Antes de la llegada del informe no agrícola, ¿cómo deberían reaccionar el dólar, las acciones estadounidenses y el oro?

El 16 de diciembre, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. publicará datos clave de empleo, incluyendo los datos parciales de NFP de octubre y los datos completos de noviembre, que el mercado espera con entusiasmo. Según las expectativas actuales, se prevé que el empleo no agrícola de octubre disminuya en 10,000 personas, pero los datos de noviembre podrían mostrar un fuerte rebote, con un aumento de aproximadamente 130,000 personas. Estos datos influirán directamente en el rendimiento futuro del dólar, las acciones estadounidenses y el oro.

Sin embargo, los economistas de Citigroup han puesto freno a las expectativas. Señalan que el rebote de noviembre podría deberse principalmente a factores de ajuste estacional, y no a una mejora sustancial en la demanda de mano de obra. Además, la paralización del gobierno ha complicado la recopilación de datos, lo que reduce el valor de referencia del informe de esta semana. Kevin Flanagan, director de estrategia de renta fija en WisdomTree, también opina que los datos NFP realmente importantes se publicarán el 9 de enero de 2026, cuando se conozca el informe completo de empleo de diciembre.

Respuesta sensible de los tres principales activos del mercado

Este informe de NFP tiene un impacto claro en las tres principales clases de activos. Si los datos superan las expectativas, el mercado aumentará la expectativa de que la Reserva Federal mantendrá las tasas altas por más tiempo, lo que fortalecerá al dólar, mientras que las acciones estadounidenses y el oro se verán presionados. Por el contrario, si los datos están por debajo de lo esperado, aumentará la expectativa de recortes de tasas, el dólar se verá presionado y el oro y las acciones estadounidenses podrían beneficiarse.

El último dot plot de la Reserva Federal revela que solo hay un recorte de tasas planeado para 2026. Sin embargo, los operadores son más optimistas; según la herramienta FedWatch de CME, el mercado actualmente espera que la próxima reducción de tasas ocurra en abril de 2026, con una probabilidad del 61%, lo que indica que aún hay suficiente margen para la valoración de un ciclo de recortes. George Catrambone, director de renta fija en DWS Americas, afirma: «La dirección de las tasas dependerá en última instancia de la fortaleza del mercado laboral, por lo que los datos NFP serán un indicador clave.»

Perspectivas divergentes de las instituciones: ¿quién dominará el futuro del dólar?

En cuanto al desempeño del dólar en 2026, hay diferencias notables dentro del sector institucional de Wall Street. Morgan Stanley mantiene una postura pesimista, anticipando que el dólar caerá un 5% en la primera mitad del próximo año, lo que implica que aún hay espacio para que el dólar se debilite más, y considera que el mercado tiene suficiente margen para valorar un ciclo de recortes más profundo.

Por otro lado, Citigroup tiene una visión opuesta. Creen que los fundamentos económicos de EE. UU. siguen siendo sólidos y que continuarán atrayendo flujos de capital internacionales, lo que será un fuerte soporte para el tipo de cambio del dólar. «Vemos un potencial de recuperación del ciclo del dólar en 2026 con gran fuerza», afirma Citigroup, reflejando confianza en la resiliencia económica.

Detrás de estas diferencias institucionales, en realidad hay distintas evaluaciones sobre las perspectivas económicas de EE. UU., la trayectoria de la política de la Reserva Federal y la dirección de los datos NFP. Después de la publicación del informe la próxima semana, el mercado tendrá la respuesta sobre quién se acerca más a la realidad.