Análisis profundo de las stablecoins: del estancamiento del mercado a la estructura futura

¿Por qué el mercado de criptomonedas necesita stablecoins?

En el ecosistema blockchain existe una contradicción fundamental: los activos criptográficos son revolucionarios, pero su volatilidad resulta intimidante. Imagina que gestionas una empresa y ayer ingresaste 1 Bitcoin, cuyo valor era 10,000 dólares, y hoy puede haberse reducido a 5,000 dólares. Este cambio drástico en el valor hace que comerciantes e inversores institucionales tengan dificultades para aceptar las criptomonedas como medio de pago.

Para llenar este vacío en el mercado, surgieron las stablecoins. En 2014, Tether lanzó por primera vez USDT, siendo la primera tentativa en el mundo blockchain de anclar su valor a una moneda fiduciaria. Posteriormente, instituciones como MakerDAO (2015), Paxos y Gemini (2018) entraron en escena, y para 2020, durante el auge de DeFi, la cantidad y los casos de uso de stablecoins crecieron exponencialmente.

Mecanismo central de las stablecoins

Las stablecoins no solo resuelven el problema de la “estabilidad”, sino que también proporcionan una base de liquidez para todo el ecosistema financiero criptográfico.

Función como medio de intercambio: En los exchanges en cadena, las stablecoins actúan como la unidad base de todos los pares comerciales. Comparadas con el ingreso y salida en moneda fiduciaria, las stablecoins permiten liquidaciones en segundos y costos muy bajos, especialmente en escenarios de remesas internacionales, resolviendo los problemas de lentitud y altos costos de las transferencias bancarias tradicionales.

Herramienta de cobertura de riesgos: Cuando activos principales como Bitcoin o Ethereum caen más del 10% en un solo día, los inversores pueden rápidamente convertir sus posiciones en stablecoins para asegurar ganancias, lo que representa el valor de “refugio seguro” de las stablecoins.

Infraestructura DeFi: Protocolos principales como Aave, Compound y MakerDAO dependen del uso de stablecoins. Los usuarios pueden hipotecar activos digitales para obtener stablecoins para consumo o reinversión, o proporcionar liquidez en stablecoins para obtener comisiones de transacción y recompensas por minería de liquidez.

Las cuatro corrientes principales de las stablecoins

Según la tecnología y el método de respaldo, el mercado de stablecoins ha desarrollado cuatro paradigmas operativos diferentes:

Stablecoins respaldadas por moneda fiduciaria: Respaldadas por instituciones centralizadas, con reservas en dólares, euros u otras monedas fiduciarias en proporción 1:1. USDT, USDC, BUSD, TUSD son ejemplos. Este tipo de stablecoins se ajusta a la lógica financiera tradicional, pero presenta riesgos de centralización y control — por ejemplo, BUSD fue suspendido por la SEC de EE. UU.

Stablecoins criptográficas: Generadas mediante sobrecolateralización de activos criptográficos (como Bitcoin, Ethereum), ejemplos son DAI, RAI, MIM. Este enfoque es altamente descentralizado, pero si el valor de los colaterales cae bruscamente, los contratos inteligentes liquidarán automáticamente las garantías, lo que puede causar pérdidas a los inversores.

Stablecoins respaldadas por bienes: Ancladas en activos físicos como oro o plata, proyectos como PAXG, XAUT adoptan esta ruta. Estas stablecoins combinan características de criptografía y activos físicos, aunque su liquidez suele ser menor en comparación con las stablecoins fiduciarias.

Stablecoins algorítmicas: Sin respaldo tradicional, mantienen su valor mediante algoritmos inteligentes y mecanismos de incentivos. Proyectos como AMPL, USDD, FRAX se basan en esta lógica, pero la historia ha demostrado que son los más riesgosos — el colapso de UST en 2022 es una lección sangrante.

La luz y sombra del ecosistema de stablecoins

Ventajas: Las stablecoins ofrecen una ventaja única al combinar la eficiencia de blockchain con la estabilidad del dinero fiduciario. Su precio relativamente constante permite a los inversores refugiarse rápidamente en momentos de volatilidad; facilitan pagos transfronterizos mucho más eficientes que el sistema SWIFT; y el ecosistema DeFi puede prosperar gracias a su soporte fundamental.

Riesgos: La emisión centralizada de las principales stablecoins presenta peligros — Tether ha sido cuestionada durante mucho tiempo por la insuficiencia de sus reservas, y la confianza en su transparencia siempre ha sido discutible; existe la posibilidad de que los gobiernos congelen activos o ejerzan control; además, los riesgos de liquidación en stablecoins fiduciarias y los riesgos de colateralización en criptomonedas tampoco deben subestimarse.

Panorama actual del mercado de stablecoins

Hasta agosto de 2025, el valor total de mercado de las stablecoins a nivel global superaba los 2681.8 mil millones de dólares, con las stablecoins en dólares dominando con una cuota de mercado del 99.6%. USDT y USDC controlan en conjunto el 85% del mercado. En comparación, las stablecoins en euros solo alcanzan los 400 millones de dólares, y otras monedas son prácticamente insignificantes.

Evolución del marco regulatorio: Más de 50 jurisdicciones han iniciado procesos legislativos sobre stablecoins. La Ley GENIUS en EE. UU. autoriza a instituciones autorizadas a emitir stablecoins de pago; Hong Kong se convirtió en la primera región en lanzar una regulación específica para stablecoins; Japón y Singapur permiten a las empresas emitir stablecoins; los Emiratos Árabes Unidos atraen emisores conformes mediante licencias escalonadas. La tendencia general es que el espacio para stablecoins no conformes se está reduciendo.

Ampliación de casos de uso: Las stablecoins ya no se limitan a ser pares de intercambio de activos, sino que surgen nuevos escenarios como pagos transfronterizos, liquidación de RWA (tokenización de activos reales), ahorros en países con alta inflación, entre otros.

Predicciones sobre el futuro de las stablecoins

La regulación será condición necesaria para la supervivencia: Los proyectos no conformes serán eliminados del mercado y por las políticas, solo las stablecoins con licencias en diferentes países podrán mantenerse a largo plazo.

Sistema monetario multimoneda: Aunque actualmente las stablecoins en dólares dominan, la atención de los países por su soberanía financiera impulsa el crecimiento de stablecoins en sus propias monedas. La aparición de stablecoins en yuanes, yenes y monedas de mercados emergentes cambiará la estructura monopólica del mercado.

Profundización en los casos de uso: En regiones con infraestructura financiera débil, las stablecoins podrían convertirse en un medio de ahorro más confiable que la moneda local; además de su uso en DeFi, RWA, pagos empresariales y en la implementación de monedas digitales de bancos centrales (CBDC).

Innovación tecnológica: La implementación en múltiples cadenas, tecnologías de privacidad y mejoras en contratos inteligentes potenciarán la seguridad y flexibilidad de las stablecoins.

Lógica de trading y rentabilidad de las stablecoins

Aunque las stablecoins se llaman “estables”, siempre que exista alguna fluctuación en su precio, hay oportunidades de trading. Las pequeñas diferencias en las tasas de cambio entre stablecoins pueden aprovecharse mediante arbitraje — por ejemplo, las variaciones de precio entre USDT y USDC en el corto plazo, y con un capital suficiente en operaciones spot, se puede obtener ganancia.

Pero hay que tener en cuenta que las oportunidades de trading en stablecoins suelen ser de corto plazo, no aptas para mantener posiciones a largo plazo o para inmovilizar fondos. Eventos imprevistos, aunque raros, pueden generar oportunidades de ganancias extraordinarias (como la desconexión de USDC durante la crisis de Silicon Valley Bank), pero estos eventos son difíciles de predecir y capturar.

En comparación con el trading, el colateral y la provisión de liquidez son formas más seguras de obtener rentabilidad. Cuando una stablecoin se lanza, suele ofrecer altos APY como incentivo; participar en la provisión de liquidez en etapas iniciales puede generar rendimientos relativamente atractivos, siendo otra dimensión para explorar el valor de las stablecoins.