Recortes de tasas ≠ Mercado alcista garantizado: Una revisión de 30 años sobre las acciones de la Fed y el rendimiento de los activos

Cuando el mercado escucha “recorte de tasas”, piensa instintivamente en “mercado alcista en camino”. Sin embargo, la historia cuenta una historia más complicada. Con una probabilidad del 83,6% de un recorte de tasas de la Fed en septiembre ya valorado en los datos de FedWatch, vale la pena examinar si este cambio de política elevará automáticamente las criptomonedas y las acciones, o si la relación es mucho más caótica de lo que la creencia popular sugiere.

Por qué los recortes de tasas no siempre generan mercados alcistas: El historial

En las últimas tres décadas, la Reserva Federal ha llevado a cabo cinco ciclos distintos de recortes de tasas, cada uno dejando una huella muy diferente en los mercados. La nuance importa: no todos los recortes de tasas son iguales.

El universo binario de los recortes de tasas

Las decisiones de la Fed sobre tasas caen en dos categorías: recortes preventivos (implementados antes de que la crisis golpee completamente) y recortes de emergencia (implementados cuando todo ya está en llamas). Los episodios de 1990, 1995 y 2019 representaron el primero—movimientos estratégicos para amortiguar la caída. En cambio, 2001 y 2008 vieron recortes agresivos en medio de crisis sistémicas, y aun así los mercados se desplomaron.

Estudio de caso: Cuando los recortes de tasas fracasaron

Toma 2001-2003. La Fed recortó las tasas del 6,5% al 1% en solo dos años—una reducción histórica de 500 puntos básicos. Sin embargo, el mercado de valores no cooperó. El Dow Jones cayó un 1,8%, el S&P 500 bajó un 13,4% y el Nasdaq se desplomó un 12,6%. ¿Por qué? Porque la burbuja de internet ya había destruido las estructuras de asignación de capital. Los bajos costos de endeudamiento no pudieron resucitar fundamentos que simplemente no existían.

La crisis financiera de 2007-2009 siguió el mismo guion, pero peor. La Fed recortó desde 5,25% hasta casi cero—450 puntos básicos—y el mercado lo ignoró por completo. El S&P 500 se desplomó un 56,8% mientras la liquidez se congelaba y los mercados de crédito se paralizaban. Los recortes de tasas demostraron ser impotentes frente a una crisis de solvencia disfrazada de problema de liquidez.

Los ganadores: cuando la prevención realmente funcionó

El ciclo de 1990-1992, sin embargo, fue diferente. Frente a una recesión y un shock geopolítico (la invasión de Kuwait por Irak), la Fed recortó las tasas del 8% al 3%. La economía se estabilizó, la inflación se enfrió y los mercados respondieron de manera decisiva: el Nasdaq subió un 47,4%, el S&P 500 subió un 21,1%. Misión cumplida.

De manera similar, el ciclo de 2019-2021 demostró que el guion funciona cuando se ejecuta correctamente. Los recortes preventivos en etapas tempranas (a partir de agosto de 2019) crearon condiciones de fortaleza. Luego, COVID-19 obligó a medidas de emergencia—tasas al 0,25%, QE ilimitada, estímulos fiscales masivos. El resultado: una caída en V y recuperación que catapultó al S&P 500 un 98,3% y al Nasdaq un 166,7% entre 2019 y 2021.

Por qué este recorte de septiembre parece diferente

La configuración actual se asemeja más a 1990 y 2019 que a 2001 o 2008. El mercado laboral muestra debilidad, las tarifas y los riesgos geopolíticos acechan en las sombras, pero la inflación se está enfriando. Esto es territorio clásico preventivo, no modo crisis.

Más importante aún, el panorama estructural para las criptomonedas específicamente ha cambiado. Tres nuevos vientos de cola:

1. Legitimidad regulatoria: Los stablecoins están ganando marcos de cumplimiento, no enfrentando prohibiciones.
2. Adopción institucional: Los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado han atraído más de $22 mil millones en flujos. MicroStrategy y otros están adoptando las criptomonedas como activos de tesorería.
3. Diversificación narrativa: La tokenización de activos del mundo real (RWA), la maduración de DeFi y las fuentes de ingresos de los protocolos ahora compiten por atención junto a la pura especulación.

La mecha de liquidez

Aquí está la verdadera señal: los fondos del mercado monetario de EE. UU. tienen un récord de $7,2 billones en activos, estacionados en instrumentos de bajo rendimiento específicamente para esperar recortes de tasas. Históricamente, cuando estos fondos rotan hacia activos de riesgo, las criptomonedas se recuperan con fuerza. Una vez que la Fed recorta, los rendimientos de los fondos del mercado monetario caen bruscamente, empujando ese capital atrapado hacia Bitcoins, altcoins y acciones.

La temporada de altcoins de 2021 demostró este mecanismo en acción. La QE pandémica inundó los mercados con liquidez; la capitalización total del mercado de criptomonedas superó $3 trillón en noviembre de 2021, ya que diversas narrativas (DeFi, NFTs, cadenas de capa 1 como Solana que alcanzaron los $250) compitieron por flujos.

El cambio estructural: Bitcoin (BTC) sigue siendo rey, pero las altcoins están robando protagonismo

Bitcoin actualmente cotiza a $87.52K con un dominio de mercado del 54,97% (bajo del 65% en mayo). Mientras tanto, las altcoins han acumulado más del 50% de ganancias desde principios de julio, alcanzando un valor total de mercado de $1,4 billones.

Ethereum, que cotiza a $2.93K, ha emergido como la favorita institucional—no solo por los flujos de ETF de más de $22 mil millones, sino también porque captura mejor las narrativas de stablecoins y RWA que Bitcoin. Solana, ahora a $122.13, ha demostrado su tesis de ecosistema, convirtiéndose en un beneficiario estructural de las tendencias DeFi y de tokenización.

La divergencia entre los indicadores de temporada de altcoins (40 en el índice de CoinMarketCap, muy por debajo del umbral de 75), y los flujos explosivos en fondos de altcoins señalan algo crucial: el capital se está volviendo selectivo, no indiscriminado.

La distinción crítica: no todos los mercados alcistas son iguales

La temporada de altcoins de 2017 fue un carnaval de ICOs impulsado por liquidez—cientos de proyectos sin utilidad alguna explotaron al alza solo por narrativa. Cuando la liquidez se agotó en 2018, los precios corrigieron entre un 80% y un 90%, y la mayoría de los proyectos desaparecieron.

Esta vez es diferente. Los mercados maduran. Los inversores se están inclinando hacia proyectos con flujos de caja reales (recompensas de validadores de Ethereum, ingresos de protocolos DeFi), trayectorias de cumplimiento o efectos sostenibles en el ecosistema. Los tokens de largo plazo que carecen de estos atributos serán marginados.

El caso alcista con advertencias

El entorno de recorte de tasas en septiembre presenta una tesis alcista estructural en lugar de una recuperación indiscriminada. Los recortes preventivos, la política fiscal expansionista (en relación con años anteriores) y la legitimidad estructural para las criptomonedas crean una base diferente a ciclos pasados.

Sin embargo, los riesgos merecen igual atención: una venta concentrada por parte de instituciones o fundaciones de proyectos podría desencadenar liquidaciones en cascada. La volatilidad macro global (tarifas, tensiones geopolíticas) sigue siendo impredecible. Las estrategias del Tesoro pueden estar peligrosamente sobre-financializadas.

La jugada ganadora no es captar cada rally. Es identificar qué sectores y tokens poseen fundamentos duraderos, trayectorias compatibles con la regulación y un poder narrativo sostenido. La selectividad supera a la especulación—esta vez, la crema se elevará mientras el resto corrige con fuerza.