El nuevo panorama regulatorio: cómo la revisión de la política cripto de Estados Unidos crea oportunidades de mercado por billones de dólares

En solo cuatro semanas a mediados de 2025, el gobierno de EE. UU. lanzó una ola coordinada de señales políticas que redefinieron fundamentalmente el futuro de la industria cripto. No fue un cambio gradual, sino una recalibración completa. Cuatro declaraciones oficiales, tres proyectos de ley emblemáticos y dos órdenes ejecutivas convergieron para establecer lo que muchos describen como el primer “mercado alcista regulatorio” genuino en la historia de las criptomonedas.

La Reversión Dramática de Políticas

Hace menos de dos años, el entorno regulatorio era hostil. En marzo de 2023, la “Acción Choke Point 2.0” obligó a instituciones amigables con las criptomonedas como Signature Bank y Silvergate Bank a cerrar operaciones, dejando a startups luchando por establecer estructuras offshore. Hoy, esa era parece historia antigua.

La transformación se aceleró mediante una serie de victorias legislativas. El 18 de julio, Trump firmó la Ley GENIUS, estableciendo el primer marco federal para stablecoins. Ahora, las stablecoins deben mantener un respaldo del 100% mediante activos líquidos como bonos del Tesoro de EE. UU. y cumplir con requisitos de divulgación mensuales. Los emisores califican para licencias federales o estatales, con protección explícita para los titulares en caso de insolvencia. Crucialmente, el proyecto de ley clasificó las stablecoins de pago como ni valores ni commodities—una distinción clave que permite su proliferación.

Tres días antes, la Cámara aprobó la Ley CLARITY, que creó jurisdicciones regulatorias separadas: la CFTC supervisaría las commodities digitales, mientras que la SEC regula los activos digitales restringidos. Esta claridad representó años de cabildeo de la industria condensados en una ley accionable. Los proyectos ahora podían pasar de valores a commodities mediante una prueba de “sistemas blockchain maduros”, proporcionando un refugio seguro para desarrolladores y validadores.

La Ley Anti-CBDC de Vigilancia Estatal se aprobó el mismo día, prohibiendo que la Reserva Federal emita CBDCs al público. Al elevar las preocupaciones de privacidad a ley estatutaria, este movimiento paradójicamente fortaleció la adopción de stablecoins privadas como la capa de pago preferida en la cadena.

El Verano de las (Declaraciones 29 de julio - 5 de agosto)

En una semana, los reguladores emitieron cuatro aclaraciones importantes que señalaron aceptación institucional en todos los verticales de las criptomonedas:

29 de julio: La SEC aprobó el canje físico para ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, tratando los criptoactivos como commodities como el oro. Esto significaba que las instituciones ahora podían custodiar activos digitales directamente en la cadena.

30 de julio: La Casa Blanca publicó un informe de 166 páginas del Grupo de Trabajo del Mercado de Activos Digitales—comúnmente llamado informe PWG—que delineaba un plan integral de política cripto. El documento propuso establecer sistemas de clasificación claros para tokens de valores, tokens de commodities y tokens comerciales. Recomendó que la SEC y la CFTC habilitaran rápidamente la emisión de cripto mediante exenciones y sandbox regulatorios, abrazando explícitamente la tecnología DeFi. Lo más importante, recomendó reiniciar la innovación en cripto en la banca, permitiendo a las instituciones custodiar stablecoins y acceder a cuentas de la Reserva Federal.

1-5 de agosto: La SEC lanzó el “Proyecto Cripto” para modernizar las reglas de valores para los mercados de capital en la cadena, mientras que la CFTC anunció simultáneamente “Crypto Sprint”. Estas no eran iniciativas en competencia, sino coordinadas. La SEC se comprometió a establecer estándares claros para la emisión, custodia y comercio de criptoactivos. La CFTC fue más allá, proponiendo incluir criptoactivos al contado en bolsas de futuros registradas por la CFTC, creando una vía de cumplimiento directo para plataformas como Coinbase y protocolos en la cadena.

5 de agosto: En un momento decisivo para DeFi, la División de Finanzas Corporativas de la SEC emitió una declaración que afirmaba que las actividades de staking líquido en sí mismas no constituyen comercio de valores, y que los tokens de recibo de staking líquido (LSTs) no son valores. Esta declaración desbloqueó miles de millones en capital institucional para todo el ecosistema de derivados de staking.

Dos órdenes ejecutivas siguieron: una dirigida a la discriminación contra empresas cripto por parte de bancos (amenazando multas a instituciones que corten relaciones por motivos políticos), y otra permitiendo que fondos de pensiones 401(k) puedan asignar a criptomonedas, capital privado y bienes raíces.

La Oportunidad de Un Billón de Dólares: Dónde Fluyen los Capitales

Stablecoins como Infraestructura de Tesorería en la Cadena

El resultado político más importante fue redefinir las stablecoins como bonos del Tesoro de EE. UU. envueltos. Con casi $9 trillón en holdings extranjeros de deuda estadounidense y bancos centrales manteniendo aproximadamente el 58% de las reservas en dólares, las stablecoins ahora sirven como el mecanismo de distribución más líquido y eficiente para la exposición al Tesoro a nivel global.

Hoy, la adopción de stablecoins representa entre el 15% y el 30% del desarrollo de infraestructura tradicional en dólares en cinco años. Cuando los fondos de pensiones obtengan autoridad de asignación bajo las nuevas órdenes ejecutivas, acceder a $12.5 billones en activos de jubilación será viable por primera vez. Stablecoins que generan rendimiento como USDY y USYC, que acumulan retornos del Tesoro, crearon una nueva clase de activo—que ofrece rendimientos anuales del 4-5% con riesgo mínimo, reemplazando efectivamente los altos rendimientos de DeFi como base de cartera para participantes institucionales.

El modelo BUIDL de BlackRock y otros tokens base mantienen la paridad con el dólar mientras distribuyen rendimientos periódicamente, transformando fundamentalmente cómo las instituciones piensan sobre reservas de efectivo en la cadena.

Activos del Mundo Real: De $5 Mil millones a $16-30 Trillones

RWA representa el segmento de mayor crecimiento. El tamaño del mercado se expandió de aproximadamente $5 mil millones en 2022 a $24 mil millones en junio de 2025—pero esto es solo el comienzo. Boston Consulting Group estima que para 2030, el 10% del PIB global (aproximadamente $16 trillón) podría tokenizarse. Standard Chartered proyecta que los activos tokenizados alcanzarán $30 trillón para 2034.

La tokenización de RWA reduce costos, agiliza la suscripción y aumenta la liquidez de capital. Para los inversores, mejora los retornos mediante nuevos mecanismos de exposición al riesgo previamente inaccesibles para minoristas.

El avance regulatorio activa directamente los préstamos en la cadena, que históricamente estuvieron suprimidos bajo una aplicación hostil. Se proyecta que el mercado global de crédito alcance los $12.2 billones en 2025, pero todo el sector de préstamos en cripto sigue por debajo de $30 mil millones a pesar de ofrecer rendimientos del 9-10%, el doble de las tasas tradicionales. Bajo marcos de cumplimiento claros, esta brecha representa la oportunidad de arbitraje más obvia de la industria.

Actualmente, los activos de crédito privado representan aproximadamente el 60% de RWA en la cadena, totalizando cerca de $14 mil millones. Instituciones tradicionales como Figure Technologies (gestionando ~$11 mil millones en crédito privado, el 75% del segmento), están preparando ofertas públicas. Plataformas de DeFi nativas como Maple Finance han facilitado más de $3.3 mil millones en volumen total de préstamos, y otros modelos combinan gestión de fondos tradicional con apalancamiento DeFi. Por ejemplo, fondos de crédito tokenizados permiten a los inversores crear tokens de recibo que representan participaciones en fondos, usar esos tokens como colateral para pedir stablecoins en plataformas de préstamo, logrando rendimientos apalancados del 16% anualizado desde rendimientos base del 5-11%. Esta estructura—crédito institucional + eficiencia DeFi—es la plantilla para productos financieros de próxima generación.

Cuando las asignaciones de pensiones se activen, las pensiones conservadoras que buscan rendimientos estables y auditados descubrirán que la deuda inmobiliaria tokenizada, los préstamos a pequeñas empresas y los fondos de crédito privado ofrecen retornos ajustados al riesgo muy atractivos en comparación con los bonos tradicionales que rinden 4-5%.

Mercados de Acciones Globales 24/7

El mercado de acciones de EE. UU. representa entre $50 y $55 billones en capitalización total, aproximadamente el 40-45% del mercado global. Sin embargo, la negociación sigue limitada a ventanas de 6.5 horas en días laborables, restringiendo la participación a zonas horarias específicas.

Las acciones tokenizadas de EE. UU. permiten negociación continua 24/7 a nivel mundial. Actualmente, el mercado total es menor a $400 millón con un volumen mensual de negociación de alrededor de $300 millón—lo que sugiere un potencial de crecimiento enorme. Están surgiendo tres modelos: emisión por terceros que cumple con regulaciones distribuidas en plataformas, autoemisión por corredores licenciados con negociación en cadena propia, y estructuras de contrato por diferencia (CFD).

¿Por qué importa esto? Usuarios principiantes en países con controles de divisas (China, Indonesia, Vietnam, Filipinas, Nigeria) finalmente pueden acceder a acciones estadounidenses mediante stablecoins sin abrir cuentas bancarias en el extranjero. Los traders profesionales pueden lograr apalancamientos de 9x mediante ratios de préstamo a valor altos en la cadena—frente a un máximo de 2.5x en brokers tradicionales. Los usuarios de alto patrimonio pueden usar acciones tokenizadas para préstamos, provisión de liquidez o operaciones cross-chain imposibles en mercados tradicionales.

Las recientes adquisiciones de Robinhood y las aplicaciones piloto de Coinbase ante la SEC para servicios de acciones en cadena licenciados indican que la infraestructura institucional se está materializando. A medida que los pools de liquidez se profundizan, este mercado podría escalar de $400 millón a cientos de miles de millones expandiendo el “valor estadounidense” de una ventana de negociación de 5 horas a un mercado verdaderamente global y siempre abierto.

Renacimiento de DeFi a través de Claridad Regulatoria

La declaración de agosto de 2025 de la SEC que legitima los LSTs representa el momento más importante para DeFi desde su inicio. Antes, la SEC perseguía la aplicación contra servicios de staking, creando incertidumbre legal sobre si tokens como stETH y rETH constituían valores no registrados.

La nueva claridad cambió todo. El staking líquido de Ethereum pasó de $20 mil millones en abril de 2025 a $61 mil millones en agosto—volviendo a máximos históricos. Con respaldo regulatorio, las instituciones ahora participan en staking y construyen estructuras de rendimiento sofisticadas encima.

Ha surgido una nueva arquitectura donde los protocolos forman cadenas de rendimiento intencionales. Ethena y Aave integraron ofertas que permiten exposición apalancada a rendimientos de sUSDe con mayor liquidez. Pendle divide los rendimientos en componentes de principal (PT) y rendimiento (YT), creando mercados eficientes donde las instituciones conservadoras bloquean rendimientos fijos mientras los traders enfocados en rendimiento persiguen altos retornos. PT funciona también como colateral en Aave y Morpho, construyendo infraestructura para mercados de capital de rendimiento institucional.

Cuando las instituciones participan a través de canales licenciados con un tratamiento fiscal claro, la economía cambia drásticamente. Los actores nativos de cripto han experimentado con “ciclismo de rendimiento”—usando $1 USDT para crear depósitos cruzados en múltiples protocolos mediante minting, depositar y pedir prestado, acumulando TVL en varios protocolos. Este modelo, antes considerado demasiado complejo, se vuelve práctica estándar cuando la gestión de riesgo institucional está incorporada.

Las plataformas de préstamo de JP Morgan, BlackRock, Cantor Fitzgerald y Franklin Templeton están dando pasos en esta dirección. A medida que las finanzas tradicionales se integran con DeFi a través de vías regulatorias, la narrativa de “vender manzanas en el pueblo” en múltiples protocolos interconectados crea mucho más valor.

Posicionamiento de Cadenas Públicas y Dominio de Ethereum

El estándar “sistemas blockchain maduros” de la Ley CLARITY crea una vía para que las cadenas públicas de EE. UU. alcancen el estatus de commodity, otorgando jurisdicción a la CFTC en lugar de la SEC. Esto representa una ventaja enorme para redes altamente descentralizadas como Solana, Base, Sui y Sei.

La solicitud de ETF de Solana de VanEck y el lanzamiento de futuros de Solana regulados por la CFTC por Coinbase aceleran la participación institucional en SOL, allanando el camino para futuros ETFs al contado. Si estas cadenas se adaptan a la lógica de cumplimiento de forma nativa, se convierten en infraestructura principal para la distribución de USDC de próxima generación y seguimiento de ETFs institucionales.

Sin embargo, Ethereum mantiene una importancia sistémica. Como la blockchain más descentralizada y con más desarrolladores, aloja la gran mayoría de stablecoins y aplicaciones DeFi. Las declaraciones de agosto de 2025 de la SEC sobre staking líquido y las aprobaciones anteriores de ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado confirmaron efectivamente que Ethereum no es un valor, sino un commodity.

Este respaldo regulatorio dual—junto con la ventaja de ser el primer-movimiento y su récord de uptime ininterrumpido—garantiza que siga siendo la columna vertebral de las finanzas en cadena globales. Ya sea que las instituciones emitan Tesorerías en cadena, acciones tokenizadas o activos RWA, la capacidad de capa de liquidación de Ethereum y su madurez en DeFi lo convierten en la opción predeterminada para una integración institucional profunda.

La Realidad del Riesgo

Este mercado alcista político es genuino, pero el precedente histórico sugiere que la amabilidad regulatoria ≠ apertura ilimitada. Los detalles de ejecución—estándares, umbrales, prioridades de enforcement—durante la fase de prueba determinarán qué caminos prosperan y cuáles tropiezan.

Casi todos los segmentos $30 RWA, crédito en cadena, derivados de staking, valores tokenizados$1 encajan en el nuevo marco. La verdadera prueba será si estos protocolos mantienen la eficiencia y cultura de innovación inherentes a cripto, mientras logran cumplimiento institucional. Esa tensión definirá a los ganadores y perdedores del próximo ciclo.

El cambio es innegable: los vientos políticos se han vuelto decisivamente favorables. Cómo la industria capte este ritmo y gestione los riesgos asociados determinará si este reset regulatorio de 2025 se convierte en una década de crecimiento sostenido o en otra burbuja alcista pasajera rápidamente eclipsada por nuevas mareas.