de la industria ahora apunta a los US$70/oz en 2026 no como un pico, sino como un nuevo piso—señalando una reevaluación estructural del metal.

El Auge de la Infraestructura de IA: Un Catalizador de Plata Subestimado

Entre los impulsores de la demanda de plata, uno de los de crecimiento más rápido pero menos discutidos es la infraestructura de inteligencia artificial. A medida que proliferan los centros de datos hyperscale para apoyar el desarrollo de modelos de IA por parte de grandes empresas tecnológicas, el consumo de plata en hardware avanzado ha aumentado dramáticamente.

Las propiedades eléctricas y térmicas del metal lo hacen indispensable en placas de circuito impreso, conectores, barras de bus y interfaces térmicas dentro de entornos de IA de alta densidad y consumo intensivo de energía. Los servidores diseñados para cargas de trabajo de IA consumen de dos a tres veces más plata que los equipos de centros de datos convencionales. Con una demanda global de energía en centros de datos proyectada a duplicarse aproximadamente para 2026, esto se traduce en millones de onzas adicionales que se absorben anualmente en flujos de hardware que rara vez son reciclados.

Lo que distingue esta demanda es su inelasticidad al precio. Para las corporaciones que invierten miles de millones en infraestructura de centros de datos, la plata representa una fracción insignificante del costo total del proyecto. Incluso aumentos sustanciales en el precio tienen un efecto mínimo disuasorio en comparación con las penalizaciones por un rendimiento más lento, mayores pérdidas de energía o inestabilidad del sistema. Este piso de demanda estructural continúa reforzando la presión al alza en un mercado ya de por sí restringido.

Cinco Años Consecutivos de Déficits de Oferta: Un Raro Desequilibrio Estructural

El impulso del precio de la plata se basa en fundamentos materiales del mercado. El mercado global experimenta su quinto año consecutivo de déficit de oferta—una anomalía estructural. Los déficits acumulados desde 2021 se acercan a los 820 millones de onzas, lo que equivale aproximadamente a un año completo de producción minera mundial.

Aunque el déficit anual de 2025 es más modesto que los picos vistos en 2022 y 2024, sigue siendo suficiente para agotar aún más las reservas de inventario por encima del suelo. La restricción es profundamente estructural. Aproximadamente el 70–80% de la producción de plata surge como subproducto de operaciones mineras de cobre, plomo, zinc y oro. Esta dependencia limita severamente la capacidad de la industria para escalar rápidamente la producción en respuesta a precios más altos. Incluso si los precios de la plata suben bruscamente, la producción no puede expandirse a menos que también aumente la producción de metales base. Las nuevas operaciones mineras dedicadas a la plata requieren una década o más para desarrollarse, haciendo que la oferta sea notablemente inelástica.

Esta rigidez estructural se refleja en los datos de inventarios en bolsa. Las existencias registradas han caído a mínimos de varios años, con una disponibilidad física ajustada reflejada en tasas de arrendamiento elevadas y ocasionales restricciones en la entrega. En entornos así, incluso cambios modestos en inversión o consumo pueden producir movimientos de precios desproporcionados.

La Relación Oro-Plata: Señalando una Reevaluación Continua

La relación oro-plata—una medida clásica de valoración relativa entre los dos metales preciosos—ofrece un apoyo adicional para precios más altos de la plata. Con el oro cotizando cerca de US$4,340 y la plata alrededor de US$66 a diciembre de 2025, la relación se sitúa cerca de 65:1. Esto representa una compresión aguda respecto a niveles superiores a 100:1 a principios de la década y por debajo del rango histórico de 80–90:1.

Durante los ciclos alcistas de metales preciosos, la plata suele superar al oro, reduciendo la relación a medida que los inversores buscan exposición a mayor beta. Esta dinámica ha reaparecido a lo largo de 2025, con las ganancias de la plata superando sustancialmente a las del oro. Si el oro se mantiene cerca de los niveles actuales en 2026, una mayor compresión hacia 60:1 implicaría matemáticamente que la plata superaría los US$70. Una compresión más agresiva de la relación, aunque no sea el escenario base, impulsaría los precios de manera sustancialmente más alta. El precedente histórico muestra que la plata frecuentemente sobrepasa su “valor justo” durante períodos de oferta restringida y momentum sostenido.

Por qué $70 Funciona como una Base en Lugar de un Techo

Para 2026, la pregunta más sustantiva no es si la plata puede alcanzar los US$70, sino si puede mantener ese nivel. Desde un punto de vista estructural, la evidencia apunta cada vez más a una respuesta afirmativa. La demanda industrial es pegajosa, la respuesta de la oferta está severamente limitada y los buffers de inventario por encima del suelo permanecen mínimos. Una vez que un nivel de precio se convierte en el punto de equilibrio para la demanda física, generalmente atrae a compradores en las caídas en lugar de vendedores en las subidas.

Este cambio tiene implicaciones prácticas. La plata está pasando de ser una cobertura táctica o una operación de momentum a convertirse en una materia prima industrial fundamental con características financieras integradas. Participar en esta reevaluación estructural requiere tanto acceso al mercado como una gestión de riesgos disciplinada—especialmente importante en un entorno donde la volatilidad de precios persiste.

La Perspectiva General: El Papel de la Plata en la Economía Global

El avance de la plata refleja mucho más que una cobertura contra la inflación o una arbitración de política monetaria. Representa una transición estructural más profunda en cómo el metal funciona dentro de las cadenas de suministro, los mecanismos que determinan su precio y su papel esencial en diversas industrias. Con la infraestructura de IA expandiéndose rápidamente, los inventarios físicos ajustándose y la capacidad de producción incapaz de responder rápidamente a las señales de precio, el mercado se está consolidando en torno a un nuevo equilibrio.

En este contexto, US$70 por onza parece funcionar como una línea base en lugar de un objetivo aspiracional para 2026. Para los participantes del mercado, el debate relevante ha evolucionado: ya no se trata de si la plata ya se ha apreciado excesivamente, sino de si el mercado ha incorporado de manera integral el papel creciente del metal en la economía global. La evidencia actual sugiere que esta reevaluación aún no está completa.