¿Por qué se produce el "corte" en las acciones estadounidenses? Una lectura completa del mecanismo de advertencia de nivel tres y las estrategias de inversión ante ello

Desde el Lunes Negro hasta el impacto de la pandemia: ¿Por qué se necesita un mecanismo de熔斷?

El 19 de octubre de 1987, el índice Dow Jones Industrial cayó un 22.61% en un solo día, y ese día, conocido como “Lunes Negro”, cambió profundamente la forma en que funcionan los mercados financieros globales. En ese momento, no existía ningún mecanismo de熔斷, y el pánico de los inversores era como un tren fuera de control, acelerándose en caída libre y provocando que las bolsas de valores mundiales colapsaran colectivamente en pocas horas. Fue esta catástrofe la que dio origen al mecanismo de熔斷 en su sentido moderno, una especie de dispositivo de seguridad que, cuando el estado de ánimo del mercado se vuelve excesivo, puede forzar una pausa.

Este mecanismo tiene un nombre en inglés muy visual: “Circuit Breaker”, como el disyuntor de un edificio que se dispara automáticamente cuando la corriente eléctrica sobrepasa su límite. Cuando el mercado de valores experimenta movimientos extremos e irracionales, el mecanismo de熔斷 suspende las operaciones, dando a todos la oportunidad de calmarse y reevaluar la situación del mercado, en lugar de ser arrastrados por el pánico colectivo y seguir vendiendo en caída libre.

Sistema de advertencia de tres niveles: ¿Cómo se activa la熔斷?

Actualmente, el mercado de EE. UU. utiliza un estándar de熔斷 de tres niveles, basado en la caída del índice S&P 500 respecto al cierre del día anterior:

Primero nivel de熔斷 (caída del 7%): se suspende la negociación durante 15 minutos, brindando a los inversores un tiempo para pensar con calma. Pero si esta advertencia ocurre después de las 15:25, la negociación continúa a menos que se active un nivel superior de熔斷.

Segundo nivel de熔斷 (caída del 13%): también suspende la negociación durante 15 minutos, con el objetivo de enfriar aún más el ánimo del mercado. De igual forma, si se activa después de las 15:25, la negociación continúa.

Tercer nivel de熔斷 (caída del 20%): es la última medida, y suspende toda la negociación restante del día, cerrando el mercado sin dejar margen para más discusión.

Es importante destacar que, en un mismo día de negociación, solo se puede activar una vez el primer y segundo nivel de熔斷. Por ejemplo, si el S&P 500 cae un 7% y activa el primer nivel, y tras reanudarse la negociación vuelve a caer otro 7%, no se activará nuevamente el primer nivel, a menos que la caída total alcance directamente el estándar del 13% del segundo nivel.

¿Por qué se activa la熔斷? Análisis de la lógica profunda

La熔斷 suele ocurrir en dos situaciones: una, cuando un evento “cisne negro” impredecible golpea de repente; y otra, cuando el mercado en niveles altos recibe un impacto de información contraria a las expectativas.

El brote de la pandemia en 2020 es un ejemplo típico. Con los datos diarios de nuevos casos de COVID-19, la gente entró en un pánico sin precedentes. Para frenar la propagación del virus, los países implementaron medidas de aislamiento social, provocando una paralización repentina de la actividad económica. Para empeorar las cosas, a principios de marzo, Arabia Saudita y Rusia fracasaron en las negociaciones de reducción de producción petrolera; Arabia Saudita aumentó su producción, lo que provocó una caída brutal en los precios internacionales del petróleo y encendió la mecha en los mercados bursátiles.

Entre el 9 y el 18 de marzo, en solo diez días, el índice S&P 500 activó cuatro veces el primer nivel de熔斷, una situación extremadamente rara en los registros. Warren Buffett ha mencionado que ha visto activar cinco veces la熔斷 en EE. UU. en toda su vida, y en esos diez días, los inversores comunes experimentaron cuatro activaciones. A medida que la bolsa seguía cayendo, las preocupaciones por una recesión económica aumentaban día a día, y muchos vendían sus acciones en busca de refugio, creando un ciclo de retroalimentación negativa que se auto refuerza.

¿Es la熔斷 una medicina para salvar el mercado o una espada de doble filo?

Desde su diseño inicial, la熔斷 puede cumplir un papel estabilizador: proporciona a los inversores un tiempo para pensar con calma, evita que las ventas impulsivas se extiendan sin control, y puede prevenir movimientos extremos provocados por operaciones de alta frecuencia, como el “Flash Crash” de 2010, cuando un operador con algoritmos causó una caída de 1000 puntos en el Dow Jones en solo 5 minutos.

Pero la realidad suele ser más compleja. Cuando el mercado se acerca al umbral de熔斷, algunos inversores aceleran sus ventas antes de que se active, temiendo no poder salir rápidamente si se dispara la熔斷. Esta expectativa de venta anticipada puede aumentar aún más la volatilidad, e incluso desencadenar una cadena de activaciones de熔斷. Además, la suspensión misma puede reforzar la ansiedad de los inversores, intensificando la tensión emocional del mercado.

Por lo tanto, el efecto del mecanismo de熔斷 debe ser visto con una visión dialéctica: si bien es una “válvula de seguridad” del mercado, no es una solución perfecta.

##熔斷 en todo el mercado vs. suspensión de acciones individuales: dos mecanismos de protección diferentes

Además del熔斷 global basado en el índice S&P 500, en EE. UU. también existen mecanismos de limitación en acciones individuales (LULD, “Limit Up-Limit Down” o “Plan de límites de subida y bajada”). Cuando el precio de una acción experimenta una oscilación brusca, la bolsa puede imponer una restricción de 15 segundos en la negociación de esa acción; si en esos 15 segundos no se normaliza la negociación, se suspende durante 5 minutos. Este mecanismo busca prevenir fenómenos de “flash crash” causados por fallos en operaciones algorítmicas o noticias imprevistas.

¿Volverá a activarse la熔斷? ¿Cómo deben actuar los inversores?

Históricamente, las activaciones de熔斷 no son fenómenos habituales: desde que se estableció el mecanismo en 1988, solo han ocurrido 5 veces en total, y 4 de ellas en 2020 durante la pandemia. Esto indica que las condiciones para activar la熔斷 son bastante estrictas.

Sin embargo, con la economía global enfrentando riesgos de recesión y una creciente incertidumbre geopolítica, la posibilidad de熔斷 siempre está presente. Si volviera a activarse, los inversores deberían seguir el principio de “el efectivo es el rey”: primero, garantizar la seguridad del capital y la liquidez, mantener reservas de efectivo suficientes y reservar fondos para oportunidades potenciales. En momentos de extrema pesadumbre del mercado, suelen surgir oportunidades para inversores a largo plazo, siempre que tengan suficiente capital y capacidad de seguir invirtiendo.

En lugar de predecir cuándo llegará la próxima熔斷, es mejor construir una cartera y una preparación mental que puedan afrontar escenarios extremos del mercado, manteniendo la racionalidad y evitando ser arrastrados por el pánico colectivo.