Los mercados energéticos reaccionan a las interrupciones en la cadena de suministro y a la incertidumbre geopolítica

Los precios de la energía demostraron un impulso alcista el jueves mientras los mercados lidian con desafíos acumulativos del lado de la oferta. El crudo WTI para entrega en enero [CLF26] avanzó +0.21 puntos (+0.38%), mientras que los precios de la gasolina RBOB de enero [RBF26] subieron +0.0070 (+0.41%). Las ganancias modestas reflejan fuerzas en conflicto: los riesgos geopolíticos que restringen la disponibilidad de suministro, un mercado de valores en mejora que eleva las expectativas de demanda, compensadas parcialmente por vientos en contra de la moneda y perspectivas bajistas sobre las reservas de crudo globales.

Los Puntos Críticos Geopolíticos Remodelan los Cálculos de Suministro de Energía

La estructura de apoyo del mercado energético descansa en gran medida sobre las crecientes tensiones internacionales que afectan a dos importantes regiones productoras de petróleo. La administración Trump anunció el martes por la noche un bloqueo integral dirigido al tráfico de tanques de petróleo venezolanos, un cambio de política que restringe directamente la disponibilidad de crudo. Al mismo tiempo, Washington ha intensificado la presión sobre la infraestructura energética rusa a través de discusiones sobre sanciones mejoradas dirigidas a la flota de tanques en la sombra que elude las restricciones existentes sobre las exportaciones de petróleo de Moscú.

Las operaciones militares en curso de Ucrania han demostrado ser particularmente disruptivas para la producción de energía regional. En el último trimestre, los ataques con drones y misiles han dañado aproximadamente 28 instalaciones de refinación rusas, erosionando simultáneamente la capacidad de procesamiento de Moscú y restringiendo su huella de exportación global. Estos ataques, combinados con sanciones intensificadas a las empresas petroleras rusas y la infraestructura de transporte, han reducido significativamente la capacidad de Moscú para suministrar crudo a los mercados internacionales.

La dinámica de la oferta crea un soporte estructural en el mercado

OPEC+ proporcionó apoyo adicional a los precios mínimos cuando reafirmó su compromiso el 30 de noviembre de detener la expansión de la producción durante el primer trimestre de 2026. Esta decisión reflejó la evaluación de noviembre del cártel: aunque los miembros aumentarían la producción en 137,000 barriles por día en diciembre, el excedente global de petróleo anticipado requería una pausa en la producción en el próximo trimestre.

El análisis de mediados de octubre de la Agencia Internacional de Energía proyectó un sustancial excedente global de crudo que alcanzará los 4.0 millones de bpd durante 2026, explicando la postura cautelosa de OPEC+. La organización retiene 1.2 millones de bpd de recortes de producción previamente anunciados que aún esperan ser restaurados, una restricción deliberada sobre los suministros disponibles.

Noviembre representó una modesta contracción en la producción para los miembros de la OPEP, con una disminución de la producción de crudo de 10,000 bpd a 29.09 millones de bpd. El cártel simultáneamente revisó sus evaluaciones de las condiciones del mercado del Q3, pasando de escenarios de déficit proyectados a posiciones de superávit anticipadas, ya que la producción de EE. UU. superó las previsiones y la producción de los estados miembros aumentó.

Expansión de la producción en EE. UU. y posicionamiento de inventarios

Las trayectorias de producción de crudo americano respaldan la narrativa del superávit global. La Administración de Información Energética elevó su estimación de producción de EE. UU. para 2025 a 13.59 millones de bpd desde la proyección de 13.53 millones de bpd del mes anterior. La producción semanal para el período que finaliza el 12 de diciembre alcanzó los 13.843 millones de bpd, ligeramente por debajo del récord del 7 de noviembre de 13.862 millones de bpd.

Las operaciones activas de perforación de petróleo en EE. UU. demuestran un modesto impulso de recuperación. Los datos de Baker Hughes del 12 de diciembre mostraron 414 plataformas operando, un aumento de una sola plataforma respecto a la semana anterior y notablemente por encima del mínimo de 4 años de 407 plataformas activas del 28 de noviembre. Sin embargo, la tendencia más amplia de dos años y medio revela una contracción significativa: el número de plataformas ha disminuido drásticamente desde el pico de 5.5 años de diciembre de 2022 de 627 unidades.

Las condiciones de inventario presentan una imagen mixta. A partir del 12 de diciembre, los datos de la EIA indicaron que el almacenamiento de crudo en EE. UU. estaba aproximadamente un 4.0% por debajo del promedio estacional de 5 años, mientras que los inventarios de gasolina estaban un 0.4% por debajo de las normas estacionales y los suministros de destilados se retrasaban un 5.7%. Estas posiciones de inventario moderadamente ajustadas ofrecen un apoyo marginal a los precios a pesar del exceso de suministro anticipado.

Las presiones compensatorias limitan el potencial de crecimiento

El repunte del crudo encontró resistencia de dos vientos en contra significativos. La fortaleza del dólar reduce la atractividad de los commodities denominados en dólares estadounidenses para los compradores internacionales, mientras que las expectativas de abundantes suministros globales de crudo hasta 2026 limitan la apreciación sostenida de los precios. La aguda caída del mercado del martes—que llevó los precios del crudo y de la gasolina RBOB a mínimos de 4.75 años—demostró la preocupación continua respecto a la suficiencia de la demanda en medio de las condiciones anticipadas de sobreabastecimiento.