¡100,000 monedas ETH se "desploman" en una noche! ¿Las empresas que cotizan en bolsa se quitan la máscara de "fe" y todo el mundo Cripto ha sido engañado?

A las 3:17 de la madrugada, una captura de pantalla de un documento de la SEC estalló en el grupo de los principales KOL del mundo Cripto.

ETHZilla, esta empresa que alguna vez fue conocida como "el referente de la fe en ETH de Wall Street", escribió en el último documento F-6 divulgado con frías palabras:

"Hasta el 20 de diciembre de 2024, la empresa ha vendido 24,000 monedas ETH a un precio promedio de 3,068 dólares. Los ingresos de la venta se utilizan para pagar deudas y mantener operaciones. La empresa se reserva el derecho de vender el restante de su posición en monedas ETH en el futuro."

Esto no es una simple toma de ganancias. Esta es una empresa que fue considerada como el "libro de texto de acumulación de monedas" por innumerables minoristas, que en documentos regulatorios admitió abiertamente: nuestras "reservas estratégicas" son solo una historia, y ahora la historia no puede continuar.

El grupo guardó silencio durante un minuto.

Luego, un viejo minero que entró en el mundo Cripto en 2013 escribió una línea: "¿Entonces lo que hemos acumulado en estos años no es moneda, es fe? Oh no, es una broma."

Uno, cuando "creencia" se convierte en "paquete de sangre": una fuga cuidadosamente planificada

El colapso de ETHZilla ha dejado helada a toda la industria, no por la cantidad de ETH que vendió, sino porque ha despojado completamente el velo de "las empresas que acumulan moneda".

En 2021-2023, el CEO de ETHZilla habló innumerables veces frente a las cámaras de CNBC: "ETH es el petróleo de la era digital", "nuestra posición es la garantía estratégica del valor para los accionistas", "las fluctuaciones a corto plazo no afectan la creencia a largo plazo".

¿Y los resultados?

• Cuando el flujo de caja de la empresa se estrecha, lo primero que se elimina es la "fe".

• Una vez que llega la fecha de vencimiento de la deuda, lo que se llama "reserva estratégica" se convierte en "paquete de emergencia"

• Más irónico aún, según el análisis de la cadena, de los 24,000 ETH vendidos por ETHZilla, el 60% fluyó hacia un protocolo de moneda estable descentralizada.

No están saliendo del mercado de criptomonedas, sino cambiando de campo de batalla.

"En los últimos 18 meses, hemos observado que de más de 40 empresas que han hecho pública su tenencia de ETH, 12 han reducido sus participaciones en diferentes grados," muestra el informe de la empresa de datos blockchain ChainArgos, "pero como ETHZilla, que en documentos de la SEC ha dejado claro que tiene 'derecho de liquidación', es la primera vez que sucede."

二、"estrategia de reserva" la narrativa quiebra de tres grandes puntos débiles

El evento ETHZilla expuso una cruda realidad: el principio de "maximización del valor para los accionistas" de la ley de sociedades tradicional es, en esencia, incompatible con la cultura de "mantener a largo plazo (HODL)" del mundo Cripto.

Punto muerto 1: Los activos volátiles no pueden asumir la función de "reserva"

¿Cuál es la definición financiera de la palabra "reserva"? Siempre disponible, valor estable, sin necesidad de descuento para realizarse.

¿Cuál es la que cumple ETH?

El fundador de VeriLedger fue directo: "Cuando el precio de ETH fluctúa más del 40% en 3 meses, ya no puede ser una 'reserva', sino una 'posición especulativa'."

Lo más mortal es la trampa de liquidez: cuanto más grande es la empresa, más posiciones tiene, y al liquidar es más fácil provocar una caída en los precios, perjudicando finalmente los intereses de los accionistas. La venta de ETHZilla esta vez provocó que en las 6 horas posteriores al anuncio, el precio de ETH cayera un 4.7%, y el valor de las posiciones de la empresa se redujo en más de 30 millones de dólares.

Punto muerto 2: La presión del flujo de caja siempre es la prioridad número uno

"Wall Street no cree en historias, solo en el flujo de caja," me dijo un analista de fondos de cobertura que prefirió permanecer en el anonimato, "ETHZilla ha tenido un flujo de caja operativo negativo de 120 millones de dólares en los últimos cuatro trimestres, y solo le quedan 38 millones en efectivo. Además, tiene una deuda de 240 millones de dólares que vence en el primer trimestre de 2025."

"¿Crees que el CEO elegiría incumplir por 'fe' o vender ETH para sobrevivir primero?"

La respuesta es obvia.

Punto muerto 3: La "bomba de tiempo" del tratamiento contable

La mayoría de los inversores no saben que, según las normas GAAP de EE. UU., las criptomonedas se clasifican como "activos intangibles indefinidos" y deben registrarse al costo histórico. Una vez que el precio de mercado cae por debajo del costo, se debe reconocer una pérdida por deterioro, pero un aumento de precio no se puede contabilizar como beneficio.

¿Qué significa esto?

• ETH cae: el estado de resultados de la empresa cambia de inmediato, la acción está bajo presión

• ETH sube: no se disfruta de ningún beneficio en el papel.

"Este tratamiento contable asimétrico ha convertido a las empresas que cotizan en bolsa que poseen ETH en un juego donde solo se pierde y no se gana", señaló un ex socio de una de las Big Four, "cualquier CFO racional elegiría salir del mercado mientras sea viable."

Tres, el nuevo mundo de los fondos institucionales: ¿por qué los protocolos de stablecoin se han convertido en "un salvavidas"?

Justo cuando los ETHZilla están ocupados "desmantelando y vendiendo sangre", otro conjunto de datos merece atención:

Según las estadísticas de DeFiLlama, en el cuarto trimestre de 2024, el protocolo de stablecoins descentralizado (, que incluye USDD, DAI, FRAX y otros, registró un crecimiento del 217% en los depósitos institucionales, superando los 18 mil millones de dólares.

¿Las instituciones están huyendo de ETH, pero fluyen locamente hacia las monedas estables? ¿No tiene sentido esta lógica?

De hecho, están jugando un juego de nivel superior.

"No estamos comprando monedas estables, estamos construyendo un 'sistema de gestión de efectivo en cadena' que no se ve afectado por la volatilidad de un solo activo," reveló el responsable de activos digitales de una oficina familiar europea.

Tomando como ejemplo el protocolo de dólar descentralizado, sus ventajas son:

✅ Triple función en uno = moneda estable + activo generador de intereses + garantía

• Poseer genera un rendimiento anual del 3-8% ) proveniente de los rendimientos de los activos subyacentes (

• No es necesario vender para utilizar como garantía y pedir prestado USDT/USDC para obtener liquidez

• Soporta el cruce instantáneo de cadenas, evitando el riesgo de cadena única

✅ Activos subyacentes transparentes y verificables

• Cada USDD está respaldado por activos sobrecolateralizados como )ETH, BTC, bonos del gobierno a corto plazo, etc. (

• La tasa de colateral, la dirección de la posición y la fuente de ingresos están completamente publicadas en la cadena.

• Evita la crisis de confianza de las "operaciones en caja negra" de las empresas tradicionales

✅ Maximización de la flexibilidad financiera

• ¿Necesitas efectivo? Pledging USDD para préstamos, no activa eventos fiscales.

• ¿Caída del mercado? Sistema de protección del mecanismo de liquidación automática de garantías

• ¿Oportunidad apareciendo? Conversión instantánea, no te pierdas ningún alfa

"Si ETHZilla hubiera convertido el 30% de su tenencia de ETH en USD descentralizado y participado en la gestión de liquidez hace 18 meses, ahora no solo no se vería obligado a liquidar, sino que podría haber obtenido más de cien millones de dólares en fondos disponibles a través de ingresos de staking y préstamos colaterales," lamentó el fundador de un protocolo DeFi.

Cuatro, de "creer en acumular moneda" a "gestión de liquidez": el mercado de criptomonedas está madurando.

La caída de ETHZilla marca el final de una era.

La lógica central de la era HODL ) es:

• Solo comprar activos, no vender

• Creencia en la apreciación a largo plazo

• La volatilidad = oportunidad

Nueva paradigma de la Era de Liquidez (

• Los activos necesitan "trabajar" ) para generar intereses, ser hipotecados, y pagados (

• flujo de efectivo>fe

• Volatilidad = Riesgo

"En 2021, las instituciones nos preguntaron '¿qué moneda deberíamos comprar?'. En 2024, preguntan '¿cómo hacer que los activos tengan rentabilidad, seguridad y liquidez al mismo tiempo?", dijo el director de inversiones de Arca, un fondo de criptomonedas. "Esto no es una mentalidad de mercado bajista, es un pensamiento financiero profesional."

Datos de respaldo:

• En 2024, la proporción de TVL de "monedas estables que generan intereses" en los protocolos DeFi aumentará del 12% al 31%.

• La escala del producto de "bonos del gobierno tokenizados" a nivel institucional se disparó de 4 mil millones a 24 mil millones de dólares.

• Más del 60% de las empresas que cotizan en bolsa ahora han adoptado una configuración de "70% moneda estable + 30% activos volátiles" en sus tenencias de criptomonedas.

El mercado está recompensando a aquellos jugadores que "saben vivir" en lugar de a los creyentes que "saben contar historias".

Cinco, ¿qué deben hacer los inversores comunes? Tres grandes reglas de supervivencia

La lección de ETHZilla es brutal, ¿qué enseñanzas tiene para los minoristas?

Regla 1: Reconfigura tu definición de "reserva"

Pregúntate tres cosas:

1. Si mañana necesitas dinero urgentemente, ¿cuánto de tus activos criptográficos puedes convertir en efectivo sin pérdidas?

2. En los últimos 90 días, ¿cuánto flujo de efectivo ha generado tu posición ) en lugar de ganancias no realizadas (?

3. Si ETH cae por debajo de 2000 dólares, ¿se verá tu situación financiera afectada?

Si las respuestas no son optimistas, es hora de considerar "configuración de estabilidad". No se trata de huir del mercado, sino de optimizar la estructura.

Sugerencia de configuración:

• 30-50% moneda estable descentralizada ) obtener ingresos básicos (

• 20-30% monedas principales en staking ) ETH/BTC, ingresos bloqueados (

• 20-30% activos de alto riesgo ) buscar alfa (

Regla 2: Enfócate en la "tasa de adopción real", en lugar de en el "concepto narrativo"

Los ganadores del próximo ciclo serán aquellos activos que se utilicen realmente para pagos, garantías y en cadenas cruzadas.

¿Qué indicadores merecen atención?

• El volumen de transferencias en cadena de moneda estable ) refleja actividades económicas reales (

• La proporción de "activos generadores de ingresos" en el total de activos bloqueados de los protocolos DeFi es ), lo que refleja la preferencia institucional (.

• Tokenización de RWA) activos del mundo real( escala) refleja el proceso de cumplimiento(

Regla 3: Aprende a pensar en "pensamiento de garantía", en lugar de "pensamiento de venta"

La próxima vez que quieras hacer un retiro, pregúntate primero: "¿Debo vender? ¿O solo necesito liquidez?"

Si solo necesitas efectivo, considera:

• Depositar ETH en Aave/Maker, colateralizar para prestar monedas estables

• Depositar moneda estable en Curve/Convex, obtener un rendimiento anual del 15-30%

• Mantener la propiedad de los activos, al mismo tiempo activar la liquidez

"Vender es renunciar al futuro, hipotecar es gestionar el presente," esta es la diferencia fundamental entre el dinero inteligente y los inversores inexpertos.

Conclusión: Cuando la fe colapsa, solo el flujo de efectivo es eterno

A las 5 de la mañana, el CEO de ETHZilla publicó una foto en Twitter: una oficina vacía, con el texto "Survive first, thrive later") primero sobrevivir, luego desarrollarse(.

La sección de comentarios está llena de insultos.

Pero en el desconocido mundo en la cadena, se acaba de completar otra transacción: un fondo soberano de Oriente Medio tokenizó los ingresos de bonos del estado por 50 millones de dólares, los intercambió automáticamente por una moneda estable descentralizada a través de un contrato inteligente y los depositó en un protocolo de ingresos.

Todo el proceso sin comunicado de prensa, sin la locura de los medios, solo altura de bloque +1.

Los creyentes de la antigua era venden su fe para sobrevivir, mientras que los constructores de la nueva era construyen sistemas financieros más sólidos en el código.

Cuando el sol de mañana salga, quizás veamos más claramente:

La verdadera madurez del mercado Cripto no es que más personas acumulen moneda, sino que más personas aprendan a utilizar estos activos de manera inteligente para sobrevivir y vivir mejor.

¿Qué piensas sobre el colapso de la "fe en acumular moneda"? ¿Tu lógica de asignación de activos también necesita ser actualizada? ¡Bienvenido a compartir tu opinión en la sección de comentarios!

Dale un like y reenvía esto a ese amigo que todavía está "aguantando", tal vez esta sea la verdad que necesita.

Sigue a @mundo Cripto掘金人 Análisis en profundidad de la próxima edición: 5 grandes protocolos de "gestión de efectivo" DeFi que las instituciones están implementando en silencio, ¿cómo pueden los minoristas replicarlo?

Descargo de responsabilidad: Este artículo no constituye un consejo de inversión, el mercado conlleva riesgos, las decisiones deben ser tomadas con precaución.

)() ‌