Por qué apostar en contra del auge de la IA podría costarte - Los líderes del mercado aún están en sus primeras etapas.

Los escépticos lo están llamando. Después del récord de crecimiento de ChatGPT como la aplicación de más rápido crecimiento de todos los tiempos, los mayores actores de Wall Street—Alphabet (GOOGL), Meta Platforms (META), y Microsoft (MSFT)—han invertido colectivamente cientos de miles de millones en centros de datos, infraestructura de computación y chips de Nvidia (NVDA). Sin embargo, algunos inversores siguen convencidos de que el rally de la IA está sobrecalentado, comparándolo con el colapso de las puntocom. Aquí está la razón por la que probablemente están apresurándose.

1. La historia de la valoración cuenta un cuento diferente

Durante la burbuja tecnológica de finales de los 90, Cisco (CSCO) tenía un asombroso ratio P/E de 200x en su punto máximo. Avancemos hasta hoy: Nvidia (NVDA), el líder indiscutible de la revolución de la IA, se comercializa a solo 50x P/E. Incluso teniendo en cuenta el crecimiento explosivo, esto representa una diferencia fundamental con respecto a las burbujas históricas. Los líderes de IA que cotizan en EE. UU. están negociando a múltiplos racionales en relación con sus tasas de expansión, no a los extremos especulativos de ciclos anteriores.

2. Las ganancias de productividad en el mundo real apenas están comenzando

Mientras las empresas de plataformas de IA directas acaparan los titulares, la verdadera historia se desarrolla en diversas industrias. Los efectos en cadena de la IA—automatización, toma de decisiones más inteligente, expansión de márgenes—están apenas entrando en la fase de adopción masiva. MongoDB (MDB) ejemplifica esta tendencia a la perfección. El gigante del software de bases de datos acaba de superar las expectativas por un amplio margen, con sorpresas de ganancias que promedian el 69% en los últimos cuatro trimestres. Este patrón señala que los beneficios económicos de la IA se extienden mucho más allá de los jugadores obvios.

3. Las condiciones macroeconómicas siguen siendo favorables

La liquidez de la Reserva Federal domina los movimientos de los precios de las acciones, una realidad que el legendario inversionista Stanley Druckenmiller ha subrayado repetidamente. Con las señales actuales del mercado que sugieren más del 80% de probabilidades de recortes de tasas en diciembre y un liderazgo de la Fed dovish listo para tomar el mando, el contexto macroeconómico favorece a las acciones de crecimiento. Una mayor liquidez típicamente eleva todos los barcos, particularmente los nombres de tecnología.

4. Las recientes ventas se deben a una interpretación errónea

La reciente debilidad en las acciones de IA siguió a los titulares sobre Microsoft (MSFT) ajustando las líneas de tiempo de adopción de agentes. Pero el contexto importa: Microsoft no ha recortado las cuotas de ventas, simplemente ha recalibrado las expectativas sobre la velocidad de transición de los clientes. Más importante aún, competidores como Google están alcanzando agresivamente. El espacio de IA se está diversificando más allá de un juego de dos jugadores, sin embargo, los inversores entraron en pánico brevemente por la fricción temporal.

5. Múltiples fuentes de ingresos están acelerando

Las fuentes de ingresos de IA directa combinadas con la utilización expandida de software como servicio (SaaS) crean beneficios compuestos. Las empresas no necesitan ser apuestas puras de IA para obtener ganancias: la integración en productos existentes multiplica los mercados abordables y el valor de vida del cliente.

La Conclusión

Los osos del mercado que invocan comparaciones con la burbuja de las puntocom ignoran un detalle crítico: los líderes de hoy se comercian a valoraciones fundamentalmente diferentes con auténticos vientos a favor de la productividad. Con apoyo macroeconómico, expansión de la implementación en el mundo real, precios racionales y dinámicas de múltiples ingresos emergentes, el comercio de IA sigue en su infancia. Para los inversores estadounidenses posicionados estratégicamente, la narrativa alcista aún tiene un mérito considerable.