Cada ciclo de #Bitcoin se repite, pero no en intervalos de tiempo fijos.

El ciclo de Bitcoin es una de las capas de dinámica de inversión clave dentro del ecosistema Web3. Normalmente, el propio ciclo de 4 años es la base para la tesis de inversión de la mayoría de los participantes en el mercado de Bitcoin. Lo interesante es que nunca antes habíamos presenciado una división de opiniones tan marcada entre alcistas y bajistas como la actual. El bando bajista tiene “razón” con el argumento del ciclo de 4 años, hasta que aparece un mínimo inferior. El bando alcista es considerado “equivocado”, pero ¿realmente lo es? El mercado acaba de atravesar una corrección del 35%, algo que ha ocurrido muchas veces en la historia. Como dijo Raoul Pal: “Podemos ver una corrección del 35%, la gente pensará que el mercado ha terminado — pero en realidad no es así.” Creo que este punto de vista también es válido en el contexto actual del mercado. Ninguna perspectiva es completamente correcta: El ciclo de 4 años está “muerto” — no es cierto. El ciclo de 4 años sigue “vivo” — tampoco es del todo cierto. Ambas tienen parte de razón y deben ser consideradas con más matices. Ciclo Actual El título del artículo plantea una tesis clara: el ciclo de Bitcoin sigue existiendo, pero ya no opera según los mismos plazos; otros factores son ahora clave. Esto significa que el ciclo sigue presente, pero el halving de 4 años ya no es el indicador más importante. Este ciclo ha mostrado diferencias notables respecto a los anteriores, y existen muchos argumentos de peso que muestran el cambio en el mercado. ¿Por Qué Es Así? La aparición de los ETF de Bitcoin ha cambiado completamente la estructura de movimiento del precio. Ya se han canalizado cerca de 60.000 BTC al mercado a través de ETF. Las entidades emisoras de ETF, al ofrecer este producto a sus clientes para que puedan invertir y obtener “exposición” a Bitcoin, se ven obligadas a comprar BTC real como activo de respaldo.

Básicamente, esta presión de compra ha hecho que Bitcoin pase de la zona de 30.000–40.000 USD hasta los 80.000–120.000 USD. El precio de Bitcoin, gracias a la demanda de los inversores institucionales, ha alcanzado un nuevo “nivel de precios” un 100% superior al mínimo anterior. Sin embargo, en cuanto a la estructura de mercado, no ha cambiado nada, ¿verdad? Solo se ha abierto la puerta a un nuevo grupo de compradores, pero la naturaleza del mercado no ha cambiado realmente. A nivel macro, todavía hay un montón de obstáculos: la política de endurecimiento cuantitativo (QT) sigue presente, los tipos de interés siguen altos y hay muchos otros factores a considerar. Esto significa que el ciclo actual sigue estando en algún lugar dentro de la escala de ciclos anteriores — pero ¿exactamente dónde? Ahí es donde está el interés, y podemos analizar esta cuestión desde diferentes ángulos.

El gráfico más importante a seguir aquí es la fortaleza del Oro. Claramente, Bitcoin es un activo de alto riesgo (high beta), que se beneficia en períodos de crecimiento económico, buen PMI y otros factores positivos. No funciona bien en épocas de inestabilidad económica o social, o cuando el Oro sube con fuerza. Aunque muchos piensen que Bitcoin y el Oro pueden estar correlacionados, en realidad no lo están. Sigo pensando que los ETF han creado un nuevo suelo de precio para Bitcoin; de lo contrario, ahora estaríamos celebrando que Bitcoin ha roto los 40.000 USD, en lugar de enfadarnos por la reciente corrección a 80.000 USD. Sí, 80.000 USD. Suena loco, cuando hace solo 3 años estaba cerca de los 16.000 USD. En ciclos anteriores, cuando el Oro subía con fuerza, los activos de riesgo solían表现 kém — y eso podría repetirse en este ciclo, ya que todo depende del contexto macroeconómico. El ciclo de liquidez de 4 años solo existe desde 2008, coincidiendo con los picos de Bitcoin en 2013, 2017 y 2021. Antes de 2008, los ciclos de liquidez eran mucho más largos, de media entre 8 y 10 años. Si nos basamos en eso, es muy probable que el ciclo actual solo esté en la mitad de todo el ciclo alcista, y a medida que Bitcoin se convierta en un activo más maduro, la tesis girará hacia una menor volatilidad con el tiempo y una rentabilidad anual también menor a medida que el tamaño del activo aumenta demasiado. Por desgracia, ya no es tan evidente la oportunidad de un 5x en Bitcoin cada 4 años para pronosticar. Sinceramente, la tesis principal de Bitcoin no es convertirse en un activo así. La tesis central de Bitcoin es ser un activo seguro, transparente, estable — de modo que 1 Bitcoin = 1 Bitcoin — para que la gente pueda planificar su futuro financiero con más tranquilidad. ¿No es ese el objetivo de la economía moderna? La inflación está subiendo con fuerza, y la gente se ve obligada a asumir más riesgos para superar el “hurdle rate” por miedo a empobrecerse con el tiempo, porque todos entienden que el valor del dinero está disminuyendo.

Otro gran argumento se encuentra en los datos — que no se correlacionan directamente con el ciclo de Bitcoin, pero quizá sí tengan relación — y es la correlación entre CNY/USD y ETH/BTC. ¿Por Qué Es Importante Esto? La fortaleza del yuan (CNY) es un indicador clave que refleja la salud de las empresas estadounidenses y, por tanto, de toda la economía global. Un yuan más fuerte (y, por tanto, un dólar más débil) mejora los balances de ambos países, aumenta los márgenes de beneficio y fomenta el crecimiento económico. Esto conlleva un comportamiento más risk-on (de mayor apetito por el riesgo). La historia muestra que: cada vez que CNY/USD marca un mínimo, ETH/BTC también lo hace. Al comparar los datos, esto es totalmente cierto en ciclos anteriores (aunque la muestra solo es N=3). En 2016, el mercado vio un mínimo en el CNY, y ETH/BTC también marcó un mínimo al mismo tiempo. Lo mismo ocurrió en 2019. Y esto también se repitió recientemente, sobre abril de 2025. En otras palabras, el gráfico muestra que ambos índices siguen correlacionados estrechamente. Esto nos permite suponer que, si comparamos los dos ciclos, el ciclo actual de Bitcoin podría estar alargándose, y podríamos estar en una etapa similar a la de mediados de 2016 o mediados de 2019 en ciclos anteriores. Ciclo Económico Frente a Ciclo de Bitcoin

La tesis sobre el ciclo económico (business cycle) es el argumento más sólido que explica por qué el mercado no sube como todos deseamos. Eso genera una discrepancia entre expectativas y realidad para cualquier inversor, y ha “puesto a prueba” a todos los fundadores para ver si tienen suficiente capital para sobrevivir en un mercado así. Esto es necesario, porque a medida que el mercado madura, los “trucos” sencillos para lanzar tokens ya no funcionan. Este es un juego a largo plazo. Por tanto, el ciclo económico puede evaluarse según la ratio de valoración entre el Cobre (Copper) y el Oro (Gold), o combinando datos de PMI y crecimiento económico. Puedes elegir cualquier método. Como ya he dicho, basándonos en el gráfico anterior del tipo de cambio entre el yuan y el dólar, los mínimos de ETH/BTC y CNY/USD indican que podríamos estar en la peor fase del ciclo — que también coincidió con dos etapas similares en el pasado. Si combinamos el ciclo económico con ese dato, llegamos a la misma conclusión: que estamos en plena “fase bajista máxima” (peak bear), con Bitcoin en 90.000 USD. ¿Suena raro, verdad? El ciclo económico sigue en el fondo, pero empieza a repuntar a medida que mejoran los datos de PMI y la FED realiza operaciones repo nocturnas para estimular la economía. Al combinar la fortaleza/debilidad del ciclo económico con los ciclos de Bitcoin, de nuevo, la correlación es muy clara. Esta etapa se asemeja al Q1–Q2 de 2016 y al Q4 de 2019. Aún queda mucho para llegar al máximo de Bitcoin, y seguimos en el “último ciclo fácil” de las criptomonedas con rentabilidades irracionales. Mirando Hacia el Futuro de Bitcoin De cara a 2026–2027, es difícil ser bajista. Sí, si la hipótesis del ciclo de 4 años por calendario es correcta, entraríamos en un mercado bajista fuerte. Sin embargo, si analizamos las noticias recientes y próximas, son completamente opuestas a lo que viví en 2018 y 2022. Bank of America permite a los inversores asignar un 1–4% de sus activos a ETF de Bitcoin spot. La Clarity Act se ha aprobado, allanando el camino para que los fundadores de DeFi construyan soluciones que ayuden a las instituciones financieras a llevar sus operaciones on-chain. La FED ha empezado con las repos nocturnas y necesita bajar los tipos de interés para estimular la economía nacional; eso significa más liquidez, y la QE es casi segura. Todo esto es prácticamente un calco de las etapas tras 2016 y en 2019/2020. El periodo 2015–2016 fue la recesión más reciente en EEUU, y llevó a una gran inyección de dinero, generando el gran bull run que vimos en Bitcoin. El periodo 2020 fue claramente la mayor “máquina de imprimir dinero” de la historia tras la llegada del COVID-19. Ahora, no digo que necesariamente veamos nuevos máximos históricos en Bitcoin, pero lo que quiero decir es que la gente no debería aferrarse tanto a la suposición de que el ciclo de 4 años será el que guíe el mercado en el futuro. Todo es matizable, y hay una cosa segura: Bitcoin es la forma de dinero más segura y sólida que jamás haya existido. Al final, todos participarán, y ahora mismo seguimos estando justo delante de la mayor ola de capital masivo.