El mercado mundial del azúcar enfrenta vientos en contra significativos a medida que los principales productores aumentan la producción.

El mercado del azúcar dio un giro decisivo a la baja el jueves, ya que los comerciantes valoraron la probabilidad de un aumento en los envíos desde India, el segundo mayor productor de azúcar del mundo. Los contratos de marzo en Nueva York retrocedieron 0.28 centavos para cerrar un 1.90% a la baja, mientras que el referente del azúcar blanco de Londres cayó un 1.52% en el día. La venta refleja crecientes preocupaciones sobre un cambio en el equilibrio entre la oferta y la demanda, con múltiples pronósticos de producción que apuntan a un año de cosecha sustancialmente mayor por delante.

Las exportaciones de azúcar de la India se expandirán

El ministerio de alimentos de India indicó su disposición a permitir exportaciones adicionales de azúcar más allá de las cuotas actuales, ya que los inventarios domésticos superan niveles cómodos. El gobierno había autorizado previamente 1.5 millones de toneladas métricas de exportaciones para la temporada 2025/26, una reversión de las cuotas de exportación introducidas en 2022/23, cuando las lluvias tardías del monzón habían limitado la producción y restringido los suministros locales.

Los datos de producción subrayan por qué Nueva Delhi está considerando relajar las restricciones a la exportación. La Asociación de Molinos de Azúcar de India informó que la producción de octubre hasta mediados de diciembre aumentó un 28% interanual a 7.83 millones de toneladas métricas. Mirando hacia adelante, la ISMA ha elevado su pronóstico de producción para 2025/26 a 31 millones de toneladas métricas desde una estimación anterior de 30 millones de toneladas, lo que representa un aumento del 18.8% con respecto al año pasado. La asociación al mismo tiempo recortó su proyección de etanol para combustible a 3.4 millones de toneladas métricas desde una estimación de julio de 5 millones de toneladas métricas, creando un excedente adicional de azúcar disponible para los canales de exportación.

Las proyecciones de la industria apuntan hacia una expansión de la oferta aún más dramática. La Federación Nacional de Fábricas de Azúcar Cooperativas de India pronostica que la producción de 2025/26 aumentará un 19% interanual hasta 34.9 millones de toneladas métricas, impulsada por la ampliación de la superficie plantada en las regiones productoras de caña. Esta recuperación marca un giro brusco con respecto a 2024/25, cuando la producción disminuyó un 17.5% interanual hasta un mínimo de cinco años de 26.1 millones de toneladas métricas.

La producción brasileña continúa en una trayectoria ascendente

Brasil, el principal proveedor de azúcar del mundo, también está contribuyendo a la presión en el mercado. El real brasileño se debilitó a un mínimo de 4.5 meses frente al dólar, lo que anima a los molinos brasileños a acelerar las ventas de exportación a los niveles de precios actuales. Conab, la autoridad brasileña de pronósticos agrícolas, recientemente elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 millones de toneladas métricas desde una proyección anterior de 44.5 millones de toneladas métricas. Unica, la asociación de la industria, informó que la producción acumulada de azúcar del Centro-Sur hasta noviembre alcanzó 39.904 millones de toneladas métricas, un aumento del 1.1% con respecto al año anterior.

Las métricas de procesamiento revelan un enfoque creciente en el azúcar en lugar de en el etanol. El porcentaje de caña dirigido a la producción de azúcar aumentó al 51.12% en 2025/26 desde el 48.34% del año anterior, lo que señala la confianza de los operadores de molinos en la dinámica del mercado del azúcar en relación con las alternativas de alcohol combustible.

Tercer Mayor Productor También Aumentando Estimaciones

Tailandia, que ocupa el tercer lugar a nivel mundial y el segundo entre los exportadores, también se espera que expanda su huella. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó que la producción de 2025/26 aumentará un 5% interanual a 10.5 millones de toneladas métricas. El Servicio Agrícola Exterior del USDA estimó la producción tailandesa para 2025/26 en 10.25 millones de toneladas métricas, un aumento del 2% interanual.

Las organizaciones internacionales suenan la alarma por el exceso de oferta

La Organización Internacional del Azúcar cambió fundamentalmente su perspectiva del mercado a mediados de noviembre, proyectando un superávit global de 1.625 millones de toneladas métricas para 2025/26, tras un déficit de 2.916 millones de toneladas métricas el año anterior. Esta reversión se atribuye a un aumento en la producción en India, Tailandia y Pakistán. Solo tres meses antes, en agosto, la OIA había pronosticado un modesto déficit de 231,000 toneladas métricas para el mismo año comercial, lo que representa una reevaluación dramática de la dirección del mercado.

La ISO pronostica que la producción mundial de azúcar se expandirá un 3.2% interanual, alcanzando 181.8 millones de toneladas métricas en 2025/26. El comerciante de azúcar Czarnikow aumentó de forma independiente su proyección de excedente a 8.7 millones de toneladas métricas, un aumento de 1.2 millones de toneladas métricas respecto a una estimación de septiembre de 7.5 millones de toneladas métricas.

USDA Subraya la Magnitud del Desafío de Suministro

El Departamento de Agricultura de los EE. UU., en su pronóstico bianual de productos básicos publicado esta semana, retrató un entorno de suministro aún más expansivo. El USDA proyecta que la producción global de azúcar para 2025/26 aumentará un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 millones de toneladas métricas, frente al crecimiento anticipado del consumo humano de solo un 1.4% interanual hasta 177.921 millones de toneladas métricas. Se prevé que las existencias finales de azúcar a nivel mundial caigan un 2.9% interanual hasta 41.188 millones de toneladas métricas, una disminución que refleja la adecuación a principios de año incluso a medida que los suministros incrementales ingresan al mercado.

El Servicio Agrícola Exterior del USDA aumentó específicamente su estimación para Brasil a 44.7 millones de toneladas métricas para 2025/26, lo que representa un crecimiento del 2.3% interanual. Para el azúcar indio, el FAS proyecta que la producción para 2025/26 se disparará un 25% interanual a 35.25 millones de toneladas métricas, citando la benéfica precipitación del monzón y la expansión de la asignación de tierras.

Implicaciones del Mercado

La convergencia de señales de producción alcistas de múltiples pronosticadores ha creado un trasfondo fundamental bajista para los participantes en el precio. Con tres de los cuatro mayores productores del mundo aumentando todas las expectativas de producción, y las organizaciones internacionales cambiando de proyecciones de déficit a superávit, la inclinación estructural para los precios sigue siendo decididamente más baja hasta que los patrones de consumo o las intenciones de siembra cambien de manera material.