La incertidumbre del Banco Central envía señales mixtas a través de los mercados de divisas y metales preciosos

La lucha del Dólar: Expectativas de política vs Escepticismo del mercado

La sesión de negociación del jueves expuso la vulnerabilidad del Dólar, ya que señales contradictorias de diferentes rincones del panorama político lo arrastraron en direcciones opuestas. El DXY subió apenas un +0.05%, ocultando una lucha subyacente entre datos económicos favorables y expectativas de políticas dovish. Lo que inicialmente parecía un intento de recuperación era en realidad un equilibrio frágil mantenido por la disminución de las solicitudes de desempleo en EE. UU., que cayeron en 13,000 a 224,000—esencialmente en línea con las previsiones. Sin embargo, esta modesta noticia sobre el empleo no pudo superar los vientos en contra creados por lecturas de inflación más suaves de lo anticipado y una divergencia en las señales del liderazgo de la Fed.

La situación de la inflación resultó ser más dovish de lo esperado, con el IPC de noviembre subiendo solo un +2.7% interanual frente a predicciones de +3.1%, mientras que la inflación subyacente avanzó un +2.6% anual, igualando el ritmo más lento en 4.5 años y fallando la previsión de +3.0%. Este trasfondo de inflación más suave, combinado con un deterioro inesperado en la encuesta de perspectivas empresariales de diciembre de la Fed de Filadelfia ( que cayó a -10.2 desde las expectativas de consenso de +2.3), sugiere que el banco central puede necesitar mantener su postura acomodaticia durante más tiempo del que se pensaba anteriormente. La fijación del mercado actualmente refleja solo un 27% de probabilidad de que los responsables de la política monetaria recorten la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos en la reunión del 27-28 de enero.

La presión sobre el dólar está aumentando debido a la creciente suposición de que el presidente Trump seleccionará a un paloma de política monetaria para liderar la Reserva Federal a principios de 2026. El informe de Bloomberg de que el Director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett, representa al más paloma de los favoritos ha sacudido a los alcistas del dólar. Además, el papel ampliado de la Fed en la compra de $40 mil millones mensuales en letras del Tesoro—iniciado el viernes pasado—ha inyectado liquidez adicional en el sistema, lo que pesa sobre la demanda de refugio seguro para la moneda. La fortaleza del mercado de valores el jueves disminuyó aún más el atractivo del dólar como cobertura de cartera.

EUR/USD Tropezó a Medida que el Ciclo de Reducción de Tipos Parece Concluirse

El par EUR/USD retrocedió un -0.14% ya que la moneda única cedió las ganancias de la sesión temprana tras señales de que la campaña de flexibilización del Banco Central Europeo está cerca de su conclusión. Funcionarios del BCE indicaron a través de Bloomberg que el actual ciclo de recortes de tasas probablemente finalizará, anclando las expectativas a la evolución de la perspectiva de crecimiento e inflación del banco. Mientras que el banco central mantuvo su tasa de facilidad de depósito estable en 2.00% como se anticipaba y elevó su proyección del PIB de la Eurozona para 2025 al 1.4% desde la anterior previsión del 1.2%, la caracterización de la economía de la Eurozona como “resiliente” por parte de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, tuvo un tono decididamente hawkish. Los swaps del mercado ahora están valorando prácticamente ninguna probabilidad (1%) de una reducción de 25 puntos básicos en la reunión de política de febrero.

Los vientos en contra fiscales en todo el bloque están agravando los problemas del euro. Alemania anunció planes para aumentar la emisión de deuda federal en aproximadamente un 20% en el próximo año, elevando el endeudamiento a un récord de 512 mil millones de euros ($601 billion) para financiar el aumento del gasto gubernamental. Este deterioro fiscal está erosionando la confianza en la moneda y contrarrestando el modesto apoyo proporcionado por las proyecciones de crecimiento mejoradas.

El Yen se Fortalece Mientras se Prepara para el Impacto del Aumento de Tasas

El USD/JPY cayó un -0.08% ya que el yen atrajo flujos en medio de la debilidad del dólar y la disminución de los rendimientos de los bonos del Tesoro, ambos impulsores tradicionales de la demanda de yenes. La moneda está recibiendo un apoyo sustancial de las expectativas del mercado de que el Banco de Japón implementará un aumento de tasas de 25 puntos base en la decisión de política del viernes, con los mercados asignando una probabilidad del 96% a esta restricción. Los vientos en contra siguen ligados a la trayectoria fiscal expansiva de Japón; el gobierno está considerando, según informes, un presupuesto récord que supera los 120 billones de yenes ($775 bilión) para el año fiscal 2026, lo que podría limitar el potencial de apreciación del yen a pesar del endurecimiento de la política.

Metales Preciosos Bajo Presión Por Corrientes Macroeconómicas

El oro de COMEX para febrero se asentó con una caída de 9.40 puntos (-0.21%), mientras que la plata de COMEX para marzo disminuyó 1.682 puntos (-2.51%). El complejo contexto para el metal precioso refleja fuerzas en competencia que están remodelando los cálculos de refugio seguro. Los rebotes en el mercado de valores redujeron el atractivo tradicional de cobertura de ambos metales, mientras que los comentarios agresivos de los funcionarios del banco central—incluida la evaluación del gobernador del BOE, Bailey, de que el umbral para recortes adicionales de tasas ha aumentado—presionaron aún más los precios. El aumento anticipado de 25 puntos básicos del Banco de Japón y la pausa señalada del BCE en los recortes de tasas añadieron obstáculos para un activo de cobertura tradicional.

Sin embargo, una reducción de 25 puntos básicos por parte del Banco de Inglaterra proporcionó un soporte subyacente, al igual que una constelación de factores estructurales positivos. Los datos de inflación y encuestas empresariales del jueves, que están por debajo del consenso, refuerzan el argumento a favor de una postura más acomodaticia por parte de la Reserva Federal, proporcionando un soporte fundamental para los metales. La incertidumbre en torno a las políticas arancelarias de la administración Trump y las tensiones geopolíticas que abarcan Ucrania, el Medio Oriente y Venezuela mantienen la demanda de refugio seguro. La creciente convicción de que el nombramiento del nuevo presidente de la Reserva Federal priorizará una política más fácil en 2026 sigue siendo favorable para las valoraciones de los metales preciosos.

Las tendencias de demanda de los bancos centrales ofrecen un aliento a largo plazo. El PBOC de China amplió sus reservas de oro en 30,000 onzas a 74.1 millones de onzas troy en noviembre, marcando trece meses consecutivos de acumulación. El Consejo Mundial del Oro documentó que los bancos centrales a nivel mundial compraron 220 toneladas métricas durante el tercer trimestre, lo que representa un crecimiento del 28% con respecto al trimestre anterior. La plata encuentra apoyo adicional en medio de los ajustados inventarios chinos; las tenencias en los almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái descendieron a 519,000 kilogramos el 21 de noviembre, el nivel más bajo en una década.

Las dinámicas recientes de fondos muestran una imagen cambiante. Las tenencias de ETF han retrocedido desde los máximos de 3 años del 21 de octubre, tras los picos récord a mediados de octubre, reflejando una presión de liquidación larga. Por otro lado, las tenencias de ETF de plata se recuperaron a casi máximos de 3.5 años el martes, lo que sugiere un renovado apetito institucional después del fuerte avance a mediados de trimestre que estableció precios récord.