Noche previa a la decisión del Banco de Japón del 19 de diciembre, las tres principales instituciones muestran divergencias en la tendencia del dólar/yen

La Reserva Central de Japón anunciará su decisión de política monetaria este jueves, y el mercado está en vilo. Aunque la expectativa de un aumento de 25 puntos básicos hasta el 0,75% ya no es una noticia, las palabras del gobernador Ueda y las directrices sobre la trayectoria futura de los aumentos de tasas son las que realmente pueden mover el mercado.

Expectativa de aumento de tasas ampliamente respaldada por el mercado

Según la mayoría de las estimaciones de las instituciones, se espera que el Banco de Japón eleve su estimación del límite inferior de la tasa neutral desde el 1,0% actual. Esto indica que la evaluación de la economía por parte del banco central está cambiando. Actualmente, los precios del mercado muestran que, antes de septiembre de 2026, las tasas en Japón podrían subir hasta el 1,0%. Sin embargo, Nomura Securities ha puesto en duda esta expectativa, considerándola demasiado optimista.

El recuerdo del “susto de la operación de carry” en julio de 2024

Hace medio año, el Banco de Japón sorprendió al mercado al subir las tasas por encima de lo esperado hasta el 0,25%, lo que provocó un cierre masivo de posiciones de carry trade. En ese momento, el tipo de cambio USD/JPY subió rápidamente, las acciones estadounidenses y Bitcoin cayeron en respuesta, y el mercado pagó un precio muy alto por este giro repentino. Muchos inversores todavía sienten temor por ello.

No obstante, los analistas señalan que el impacto de esta subida de tasas será mucho menor esta vez: por un lado, la expectativa ya ha sido completamente digerida; por otro, Japón sigue implementando un estímulo fiscal a gran escala, lo que mantiene una presión constante sobre el yen.

Predicciones divergentes de las tres principales instituciones para la tendencia del tipo de cambio el próximo año

Bank of America muestra una postura relativamente moderada. Si el Banco de Japón adopta una postura de aumento de tasas moderada, el USD/JPY podría mantenerse en niveles altos, incluso alcanzando los 160 a principios del próximo año. Pero si el banco central adopta una postura más agresiva, las posiciones cortas en yen podrían cubrirse, y el USD/JPY retrocedería hacia los 150. BofA estima que el precio objetivo del USD/JPY para todo 2026 disminuirá gradualmente de 160 en el primer trimestre a 155 en el cuarto trimestre.

Por otro lado, Nomura Securities se muestra más audaz. La institución señala que la depreciación del yen está aumentando la presión política interna, y que la reducción en la diferencia de tasas entre EE. UU. y Japón también disminuirá el atractivo del carry trade. Su pronóstico indica que el USD/JPY seguirá una trayectoria claramente bajista, pasando de 155 en el primer trimestre de 2026 a 140 en el cuarto trimestre. Esto es mucho más optimista que la previsión de BofA.

Es importante destacar que la volatilidad del tipo de cambio también afectará indirectamente a otros mercados emergentes, como la tendencia del dólar frente al peso filipino, que también merece atención como indicador de la región de Asia-Pacífico.

Un momento clave está por llegar

La decisión de política monetaria del 19 de diciembre no es solo un juego de números; determinará el próximo movimiento en las operaciones de carry trade globales y también influirá en las decisiones de asignación de activos de los inversores. Ya sea que el Banco de Japón continúe “dando alas” o adopte una postura más dovish, el mercado ya está preparado para recibir la respuesta.