Market makers en criptomonedas: ¿quiénes son y por qué son necesarios para el mercado?

Imagínese un intercambio de criptomonedas sin market makers: los traders enfrentan spreads enormes, esperan horas para que se ejecute una orden, o simplemente no encuentran contrapartes para sus operaciones. Los market makers son precisamente los participantes que resuelven este problema, ofreciendo constantemente liquidez para comprar y vender. Su trabajo se asemeja a un motor invisible que garantiza la salud del mercado.

¿Cómo cumple un market maker el papel de proveedor de liquidez?

Un market maker en el ecosistema cripto es un participante profesional del mercado, una empresa o un trader algorítmico que coloca simultáneamente órdenes de compra y venta de un mismo activo en diferentes niveles de precio. En lugar de especular sobre la dirección del precio, como un trader normal, el market maker obtiene beneficios de la diferencia entre el precio de compra y el de venta — esto se llama spread.

El mecanismo de trabajo es sencillo: el market maker coloca una orden de compra de Bitcoin (BTC) a $100,000 y simultáneamente una orden de venta a $100,010. Cuando un trader entra en el mercado y quiere comprar BTC de inmediato, toma la oferta del market maker a $100,010. Cuando otro trader quiere vender, el market maker compra a $100,000. Este $10 spread — margen, que se acumula en miles de operaciones, genera ingresos estables.

Los grandes market makers utilizan algoritmos de alta frecuencia y bots de trading que ajustan automáticamente estos spreads según las condiciones actuales del mercado — volatilidad, profundidad del libro de órdenes, cambios en la demanda. Gracias a esto, las órdenes permanecen siempre competitivas y atraen contrapartes.

Market maker vs market taker: roles en un mismo sistema

En cualquier exchange operan dos tipos de participantes:

Market makers añaden liquidez colocando órdenes limitadas que permanecen en el libro de órdenes y esperan ser ejecutadas. Su objetivo es facilitar la negociación.

Market takers ejecutan órdenes de mercado de inmediato aceptando los precios ya establecidos. Ellos eliminan liquidez, pero crean actividad comercial.

La simbiosis de estos dos tipos crea un mercado saludable: los makers ofrecen constantemente órdenes opuestas, los takers las toman activamente, creando demanda y actualizando los datos de precio. El resultado son spreads estrechos, ejecuciones rápidas y deslizamiento mínimo para todos los participantes.

¿Quién trabaja en la práctica como market maker en 2025?

El mercado de market making está concentrado en manos de unas pocas grandes firmas. Aquí los actores clave:

Wintermute

Wintermute es uno de los market makers más activos de la industria. A febrero de 2025, la compañía gestionaba aproximadamente $237 millones en activos, distribuidos en más de 300 criptomonedas en 30 blockchains. La empresa proporciona liquidez en más de 50 exchanges con un volumen de comercio total de alrededor de $6 billones (datos de noviembre de 2024).

Wintermute es conocida por sus estrategias algorítmicas avanzadas y su enfoque versátil en market making, aunque se centra en proyectos grandes y de tamaño medio, prestando menos atención a tokens de nicho o muy tempranos.

GSR

GSR opera en cripto desde hace más de diez años y ofrece un espectro completo de servicios: market making, comercio OTC(, derivados. Según datos de febrero de 2025, la compañía ha invertido en más de 100 proyectos y protocolos Web3 líderes.

GSR trabaja en más de 60 exchanges, pero se enfoca principalmente en proyectos grandes y clientes institucionales. Para proyectos pequeños, los servicios de GSR pueden no ser rentables.

) Amber Group

Amber Group gestionaba un capital de trading de aproximadamente $1,5 mil millones para más de 2000 clientes institucionales ###datos de febrero de 2025(. La compañía proporciona liquidez en múltiples exchanges, con un volumen total que supera el )billón. Amber Group es conocida por sus soluciones orientadas a IA y su gestión avanzada de riesgos, pero requiere un alto nivel de preparación por parte de los clientes.

$1 Keyrock

Fundada en 2017, Keyrock gestiona más de 550,000 operaciones diarias en más de 1,300 mercados y 85 exchanges. La empresa ofrece soluciones personalizadas para market making, comercio OTC, servicios de opciones y gestión de liquidez. Keyrock aplica un enfoque basado en datos, aunque con menos recursos que los principales competidores.

DWF Labs

DWF Labs gestiona una cartera de más de 700 proyectos, apoyando a más del 20% de los top-100 y al 35% de los top-1000 proyectos en CoinMarketCap. La compañía opera en más de 60 exchanges líderes y trabaja tanto en mercados spot como en derivados. DWF Labs es especialmente atractiva para proyectos en etapas tempranas, aunque exige requisitos estrictos en la selección de socios.

¿Por qué las exchanges necesitan market makers?

Un market maker no es solo un comerciante, es un arquitecto del mercado. Esto es lo que hace por la exchange:

Liquidez a nivel requerido. Sin órdenes constantes del market maker, un trader que intente comprar 10 BTC aumentará rápidamente el precio o no encontrará contrapartes. Con un market maker, ese volumen pasa sin problemas y sin saltos.

Estabilidad del precio. El market maker ajusta activamente los spreads durante las fluctuaciones del mercado. En pánico, ofrece compras ###estabiliza el fondo(, en euforia, ofrece ventas )modera el crecimiento(. Esto previene caídas extremas tipo flash crash en altcoins pequeños.

Atracción de traders. Los traders minoristas e institucionales prefieren exchanges con libros de órdenes profundos y spreads estrechos. Los market makers crean precisamente ese ambiente. Más traders = mayores ingresos por comisiones para la exchange.

Lanzamiento de nuevos tokens. Cuando un proyecto se lista en una exchange por primera vez, el market maker proporciona liquidez inicial. Esto es crucial para atraer a los primeros traders y evitar colapsos en el precio.

Desafíos y riesgos del market maker

La profesión de market maker conlleva riesgos serios:

Volatilidad del mercado. Las criptos se mueven rápido. Si el market maker mantiene una posición grande en un altcoin y el mercado se vuelve en su contra, el algoritmo puede no ajustar los órdenes a tiempo, y la posición empezará a perder dinero.

Riesgo de inventario. El market maker mantiene grandes volúmenes de criptomonedas para colocar órdenes constantemente. En un mercado con baja liquidez, el precio puede caer tan rápido que incluso cubrirse en otras exchanges no evitará pérdidas.

Fallos tecnológicos. Los market makers dependen de algoritmos de alta frecuencia y sistemas complejos. Un bug, una latencia en la red, puede hacer que las órdenes se ejecuten a precios catastróficos.

Incertidumbre regulatoria. En diferentes países, el market making se percibe de distintas formas. En algunas jurisdicciones, sus prácticas pueden ser consideradas manipulación del mercado. Los costos de cumplimiento aumentan cuando la compañía opera a escala global.

El futuro del market making en cripto

El market maker es una parte integral de la arquitectura del mercado de criptomonedas. A medida que crecen los volúmenes de comercio y se vuelven más complejos los productos )opciones, futuros, activos sintéticos(, el papel de los market makers solo se fortalece.

Los mercados cripto operan 24/7, a diferencia de los financieros tradicionales. Los market makers proporcionan liquidez incluso en fines de semana y feriados, manteniendo la actividad en las exchanges. Esto es especialmente importante para tokens nuevos y mercados emergentes.

Sin embargo, los desafíos permanecen: la volatilidad no desaparecerá, la regulación se endurecerá, las tecnologías deben ser más confiables. Los market makers exitosos son quienes aprenden a equilibrar entre beneficios y riesgos, entre la agresividad de los algoritmos y la gestión conservadora de posiciones.

Las exchanges que logren atraer y retener market makers confiables se asegurarán una ventaja competitiva. Los traders eligen las exchanges no por el logo, sino por los spreads y la velocidad de ejecución — es decir, por la presencia de market makers activos.