#宏观经济影响 La Reserva Federal (FED) mantiene expectativas de recortes de tasas a la baja, esta señal merece seguir. El último consenso apunta a que para finales de 2026 el recorte acumulado será inferior a 75 puntos base, mientras que los juicios de Morgan Stanley y el Banco de Canadá son más agresivos: el recorte podría realizarse de una sola vez, seguido de una pausa en el aumento de tasas.

La lógica detrás de esto es muy clara: la dinámica de crecimiento económico es más fuerte de lo esperado, la inflación sigue siendo pegajosa, y los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. cerca del 4% reflejan la valoración del mercado sobre tasas de interés altas sostenidas. ¿Qué significa que el espacio político esté limitado? El ciclo de flexibilización del entorno de liquidez podría ser mucho más corto de lo esperado.

El significado de los fondos en cadena es no sobreapostar los dividendos de liquidez que trae una reducción de tasas. Recientemente, hay que seguir dos señales: primero, si las ballenas están reduciendo posiciones en niveles altos; segundo, si el flujo de grandes fondos se está dirigiendo hacia activos estables. Si las expectativas macroeconómicas pasan de "varias reducciones de tasas" a "posiblemente una reducción de tasas", la atracción de activos de riesgo será reevaluada. La clave ahora es identificar cuándo el mercado realmente reaccionará a esto.