Recientemente, la discusión sobre las stablecoins ha vuelto a intensificarse, con todo tipo de argumentos en extremos opuestos: algunos dicen que son una "estafa Ponzi que explotará tarde o temprano", otros afirman que "con un tamaño tan grande, el riesgo es prácticamente cero". Pero ninguna de estas dos opiniones ha dado en el punto correcto.

¿Cuál es la verdadera situación? El riesgo de las stablecoins no radica en si la cuenta tiene dinero, sino en si en momentos críticos podrás retirarlo sin problemas. Esa es la clave.

Muchas personas consideran las stablecoins como "dólares digitales", pero despierta, no eres el cliente directo del emisor. La mayoría de los poseedores no tienen un derecho de redención 1:1 real. En pocas palabras, ¿qué mantiene estable el precio? La liquidez de los exchanges, las cotizaciones de los market makers y los operadores de arbitraje que hacen operaciones de ida y vuelta. Desde otro ángulo, esto significa que mientras el mercado confíe en que alguien podrá hacer el intercambio, el precio se mantendrá estable. Esto es estabilidad psicológica, no una garantía legal.

Sobre las reservas que contienen Bitcoin, oro, préstamos garantizados, la dirección no está mal, pero muchas personas hablan con demasiada emoción. Una forma más objetiva de decirlo sería: en las subidas, las ganancias van a las arcas del emisor, pero en las bajadas, el riesgo lo soportan todos los poseedores, y se mantiene con una capa de reservas excedentes que no es especialmente sólida. Esto no es "apalancamiento para apostar a la tendencia", sino la estructura estándar de un intermediario financiero. El verdadero problema no radica en si en el fondo hay activos riesgosos, sino en si en momentos de presión se puede convertir rápidamente en efectivo y si las reglas son transparentes.

¿De qué temen realmente las stablecoins? No a la volatilidad del mercado. Bitcoin cae un 50%, y las stablecoins no necesariamente tienen problemas. Pero hay que tener cuidado con esta combinación: regulación más estricta, canales restringidos, pérdida de confianza del mercado. Si alguna cuenta bancaria clave se ve afectada, o si hay problemas en alguna jurisdicción, o si las reglas de redención se modifican unilateralmente, o si la blockchain soportada se elimina gradualmente, la liquidez será la primera en fallar; la caída del precio será solo una manifestación superficial. Mirando la historia de las stablecoins, la mayoría de los proyectos que fracasaron no fue por pérdidas reales, sino por una corrida bancaria, por no poder retirar fondos.

Entonces, ¿cómo evaluar correctamente el riesgo? No te fijes en las fluctuaciones diarias como 0.998, 0.995, esas no son alertas. Los indicadores que realmente importan son: si las reglas de redención se han endurecido silenciosamente, si las cadenas y regiones soportadas están siendo eliminadas progresivamente, si la profundidad de liquidez se ha reducido, si las reservas excedentes se han utilizado, y si las auditorías externas completas y continuas están ausentes. El precio siempre será la última señal de advertencia.

Finalmente, aquí va: como herramienta de trading y portador de liquidez, estas stablecoins siguen siendo la opción más fuerte en el mercado. Pero si las usas como un medio de almacenamiento de valor sin riesgo alguno, estás usando mal el instrumento. Son una máquina financiera en buen funcionamiento, no un depósito a plazo en un banco. Entender esto te permitirá no dejarte llevar por las opiniones emocionales; y si no lo entiendes, cuando surja un problema, probablemente estarás en la cola de los últimos.