EUR/USD 2026-2027: Tras un aumento espectacular – ¿Hasta dónde llegará la recuperación?

El euro experimentó en 2025 una fase notable de apreciación: de 1,04 USD a principios de año a 1,16 USD actualmente, un aumento de más del 13%. Pero, ¿puede mantenerse esta dinámica o se dirige el par de divisas hacia una consolidación? Nuestro análisis muestra: la respuesta se encuentra en el campo de tensión entre tres fuerzas en competencia.

¿En qué situación está actualmente el EUR/USD y cómo llegó hasta aquí?

Los movimientos fueron turbulentos: en enero, el EUR/USD cotizaba en 1,0243 (mínimo de 20 años), luego subió en abril y en septiembre marcó un máximo anual en 1,1868. Con la cotización actual en 1,16, el par se estabiliza tras atravesar un rango de negociación de más de 1.600 pips.

¿Qué impulsó al euro al alza?

Varios factores actúan en sincronía: la política agresiva de Trump en aranceles, recortes de tipos de interés claros por parte de la Fed, tipos estables en la EZB y el paquete de infraestructura de 500 mil millones en Alemania crearon una configuración favorable al euro. El par rompió así su tendencia bajista desde 2014, una señal técnica con efecto en la señal.

Puntos de referencia técnicos para traders:

Al alza: la zona 1,1800-1,1920 funciona como resistencia importante. Un quiebre por encima de 1,20 podría abrir camino a 1,22-1,25.

A la baja: soportes en 1,1550 y 1,1470. Un quiebre por debajo de 1,15 pondría en duda el escenario alcista y podría provocar caídas hacia 1,10-1,12.

El núcleo de la apreciación: diferenciales de interés y su mecánica

El principal argumento para una mayor fortaleza del euro es: las diferencias de tipos de interés. La Fed recortó en septiembre y octubre un total de 50 puntos básicos y señala más recortes hasta 3,4% para finales de 2026. La EZB ya finalizó su ciclo de reducción: la tasa de depósito se mantiene desde junio en 2,00%.

La lógica matemática:

Históricamente, una reducción en el diferencial de tipos de interés de 100 puntos básicos conduce a una adaptación del tipo de cambio de 5-8%. Con el diferencial actual, el EUR/USD podría subir de 1,16 a 1,22-1,25. Algunos analistas incluso consideran que la EZB podría comenzar a señalar subidas de tipos en 2027, si el estímulo alemán da frutos. Esto reforzaría aún más el efecto.

La otra cara de la moneda: por qué el euro también podría tambalearse

Resiliencia económica de EE. UU.

El crecimiento del PIB en EE. UU. alcanzó en el segundo trimestre de 2025 un fuerte 3,8%, impulsado por inversiones masivas en IA. Al mismo tiempo, el gobierno aseguró compromisos de inversión en miles de millones mediante negociaciones arancelarias:

• TSMC construye tres fábricas de chips en Arizona (165 mil millones de USD)
• Samsung invierte 44 mil millones de USD en Texas
• Intel expande en Ohio (20 mil millones de USD)

La ley “One Big Beautiful Bill” del 4 de julio hizo permanentes las reducciones fiscales (impuesto de sociedades 21%). Combinado con energía barata, esto atrae capital en masa. El problema: el déficit y la deuda crecen, y se espera que el déficit alcance aproximadamente el 6% del PIB en 2026.

Alemania – El estímulo podría estar sobrevalorado

El paquete de infraestructura de 500 mil millones se promociona como un cambio de juego. La realidad sería más matizada:

La trampa de los costes energéticos: los precios de la electricidad en Alemania para la industria están entre 15 y 20 céntimos/kWh, dos a tres veces más altos que en EE. UU. Un precio industrial de 5 céntimos/kWh para 2026-2028 solo aliviaría los síntomas. Para sectores intensivos en energía (química, acero, semiconductores), Alemania sigue siendo estructuralmente poco atractiva.

Problemas de implementación: los proyectos de infraestructura en Alemania tardan en promedio 17 años, de los cuales 13 en permisos. La industria de la construcción reporta 250.000 puestos vacantes. Esta ineficiencia reduce significativamente los multiplicadores esperados.

Riesgo político: las elecciones regionales de 2026 podrían convertir a la AfD en la fuerza más fuerte en algunos estados (actualmente 25% en encuestas nacionales). Una gran coalición disfuncional bloquearía la implementación del estímulo y ampliaría los diferenciales alemanes.

Dependencias externas: parte del gasto en defensa se destina a sistemas estadounidenses (F-35, Patriot, Chinook), lo que estimula más a EE. UU. que a Alemania en valor agregado.

Francia y la fragmentación de la Eurozona

La inestabilidad política en Francia sigue siendo preocupante: un gobierno colapsó en octubre de 2025 en 24 horas. El déficit ronda el 6% del PIB, y la deuda alcanza el 113%. Los bonos franceses ahora rinden más que los españoles, una señal de advertencia.

La Eurozona creció en el tercer trimestre de 2025 solo un 0,2% intertrimestral (1,3% anualizado), muy por detrás de EE. UU. Para 2026, se esperan solo 1,5%. La inflación está en 2,0% (objetivo de la EZB), y el desempleo en 6,3%. La EZB podría enfrentarse a un dilema: si el estímulo alemán genera demasiado inflación, tendría que subir tipos, lo que afectaría a países con alta deuda.

Pronósticos bancarios: consenso con excepciones

Para finales de 2026, hay unanimidad entre los grandes analistas en un mayor aumento del EUR/USD:

Para 2027, la banda de pronósticos se amplía:

El patrón es claro: predomina el escenario alcista, aunque Wells Fargo adopta una postura defensiva.

Tres escenarios posibles para 2026-2027

Escenario base: fluctuaciones tranquilas entre 1,10 y 1,20

Las fuerzas en juego se equilibran aproximadamente. El EUR/USD oscila entre 1,10-1,12 (apoyado en las diferencias de interés) y 1,18-1,20 (limitado por riesgos europeos). Alemania implementa parcialmente su estímulo, EE. UU. crece moderadamente entre 1,8 y 2,2%. Los inversores compran en mínimos y venden en máximos, y el tipo de cambio suele moverse entre 1,14 y 1,17.

Escenario bajista: EUR/USD cae a 1,05-1,10

Los resultados electorales de la AfD en 2026 desestabilizan el gobierno, el paquete de estímulo se estanca. Los diferenciales de los bonos alemanes se amplían, la crisis fiscal en Francia se intensifica, y la EZB debe recortar tipos. Al mismo tiempo, EE. UU. sorprende positivamente: el auge de la IA impulsa la productividad, la inflación cae al 2%, y la Fed pausa en 3,50%. Resultado: el EUR/USD se degrada a 1,08-1,10 y podría llegar a probar 1,05.

Escenario alcista: rally del euro a 1,22-1,28

Alemania se estabiliza, el estímulo se implementa rápidamente, y la situación en Francia se relaja. El crecimiento del PIB de la Eurozona alcanza el 2% (en condiciones actuales, transformador). La EZB indica en 2026 que subirá tipos en 2027. Paralelamente, la crisis en EE. UU. se profundiza: inflación persistente, mercado laboral débil, riesgo de estanflación. La sucesión de Powell en mayo de 2026 intensifica las críticas de Trump a la Fed. Los inversores extranjeros reducen posiciones en EE. UU., y el EUR/USD rompe 1,20, subiendo hacia 1,22-1,28.

Eventos críticos que marcarán la dirección

En 2026, varias fechas clave:

• Elecciones regionales en Alemania – decisivas para la implementación del estímulo
• Sucesor de Powell en la Fed (mayo 2026) – señal de rumbo de la Fed
• Evolución fiscal en Francia – riesgo de fragmentación
• Datos de crecimiento en Alemania – validan el escenario de crecimiento
• Informes económicos en EE. UU. – determinan si la Fed pausa o recorta más

Recomendaciones comerciales: flexibilidad antes que firmeza

Dada la incertidumbre, se recomienda un enfoque basado en eventos con gestión estricta del riesgo:

• Trader en rango: comprar en 1,10-1,12, vender en 1,18-1,20
• Seguidor de tendencia: vigilar el quiebre de 1,20 para posiciones alcistas o de 1,15 para bajistas
• Jugador de volatilidad: aprovechar la alta oscilación, pero con stops ajustados

Las condiciones cambian rápidamente, por lo que la flexibilidad es esencial.

Riesgos principales en resumen

El riesgo en Alemania está subestimado: una sorpresa de la AfD en las elecciones podría derribar toda la narrativa del estímulo y provocar una crisis política.

Choques geopolíticos: una escalada en Ucrania o una crisis energética 2.0 activarían flujos hacia el dólar, pese a los avances en diversificación en Europa.

Resiliencia de EE. UU. subestimada: el auge de la IA podría aportar ganancias de productividad del 2-3% anual. Combinado con bajos impuestos, energía barata y dominio tecnológico, EE. UU. sigue siendo altamente atractivo.

Conclusión: ¿Dos ganadores, un perdedor?

El par EUR/USD se enfrenta en 2026-2027 a un dilema estructural. Los diferenciales de interés sostienen al euro y establecen un suelo en 1,10-1,12. La valoración del dólar estaría sobrevalorada en un 23%, favoreciendo al euro. Pero, la fragmentación política en Alemania (posible crisis 2026), los costes energéticos elevados y la fortaleza económica de EE. UU. (IA, impuestos), generan dudas.

Lo que será decisivo es: ¿logrará Alemania estabilizarse políticamente tras las elecciones de 2026? ¿Funcionará el estímulo a pesar de los obstáculos? ¿Mantendrá EE. UU. su resiliencia?

Las respuestas determinarán si veremos una nueva dinámica en el EUR/USD o si el dólar recupera su dominio.