Últimamente he estado atento a los datos del mercado y siento que algo está cambiando en secreto. No es ese tipo de tendencia abrumadora, sino más bien corrientes subterráneas que cambian de rumbo silenciosamente.

¿Han notado que la Reserva Federal últimamente está "haciendo operaciones"? La terminología oficial suena muy formal—"responder a las necesidades de fondos a fin de año". Pero después de revisar los datos, me da un poco de miedo pensarlo: en apenas unos diez días, casi 400 mil millones de dólares en liquidez han sido inyectados. Esta sensación es un poco como si debajo de tu casa empezaran a revisar las tuberías a las 3 de la madrugada todos los días, diciendo que es "mantenimiento rutinario", pero la presión del agua ya empieza a fluctuar.

**¿Qué diablos es esa cosa llamada "operación técnica"?**

En pocas palabras, son las instituciones financieras que, ante una emergencia, piden prestado a la Reserva Federal usando bonos del Estado u otros activos de alta calidad como garantía para obtener efectivo, y luego los rescatan en unos días. No suena a nada raro, pero lo que llama la atención es que la frecuencia y la escala de estas operaciones han aumentado repentinamente. Algunas herramientas de financiamiento de emergencia ya están en niveles que no se veían en años—como ese vecino que normalmente nunca molesta, y de repente toca tu puerta varias noches seguidas pidiendo prestado algo. Seguro pensarías: ¿hay algún problema allá?

**Algunas señales que me hacen poner las orejas de punta**

Los que analizan los datos saben que lo más importante son los propios datos. Aquí hay algunos puntos que se están poniendo en amarillo:

El saldo de reservas en el sistema bancario ya ha caído por debajo de la "línea de seguridad" reconocida en la industria. La volatilidad en las tasas de interés a corto plazo se está ampliando cada vez más—si esto continúa...