Western Midstream Partners vs Energy Transfer: ¿Cuál distribución de MLP deberías elegir?

Comparación de Ingresos: La Diferencia de Rendimiento Importa

Al evaluar las sociedades limitadas maestras en el sector energético de media distancia, el rendimiento de distribución es a menudo la consideración principal para los inversores enfocados en ingresos. Energy Transfer actualmente distribuye efectivo con un rendimiento del 8.1%, lo que la convierte en una fuente de ingresos atractiva. Sin embargo, Western Midstream Partners ofrece un pago notablemente más alto del 9.3%, lo que representa una ventaja de 120 puntos básicos para aquellos que priorizan los retornos inmediatos.

Energy Transfer, una de las plataformas de infraestructura energética más extensas de América, opera aproximadamente 140,000 millas de oleoductos que transportan petróleo crudo, gas natural, líquidos y productos refinados. La empresa complementa esto con instalaciones de procesamiento y terminales de exportación. Western Midstream Partners, aunque más pequeña en alcance geográfico, mantiene un portafolio concentrado enfocado en activos de primera categoría en el sector midstream.

Salud Financiera: Ambas Empresas Muestran Diferentes Fortalezas

La base financiera que respalda cada distribución cuenta una historia importante sobre la sostenibilidad y el potencial de crecimiento.

El perfil en mejora de Energy Transfer ha alcanzado un punto de inflexión histórico. El flujo de efectivo distribuible acumulado hasta la fecha alcanzó los $6.2 mil millones hasta el tercer trimestre, cubriendo los $3.4 mil millones en distribuciones con un cómodo ratio de cobertura de 1.8x. El ratio de apalancamiento de la compañía ha descendido a la parte inferior de su banda objetivo de 4.0-4.5x, demostrando una mejora significativa en el balance en comparación con años anteriores.

La fortaleza financiera de Western Midstream parece aún más conservadora. La empresa mantiene un ratio de apalancamiento de 2.8x, sustancialmente más bajo que Energy Transfer, mientras genera suficiente flujo de efectivo operativo para cubrir distribuciones, financiar proyectos de capital y retener un flujo de caja libre trimestral de $42 millones durante el tercer trimestre. La distribución trimestral de $355 millones fue totalmente respaldada mientras se invertían simultáneamente $173 millones en iniciativas de crecimiento.

Trayectorias de Crecimiento de la Distribución: El Potencial de Aceleración

Ambos MLPs se comprometen a la expansión de la distribución, pero a diferentes ritmos y con diferentes catalizadores.

Los proyectos de Energy Transfer prevén un crecimiento anual de distribución del 3% al 5%, respaldado por $4.6 mil millones en gastos de capital para 2025 y $5 mil millones planificados para 2026. La compañía ha identificado proyectos de expansión que se extienden hasta 2029, proporcionando visibilidad sobre futuros aumentos en la distribución.

Western Midstream demuestra un impulso más agresivo a corto plazo, habiendo aumentado su distribución en un 13% este año. La dirección tiene como objetivo un crecimiento anual de uno a medio dígito bajo en el futuro, aunque la reciente adquisición de Aris Water Systems por 1.5 mil millones de dólares y los nuevos proyectos de procesamiento de gas Pathfinder Pipeline y North Loving II sugieren escenarios de gran potencial más allá de la guía básica.

Consideraciones Estratégicas para Inversores de Ingresos

Energy Transfer sigue siendo una inversión fundamental en infraestructura energética, combinando escala, diversificación y mejorando métricas financieras con una distribución sostenible respaldada por una sólida generación de efectivo. Para los inversores que buscan una exposición central en el sector midstream con un crecimiento de distribución anual predecible del 3-5%, presenta características de ingresos sólidas.

Western Midstream atrae a aquellos que priorizan el ingreso actual máximo mientras mantienen la opción de un crecimiento acelerado de las distribuciones a través de la implementación de capital. El perfil de menor apalancamiento proporciona flexibilidad estratégica, y las adquisiciones recientes señalan la confianza de la administración en las oportunidades de creación de valor.

Ambos califican como vehículos de ingresos de calidad dentro del universo MLP; la elección depende de si priorizas el máximo rendimiento actual y la aceleración del crecimiento (Western Midstream) o la escala diversificada con ingresos predecibles (Energy Transfer). Las consideraciones fiscales alrededor de la presentación del K-1 también deberían tenerse en cuenta en la decisión para los inversores de cuentas imponibles.