Pregunta de opción sobre fondos en niveles altos del mercado de valores: ¿Las acciones de sueños de IA vs flujo de efectivo estable, quién es realmente el impulsor del crecimiento y la prosperidad?

Cuando el mercado de acciones alcanza nuevos máximos pero se sumerge en volatilidad, la verdadera actitud del mercado se revela a través del flujo de fondos. Recientemente, el mercado de Taiwán superó los 28,400 puntos, pero lo que más se negocia no son los líderes tecnológicos, sino una categoría olvidada durante mucho tiempo por el mercado: las “máquinas de crear flujo de efectivo” — los ETF de alto rendimiento. ¿Qué refleja esto? Los inversores están redefiniendo el concepto de “activos de calidad”.

La revelación de una preocupación oculta en la guerra por la calidad en las acciones estadounidenses: cuentas por cobrar vs efectivo real

Para entender la lógica actual del mercado, primero hay que ver qué está ocurriendo en EE. UU. Dos ETF estadounidenses con una capitalización superior a mil millones de dólares — Invesco S&P 500 Quality (SPHQ) y iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) — se autodenominan inversiones en “empresas de calidad”, pero debido a una diferencia clave en sus criterios de selección, sus composiciones de cartera son muy distintas.

El criterio central de filtrado de SPHQ se basa en un número financiero que a menudo pasa desapercibido: la proporción de cuentas por cobrar respecto a las ganancias. En pocas palabras, no se preocupa tanto por las ganancias contables, sino por la proporción de “efectivo realmente recibido”. Por ello, este fondo ha ido reduciendo posiciones en NVIDIA, Meta, Microsoft y otros gigantes de IA — no porque tenga una visión pesimista sobre las acciones tecnológicas, sino porque ha descubierto una verdad incómoda: mientras estas empresas invierten locamente en IA, sus cuentas por cobrar también están en auge.

Tomemos a NVIDIA como ejemplo: en su último informe financiero, las cuentas por cobrar aumentaron en 16 mil millones de dólares, lo que significa que la compañía debe adelantar una gran cantidad de dinero y esperar a que sus clientes liquiden. Este modo de flujo de efectivo genera una presión invisible sobre su salud financiera. En cambio, QUAL no utiliza este criterio, por lo que su cartera sigue concentrada en tecnología, y su rendimiento ha mostrado evoluciones dramáticas en diferentes períodos.

Esta controversia plantea una cuestión aguda: ¿Las gigantes tecnológicas que invierten miles de millones en IA serán en el futuro una mina de oro de beneficios, o un agujero negro que devora flujo de efectivo a corto plazo?

La inteligente elección de los inversores en el mercado de Taiwán: de perseguir sueños a proteger el flujo de efectivo

Las mismas dudas del mercado también influyen en la asignación de fondos en Taiwán. Datos estadísticos muestran que en el último mes, cinco de los diez ETF pasivos de Taiwán con mayor volumen de negociación diaria son de alto rendimiento: Taiwan High Dividend Yield ETF (00919), Cathay Sustainability High Dividend (00878), Fubon Select High Dividend 30 (00900), Yuanta High Dividend (0056) y Yuanta Taiwan Value High Dividend (00940). Esto no es casualidad, sino una decisión racional de los fondos en niveles elevados.

El ETF 00919 ha subido un 2.33% en los últimos meses, superando al mercado general, y mantiene durante 11 trimestres consecutivos una tasa de distribución anual superior al 10%. Su gestor, Xie Mingzhi, afirma que cuando el mercado está en niveles elevados, parte del capital se dispersa desde las acciones de IA, que han subido mucho, hacia valores con valoración razonable, operación estable y potencial de dividendos, especialmente en el sector financiero.

¿Por qué las acciones financieras se han convertido en una asignación importante en los ETF de alto rendimiento? En un entorno de reducción de tipos de interés, los beneficios de las instituciones financieras se vuelven más estables y su potencial de dividendos es más predecible. Esta lógica de “crecimiento en acciones de valor” junto con acciones de crecimiento permite buscar ingresos por dividendos y aprovechar las oportunidades de diferencia de precios en los ciclos del mercado. El ETF 00919 mantiene un dividendo estable de 0.54 yuanes por trimestre (ex-dividendo el 16 de diciembre), reflejando esta estrategia concreta.

De la incertidumbre a la certeza: un cambio en la mentalidad de inversión

Wei Li, estratega jefe de inversión del think tank de BlackRock, admitió que las variables que trae la IA son demasiado grandes, y que el modelo de “invertir primero y esperar ingresos futuros” aún no ha sido validado con beneficios. Esto explica por qué, en los picos del mercado, los fondos inteligentes se vuelcan en ETF de alto rendimiento: en lugar de perseguir sueños tecnológicos llenos de incertidumbre, prefieren activos con flujo de efectivo más seguro.

El director de investigación de Dimensional Fund Advisors, Mamdouh Medhat, lo expresa de manera más directa: una inversión de calidad no necesita complicaciones; centrarse en empresas con beneficios estables, valoración razonable y que eviten gastos de capital excesivos, permitirá acumular rentabilidad superior a largo plazo. Esta lógica es precisamente el motor principal del buen rendimiento de los ETF de alto rendimiento en Taiwán.

Conclusión: buscar certeza en medio de la incertidumbre

Cuando el mercado de acciones alcanza nuevos máximos, el flujo de fondos ya lo dice todo. Los ETF de alto rendimiento se están convirtiendo en un refugio en medio de la volatilidad del mercado, reflejando no un pesimismo del mercado, sino una gestión de riesgos más madura por parte de los inversores. Ya sea en la discusión sobre la “calidad” en EE. UU. o en la preferencia de los inversores taiwaneses por flujos de efectivo estables, todo apunta a una misma lógica central:

En entornos de alta incertidumbre, las empresas con salud financiera sólida, flujo de efectivo estable y que recompensan a sus accionistas son la verdadera base para una inversión a largo plazo.

Para los inversores, en lugar de preocuparse por si deben concentrarse en acciones de IA, sería mejor diversificar en una selección de acciones de alto rendimiento cuidadosamente elegidas, que permitan participar en el crecimiento del mercado y reducir la volatilidad. Esta estrategia de asignación de activos equilibrada quizás sea la opción más inteligente en el entorno actual.