El cruce institucional de DeFi: por qué este momento de la industria refleja el ascenso histórico de los ETF

El sector de las finanzas descentralizadas está en un punto de inflexión. Esta es la valoración de Jürgen Blumberg, quien recientemente hizo la transición desde dos décadas en Goldman Sachs, Invesco y BlackRock para convertirse en director de operaciones en Centrifuge, un protocolo que permite la tokenización de activos del mundo real (RWAs) para su uso en mercados de préstamos descentralizados.

Los Paralelismos de los Que Nadie Habla

Blumberg enmarca su cambio de carrera dentro de una narrativa más amplia sobre la evolución del mercado. Así como los fondos cotizados (ETFs) revolucionaron los mercados de capital tradicionales democratizando el acceso y reduciendo fricciones, DeFi está experimentando ahora un momento transformador comparable. La comparación no es superficial—llega profundamente a cómo ambos sistemas desafían las estructuras tradicionales.

“Pasé los primeros años de mi carrera observando cómo operan los mercados”, explica Blumberg. Sus primeros cinco años se centraron en la mecánica del trading antes de pivotar hacia los ETFs. Notó algo crucial: “Estaba convencido de que los ETFs eventualmente superarían a los fondos mutuos como vehículo dominante. Tomó 15 años, pero ese cambio ocurrió.”

El paralelo con el panorama actual de DeFi es impactante. Ambas innovaciones entraron en sus respectivos mercados como disruptores, ambas enfrentaron escepticismo por parte de los tradicionalistas, y ambas ofrecieron soluciones tangibles a ineficiencias de larga data—costes más altos, liquidaciones más lentas, acceso restringido.

Por qué la Adopción de DeFi y ETFs Sigue la Misma Trayectoria

Mientras que las finanzas tradicionales requirieron que la infraestructura del mercado evolucionara durante décadas, DeFi comprime esta línea de tiempo. El ecosistema ofrece acceso al mercado 24/7, elimina barreras geográficas y reduce los costes de intermediación. “El TVL funciona muy parecido al AUM en las finanzas tradicionales, los pools de liquidez operan como bolsas, y los derivados existen en ambos lados de la división”, observa Blumberg. “La terminología difiere, pero la mecánica es sorprendentemente similar.”

El malentendido persiste entre los actores institucionales: DeFi equivale a volatilidad y riesgo. Blumberg contrarresta que las ventajas estructurales residen en el diseño de DeFi. Quienes están dispuestos a estudiar los protocolos descubren sistemas robustos que ya gestionan flujos de capital comparables a los de sus contrapartes tradicionales.

No Todos los Tokens Son Iguales

Dentro del espacio de la tokenización, existe una distinción crítica. Basándose en un principio de la industria en los ETFs—“no todos los ETFs son iguales”—Blumberg aplica la misma lógica a los tokens de DeFi. Algunos tokens representan estructuras derivadas, solo parcialmente colaterizadas. Otros, como los tokens de fondos de Centrifuge, mantienen respaldo completo por activos subyacentes, otorgando a los titulares de tokens derechos directos.

“La etiqueta ‘token’ enmascara enormes diferencias estructurales”, señala. Entender estas distinciones se vuelve esencial a medida que las instituciones evalúan puntos de entrada en los mercados descentralizados.

Caminos Regulatorios y el Impulso de Centrifuge

Los reguladores globales están facilitando cada vez más la innovación controlada. Mientras que EE. UU. lidera en claridad regulatoria, Europa avanza con las iniciativas de Luxemburgo y el marco MiCA de la UE. Suiza atrae emisores de ETP, mientras Hong Kong y Singapur persiguen avances específicos del sector. Esta competencia regulatoria crea caminos legítimos para la expansión de los protocolos.

Centrifuge está posicionado para un crecimiento significativo. La plataforma se acerca al umbral de $1 mil millones en TVL, con asociaciones inminentes—incluyendo S&P—que acelerarán la adopción. Estos hitos indican que la infraestructura de RWAs de grado institucional ha pasado de ser teórica a operativa.

Para Blumberg, la decisión se cristalizó en una convicción sencilla: la innovación financiera más significativa de la próxima década surgirá de startups equipadas con rails blockchain, no de instituciones limitadas por sistemas heredados. El momento ETF de DeFi no está por venir—ya está aquí.