Market makers en criptomonedas: ¿quiénes son y cómo ganan dinero con los spreads?

Los market makers son los héroes ocultos del mercado de criptomonedas. Mientras tú operas tranquilamente, ellos trabajan 24/7, colocando órdenes de compra y venta en miles de activos. Su actividad influye críticamente en si un trader puede ejecutar una orden al instante o no, si el spread entre el precio de compra y venta es estrecho o amplio. Vamos a entender quiénes son los market makers, cómo funcionan y por qué sin ellos el mercado de criptomonedas sería un caos total.

¿Quiénes son los market makers y por qué son importantes?

Un market maker no es solo un trader, es un proveedor de liquidez. Empresas especializadas, fondos de cobertura, traders algorítmicos (a veces incluso traders minoristas experimentados) colocan constantemente órdenes de compra (bid) y venta (ask) simultáneamente.

¿Para qué? Por el spread, esa diferencia microscópica entre el precio de compra y venta, que se convierte en su ingreso. Cuando en una bolsa no hay market makers, sucede un problema:

• Spreads amplios: Los traders pagan mucho más al comprar y reciben mucho menos al vender
• Alta volatilidad: Incluso pequeñas operaciones pueden causar saltos bruscos en el precio
• Imposibilidad de ejecutar órdenes grandes: No hay suficiente liquidez para absorber un volumen alto de operaciones

Los market makers resuelven todos estos problemas. Crean una presencia constante en el libro de órdenes, permitiendo a los traders entrar y salir de posiciones sin pérdidas significativas. Su trabajo constante reduce los spreads, estabiliza los precios y aumenta la eficiencia del mercado.

Los grandes actores en este sector son instituciones financieras como Wintermute, GSR, DWF Labs, Keyrock y Amber Group. Sin embargo, también han ocupado su lugar traders minoristas que colocan órdenes limitadas y contribuyen a la liquidez, aunque en menor escala.

Cómo trabajan los market makers: mecánica del spread

Un market maker no simplemente lanza órdenes al azar en la bolsa. Es un proceso coordinado que utiliza algoritmos avanzados.

Así funciona en la práctica:

1. Colocación de órdenes bid y ask

El market maker ve que Bitcoin se negocia cerca de $87,310. Al mismo tiempo, coloca:

• Orden de compra de BTC a $87,300
• Orden de venta de BTC a $87,320

El spread en $20 es su margen de ganancia por cada transacción.

2. Ejecución de operaciones

Cuando un trader quiere comprar BTC al precio de mercado, toma la orden del market maker en venta a $87,320. El market maker actualiza instantáneamente el libro de órdenes con nuevas solicitudes de compra/venta. A simple vista, la ganancia parece mínima, pero multiplicada por miles de operaciones diarias, es un flujo de ingresos sólido.

3. Gestión de inventario y cobertura

Los market makers no solo acumulan BTC, gestionan posiciones en varias bolsas simultáneamente. Si compraron mucho en una bolsa, cubren esa posición vendiendo en otra. Esto minimiza su riesgo ante las fluctuaciones del precio.

4. Trading de alta frecuencia (HFT)

Algunas firmas usan algoritmos que realizan miles de transacciones por segundo. Sus bots analizan la profundidad del libro, la volatilidad y el flujo de órdenes en tiempo real, ajustando los spreads sobre la marcha.

¿Por qué son especialmente importantes en cripto?

Los mercados tradicionales de acciones siguen horarios. El mercado de criptomonedas funciona 24/7, sin descansos. Los market makers proporcionan liquidez a las 3 de la mañana del martes, cuando otros duermen. Esto es crucial para nuevos listados de tokens: las empresas trabajan con los proyectos para ofrecer liquidez inicial y atraer traders.

Market maker vs. market taker: ¿quién crea, quién toma?

En el mercado hay dos tipos de participantes: los que proporcionan liquidez y los que la consumen.

Market makers colocan órdenes limitadas — solicitudes que esperan. Ellos dicen: “Estoy dispuesto a comprar BTC a $87,300 si aparece un vendedor”. La orden permanece en el libro esperando un contrapartida. El market maker no sabe cuándo se ejecutará su orden.

Market takers — traders impacientes que quieren comprar/vender ahora mismo. Toman el precio de mercado actual y ejecutan la orden al instante. Si BTC está a $87,320 en venta, el taker hace clic y toma esa orden.

¿El resultado? Los market makers obtienen spreads estrechos, pero un flujo de ingresos lento. Los market takers pagan más, pero operan al instante. Ambos son necesarios para un mercado funcional: los makers crean condiciones, los takers generan demanda.

Los principales market makers en 2025: ¿quién domina?

Wintermute: Rey de los volúmenes

A febrero de 2025, Wintermute es el motor del mercado. Gestionan aproximadamente $237 millones en activos en más de 30 blockchains y proporcionan liquidez en más de 50 exchanges de criptomonedas.

El volumen total de operaciones de Wintermute alcanza casi $6 billones (según datos de noviembre de 2024). Esto significa que la firma realiza transacciones en una escala sin precedentes.

Fortalezas: Cobertura amplia en CEX y DEX, estrategias algorítmicas avanzadas, reputación de fiabilidad.

Debilidades: Menor atención a tokens pequeños y nicho; competencia de otros gigantes que dificulta su trabajo.

GSR: Veterano con raíces profundas

GSR lleva más de diez años en cripto. No solo son market makers: ofrecen un conjunto completo de servicios, incluyendo market making, trading OTC, derivados.

Para febrero de 2025, GSR ha invertido en más de 100 proyectos y protocolos Web3, mostrando su profunda integración en el ecosistema. La liquidez en más de 60 exchanges los convierte en socios imprescindibles para grandes proyectos.

Fortalezas: Historia sólida, soporte de liquidez serio, enfoque en lanzamientos de tokens.

Debilidades: Altos requisitos de entrada, orientación a grandes proyectos; servicios costosos.

Amber Group: Enfoque en IA

Amber Group gestiona alrededor de $1.5 mil millones en capital de trading para más de 2000 clientes institucionales. El volumen total de sus operaciones supera $1 el billón.

Lo que distingue a Amber Group es su uso de IA para optimizar estrategias de trading y gestión de riesgos. Esto les permite adaptarse con mayor flexibilidad a las condiciones del mercado.

Fortalezas: Soluciones de IA, servicios financieros integrados, gestión de riesgos estricta.

Debilidades: Altos requisitos de entrada, no apto para proyectos en fase inicial.

Keyrock: Especialista en algoritmos

Keyrock es una empresa centrada en el market making puro. Para febrero de 2025, procesaba más de 550,000 operaciones diarias en más de 1,300 mercados y 85 exchanges.

Fundada en 2017, ofrece market making, trading OTC, gestión de pools de liquidez y desarrollo de ecosistemas.

Fortalezas: Enfoque basado en datos, soluciones personalizadas, optimización de liquidez.

Debilidades: Menos conocida que los gigantes; puede tener comisiones más altas.

DWF Labs: Inversores + market makers

DWF Labs es un híbrido: firma de inversión + market maker. En febrero de 2025, mantienen un portafolio de más de 700 proyectos, incluyendo el 20% del Top-100 y el 35% del Top-1000 en CoinMarketCap.

Operan en más de 60 exchanges líderes, operando en mercados spot y derivados.

Fortalezas: Inversiones tempranas en proyectos, soluciones OTC competitivas, trabajo con proyectos Tier 1.

Debilidades: Requisitos estrictos para los proyectos, solo trabajan con los mejores.

¿Por qué los market makers son beneficiosos para los exchanges?

1. La liquidez atrae a los traders

Cuando un exchange puede garantizar que compras/vendes sin slippage, atrae tanto a traders minoristas como institucionales. Más traders = más comisiones.

2. Estabilidad = confianza

El mercado de criptomonedas es intrínsecamente volátil. Los market makers estabilizan los precios adicionalmente, ajustando los spreads continuamente. Como resultado, los precios reflejan la demanda y oferta reales, no el pánico.

3. Apoyo a nuevos listados

Cuando un token nuevo aparece en un exchange sin liquidez, es letal. Los market makers resuelven este problema proporcionando liquidez inicial. El proyecto atrae traders, el exchange obtiene volumen.

4. Spreads estrechos = menores costos

Los market makers compiten entre sí, reduciendo los spreads. Para los traders, esto significa menos pérdidas en cada operación.

Riesgos de los market makers: no están inmunes al mercado

Aunque los market makers obtienen beneficios de los spreads, enfrentan riesgos serios.

Volatilidad del mercado: La criptografía puede caer un 20% en una hora. Si un market maker mantiene una posición grande en BTC y el precio cae más rápido de lo que puede ajustar sus órdenes, puede sufrir pérdidas enormes.

Riesgo de inventario: Los market makers mantienen grandes volúmenes de criptomonedas. Si el valor de los activos cae, su balance se reduce. En mercados con baja liquidez, esto es especialmente peligroso.

Fallos tecnológicos: Los sistemas HFT operan en microsegundos. Un retraso de 100 milisegundos o un fallo en el algoritmo puede causar pérdidas millonarias. Ataques cibernéticos, problemas en servidores, errores en el código: cualquiera de estos puede ser catastrófico.

Cambios regulatorios: En diferentes países, las reglas para los market makers varían. Una regulación más estricta de repente puede hacer que toda su actividad sea inviable o ilegal. Los costos de cumplimiento son enormes para las firmas globales.

Conclusión: los market makers son la columna vertebral del mercado de criptomonedas

Los market makers no son solo traders, son la infraestructura del mercado de criptomonedas. Sin ellos, el trading sería congelado y costoso. Su presencia constante garantiza liquidez, que te permite ejecutar órdenes en milisegundos, spreads estrechos que reducen tus costos, y estabilidad de precios que ayuda a los novatos a operar sin riesgos excesivos.

Pero los market makers no son magos. Luchan contra la volatilidad, los desafíos tecnológicos y los cambios regulatorios. Su éxito depende del equilibrio entre rentabilidad y riesgo.

A medida que la ecosistema cripto evoluciona, el papel de los market makers solo crecerá. Serán actores clave en la creación de un mercado de activos digitales más maduro, eficiente y accesible para todos los participantes.