Análisis de las causas profundas de la continua debilidad del rand sudafricano en 2023

En el mercado de divisas, muchos inversores suelen centrarse en monedas principales como el dólar estadounidense y el euro, pero el rand sudafricano (ZAR) como una moneda de activo de riesgo, a menudo muestra un comportamiento completamente opuesto durante periodos de turbulencias financieras globales. Especialmente desde 2023, la caída continua del rand sudafricano ha sido un tema de gran interés en el mercado. De hecho, detrás de esto se esconden complejos factores económicos y geopolíticos.

Características básicas y riesgo del rand sudafricano

El rand es la moneda oficial emitida por el Banco de Reserva de Sudáfrica, que desde 1974 opera bajo un sistema de tipo de cambio flotante gestionado. A diferencia de las monedas refugio tradicionales, el rand presenta características típicas de activo de riesgo: cuando los fondos globales fluyen hacia economías desarrolladas como EE. UU., el dinero se retira de los mercados emergentes, lo que ejerce presión a la depreciación del rand; por el contrario, cuando los fondos se dirigen a los mercados emergentes, el rand tiene oportunidad de apreciarse.

Esta característica determina que el rand sea extremadamente sensible a las emociones del mercado financiero global. En los últimos 20 años, el rand ha experimentado más de 4 ciclos de fuertes apreciaciones y depreciaciones, con movimientos que incluso superaron el 50%. A principios de 2023, la cantidad de fondos extranjeros denominados en rand aún superaba los 208.100 millones de nuevos dólares taiwaneses, lo que demuestra su reconocimiento entre los inversores en Taiwán.

Sin embargo, precisamente esta dualidad de alta volatilidad, convierte al rand en una espada de doble filo: en años de mayor incertidumbre económica, suele ser el primero en sufrir ventas masivas.

¿Por qué el rand sudafricano ha estado cayendo en 2023? Análisis del contexto macroeconómico

Primero, múltiples desafíos en la economía interna de Sudáfrica

Según datos presupuestarios divulgados por el Ministerio de Finanzas, el déficit fiscal del país continúa ampliándose, y la carga de la deuda aumenta. Al mismo tiempo, el IPC núcleo muestra una tendencia a la baja. Esta combinación suele indicar que el banco central enfrenta presiones para reducir las tasas de interés. Pero el crecimiento económico de Sudáfrica depende de tasas de interés relativamente altas —una vez que el banco central inicie un ciclo de reducción de tasas, la pérdida del soporte de tasas para el rand resultará en una depreciación adicional.

La agencia de calificación Moody’s ha señalado que la prolongada crisis eléctrica en Sudáfrica llevará a una perspectiva crediticia negativa, debilitando aún más la confianza de los inversores en los activos sudafricanos.

Segundo, incertidumbre en las perspectivas de política de la Reserva Federal

Aunque el banco central sudafricano ha seguido en el último año el ritmo de aumento de tasas de la Fed, los datos muestran que en las dos ocasiones en que la Fed cambió significativamente de dirección, las tasas en Sudáfrica sufrieron recortes aún más drásticos. En otras palabras, si la Fed detiene los aumentos o incluso inicia recortes, la reducción de tasas en Sudáfrica suele ser mayor, lo que representa una noticia negativa para el tipo de cambio ZAR.

Tercero, inestabilidad en el sistema financiero global

A principios de 2023, varias instituciones bancarias en todo el mundo enfrentaron eventos de riesgo, generando preocupaciones generalizadas sobre la estabilidad del sistema financiero. La inversión en bonos del Tesoro estadounidense en inversión invertida, la crisis bancaria y otros factores se sumaron, reforzando la aversión al riesgo de los inversores. En este contexto, el dinero tiende a retirarse de los mercados emergentes y a buscar refugio en activos como el dólar, y el rand, como activo de riesgo típico, sufre ventas masivas.

Diversas opciones de inversión en rand sudafricano

A pesar de las incertidumbres, existen varias alternativas para invertir en rand sudafricano, y los inversores pueden elegir según su perfil de riesgo:

Depósitos a plazo: Realizar depósitos en rand en bancos es la forma más tradicional, con tasas de interés generalmente alrededor del 5.5%, disponibles en bancos en Taiwán. La ventaja es la liquidez garantizada, pero el inconveniente es el alto umbral de inversión y el riesgo de depreciación, ya que las tasas elevadas suelen requerir un depósito mínimo para acceder a ellas.

Fondos de inversión: Fondos denominados en rand, fondos de bonos en rand, entre otros productos, atraen a inversores con aversión al riesgo. Comparados con los depósitos, estos fondos tienen menores costos, mayor diversificación, pero los pagos de dividendos no son fijos y están sujetos a la volatilidad del tipo de cambio. Además, generalmente hay que pagar un costo de diferencial de 3%-5%.

Operaciones de Forex con margen: Es la modalidad más flexible en el mercado de divisas actual. A través del apalancamiento en margen para operar pares como USD/ZAR, el umbral de inversión es bajo (desde cantidades muy pequeñas), la operación puede realizarse en cualquier momento y lugar, y se puede completar en línea las 24 horas. Para activos como el rand, con movimientos frecuentes, el trading con margen permite captar oportunidades de subida y también buscar beneficios en bajadas mediante posiciones cortas.

Factores clave que influyen en la tendencia del rand

Ciclo de commodities y desempeño económico de China y EE. UU.

Como gran exportador de metales preciosos y destino turístico, la economía sudafricana está altamente relacionada con los precios de las materias primas y la economía de China y EE. UU. Cuando ambos crecen de manera sincronizada, el rand tiende a fortalecerse; cuando no, el rand se ve presionado.

Geopolítica y riesgos tipo “cisne negro”

La economía sudafricana es muy sensible a los riesgos geopolíticos internos y regionales. Cualquier noticia negativa inesperada puede ser un catalizador para la caída del rand. La escasez de electricidad, la inestabilidad social y otros problemas representan amenazas latentes.

Sentimiento de riesgo global

Como activo de riesgo, las expectativas de crisis financiera, la fortaleza o debilidad del dólar, y los flujos de capital en mercados emergentes afectan directamente al rand.

Predicciones y oportunidades para el rand en 2023

El estratega de Société Générale predice que el rand en 2023 se apreciará frente a otras monedas emergentes, con un objetivo de cierre de año en 16.50, mientras que otras monedas emergentes en promedio caerán un 2.5%. El economista jefe de Standard Bank opina que el rand tiene oportunidad de rebotar hasta 16.40, argumentando que el mercado en general considera que los activos sudafricanos están subvalorados y que el dólar puede debilitarse.

El mercado en general espera que, si USD/ZAR logra superar su máximo histórico, podría avanzar hacia los 20; pero si la situación continúa siendo desfavorable para el dólar, el tipo de cambio podría oscilar alrededor de 16, siendo este un soporte importante en el gráfico mensual.

Riesgos en la inversión en rand sudafricano

1. Riesgo de volatilidad del tipo de cambio: El valor del rand está influenciado por la economía interna y el entorno financiero global, siendo especialmente sensible a la fortaleza del dólar. Los inversores deben tener cuidado de no ganar en rand pero perder en moneda local.

2. Riesgo de caída de tasas de interés: Con un posible ciclo de reducción de tasas en Sudáfrica, el atractivo de las tasas en rand disminuirá significativamente, representando una amenaza directa para quienes invierten en depósitos o fondos de bonos.

3. Riesgo de costos de transacción: La diferencia de cambio entre rand y dólar taiwanés suele estar entre el 3% y el 5%, y a veces más alta, lo que puede erosionar significativamente los rendimientos.

4. Riesgo de tendencia: El rand frecuentemente presenta fuertes movimientos en una sola dirección durante períodos prolongados. Una mala interpretación y mantener posiciones por mucho tiempo puede generar pérdidas considerables.

5. Riesgo político y “cisne negro”: La crisis eléctrica en Sudáfrica, la posible rebaja en la calificación crediticia y cualquier noticia negativa inesperada pueden desencadenar caídas abruptas.

Recomendaciones para la inversión

Dado que en 2023 la economía global sigue siendo incierta, la pregunta de por qué el rand sudafricano ha estado cayendo no tiene una respuesta clara a corto plazo. Antes de que las políticas de la Fed sean claras y el riesgo del sistema financiero global se reduzca, los inversores:

Mantengan la paciencia y esperen a que el mercado muestre una dirección más clara antes de actuar; evalúen cuidadosamente su tolerancia al riesgo y eviten perseguir altas tasas sin análisis; diversifiquen sus inversiones para no concentrarse excesivamente en un solo activo en rand; y presten atención a decisiones de la Fed, políticas del banco central sudafricano y otros indicadores clave del riesgo financiero global.

Las oportunidades de inversión en rand existen, pero solo si los inversores tienen suficiente conciencia del riesgo y capacidad de análisis del mercado. En la situación actual, la prudencia es preferible a la agresividad.