¿Se acerca un cambio en la política del Banco de Inglaterra? ¿Podrá el GBP/USD romper barreras?

¿La bajada de 25 puntos básicos ya es un hecho, pero persisten las diferencias internas?

El jueves, el Banco de Inglaterra anunciará su decisión de tipos de interés para diciembre, y la probabilidad de que reduzcan los tipos ya es bastante alta—más del 90%. Se espera generalmente que el Banco de Inglaterra reduzca su tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 3.75%, lo que sería la cuarta bajada de este año y también marcaría el nivel más bajo en tres años.

Cabe destacar que la postura del comité de decisión no es unánime. Los economistas predicen que en esta reunión podría repetirse un voto dividido 5 a 4, y algunos de los cuatro miembros más hawkish podrían cambiar de postura y apoyar una bajada de tipos. Esta división interna refleja un cambio sutil en la orientación de la política monetaria.

Los fundamentos económicos se debilitan, lo que respalda un ajuste de política

Los datos recientes del Reino Unido ofrecen motivos para que el banco central considere una bajada de tipos. El 12 de diciembre, los datos mostraron que el PIB de octubre cayó un 0.1% respecto al mes anterior, sorprendiendo al mercado y rompiendo la tendencia de crecimiento esperado, siendo la segunda señal consecutiva de contracción. Al mismo tiempo, la tasa de desempleo ha subido hasta su nivel más alto desde principios de 2021, evidenciando un debilitamiento claro en el mercado laboral.

En cuanto a la inflación, la mejora es más evidente. El miércoles, el índice de precios al consumo(CPI) de noviembre mostró un aumento interanual del 3.2%, la menor subida en ocho meses y por debajo del 3.5% esperado por el mercado. La inflación subyacente( excluyendo alimentos y energía) también creció un 3.2% interanual, por debajo del 3.4% previsto. La reacción del mercado ante la posible bajada de tipos del Banco de Inglaterra fue muy sensible: el GBP/USD cayó más del 0.8% durante la sesión, llegando a tocar un mínimo semanal de 1.3311; además, el rendimiento de los bonos a 10 años del Reino Unido bajó más de 7 puntos básicos hasta el 4.44%.

El plan fiscal de finales de noviembre también despeja obstáculos para el ajuste de política. Las medidas del ministro de Finanzas—que incluyen congelar los precios de los billetes de tren, extender los beneficios fiscales sobre los combustibles, reducir los gastos energéticos de las familias, entre otras—podrían reducir aún más la inflación en al menos 0.5 puntos porcentuales en el segundo trimestre del próximo año.

Datos de empleo débiles en EE. UU., la postura acomodaticia de la Fed se hace más evidente

Mientras el mercado sigue atento a la política del Banco de Inglaterra, no se puede ignorar la dinámica de la Reserva Federal. Los datos de empleo no agrícola de noviembre en EE. UU. fueron débiles: 640,000 nuevos empleos, por encima de los 450,000 esperados, pero los datos revisados de octubre cayeron a una pérdida de 105,000, muy por debajo de la expectativa previa de una caída de 25,000. Esta volatilidad indica que el mercado laboral estadounidense enfrenta presiones.

La tasa de desempleo en noviembre subió al 4.6%, alcanzando su nivel más alto en cuatro años y superando el 4.4% esperado por el mercado. La resistencia del mercado laboral se ha debilitado, lo que ha llamado la atención de la Fed.

Las señales de los funcionarios de la Fed también se vuelven más dovish. Williams, considerado como la tercera figura más importante de la Fed, afirmó recientemente que el impacto de los aranceles en la inflación es de carácter transitorio, pero que los riesgos de una caída en el empleo se han intensificado en los últimos meses. La Fed ha detenido la reducción de su balance y ha puesto en marcha el plan de gestión de reservas(RMP), inclinándose hacia una política más acomodaticia. Teniendo en cuenta que el mandato de Powell termina el próximo año, el mercado apuesta en general a que la Fed reducirá los tipos de interés dos veces más en 2024.

Riesgo de “short squeeze” en GBP/USD y perspectivas técnicas

Actualmente, las posiciones cortas en GBP están en su nivel más alto en más de una década, reflejando que los inversores ya han descontado en parte la expectativa de una bajada de tipos del Banco de Inglaterra. Si el banco central da señales de que el ciclo de bajadas está llegando a su fin, el mercado podría experimentar un “reversal” muy fuerte de posiciones cortas, lo que podría impulsar con fuerza al GBP/USD al alza.

Desde el punto de vista técnico, la fuerza de compra y venta en GBP/USD está en equilibrio. El gráfico diario señala dos niveles clave a seguir: 1.3455 como zona de ruptura al alza, y si se supera, el potencial alcista podría abrirse; 1.3355 como línea de alerta a la baja, y si se rompe, hay que estar atentos a una reversión de tendencia.

En los mercados globales, la reevaluación de las políticas de los bancos centrales está provocando nuevos precios en los activos, y pares de divisas no principales como el yuan contra el dólar también muestran volatilidad en esta ronda de cambios. La tendencia del GBP/USD también se encuentra en una encrucijada ante un posible cambio de política.