En octubre, ese impacto en el mercado golpeó más fuerte a Ethena.

Es evidente solo con mirar los datos. La columna vertebral de este proyecto — la stablecoin de rendimiento USDe — sufrió un impacto sin precedentes. Los fondos están huyendo rápidamente.

El TVL cayó de su pico de 14.8 mil millones de dólares a solo 7.4 mil millones de dólares. Esto no es una simple corrección a corto plazo, sino una retirada masiva que ha durado varios meses. Ya se han ido 8 mil millones de dólares.

Solo en octubre se retiraron 5.7 mil millones de dólares, y en los dos meses siguientes la salida continúa, alcanzando un total de 8 mil millones de dólares. Otras stablecoins no han sufrido tanto.

¿Pero por qué USDe está pasando por un momento tan difícil? Hay dos razones principales. La primera, que la caída en octubre desencadenó una gran cantidad de liquidaciones. La segunda, que USDe se desconectó brevemente durante esa caída, lo que hizo que la confianza del mercado colapsara en ese momento. Los inversores no lo toleraron y votaron con los pies.

Lo interesante es que, en realidad, el dinero no ha salido del sector de las stablecoins. Solo se ha movido de USDe a otros productos.

En los últimos tres meses, debido a la inestabilidad del rendimiento de USDe, otros productos de stablecoins con rendimiento estable han atraído una gran cantidad de fondos. Esto es un ejemplo clásico de autorregulación del mercado: los inversores buscan en la misma categoría alternativas más seguras. #2025Gate年度账单