China se enfrenta a una encrucijada monetaria: un destacado estratega pide un yuan más fuerte

Fuente: Coindoo
Título original: China se enfrenta a una encrucijada monetaria: un destacado estratega pide un yuan más fuerte
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Uno de los economistas más influyentes de China ha instado a los responsables políticos a reconsiderar su postura respecto a la moneda, argumentando que ha surgido una oportunidad poco común para que Pekín permita que el yuan se aprecie.

Puntos clave

• Un destacado estratega del principal banco de inversión chino sostiene que un yuan más fuerte podría beneficiar ahora a la economía china en lugar de perjudicarla.
• La moneda sigue siendo históricamente débil en términos reales a pesar de las modestas ganancias frente al dólar, lo que amplifica los desequilibrios comerciales de China.
• Los analistas afirman que una apreciación podría orientar a China hacia un crecimiento impulsado por el consumo, pero solo si se acompaña de reformas económicas más amplias.

Miao Yanliang, principal estratega de China International Capital Corp, conocido por su labor en política de divisas, afirma que China podría fortalecer el poder adquisitivo de los hogares y reducir las fricciones geopolíticas si permite que la moneda se aprecie de manera más decidida.

Según su análisis, el momento podría ser excepcionalmente favorable: el dólar estadounidense parece estar entrando en un ciclo plurianual de debilitamiento, mientras que la industria manufacturera china sigue escalando en competitividad. Esa combinación, sostiene, abre una ventana para que China relaje su control sobre el tipo de cambio sin desestabilizar el crecimiento ni la actividad exportadora.

Una desconexión creciente entre el comercio y la moneda

A pesar de los titulares que celebran el desempeño del yuan frente al dólar, su posición respecto a una cesta más amplia de monedas se ha erosionado silenciosamente. Ajustado por la inflación, el yuan se encuentra ahora en su valor real más bajo en más de una década. Esto ha impulsado aún más el ya enorme superávit de bienes de China, que este año se acerca al billón de dólares y genera alertas en el extranjero sobre una dominancia exportadora sin control.

El argumento del estratega se basa en un principio sencillo: un yuan más caro abarata los productos extranjeros para los consumidores chinos. Esto, a su vez, aumenta el poder adquisitivo interno y anima a la economía a depender más del consumo que de las exportaciones y la inversión. Señala que varias economías asiáticas experimentaron transiciones de crecimiento similares tras fortalecer sus monedas en décadas anteriores.

Lecciones de Asia — y de la propia China

Japón, Corea del Sur y Taiwán vieron expandirse sus sectores de servicios y acelerarse la demanda interna tras reformas monetarias importantes. China vivió su propia versión de este cambio después de abandonar la paridad con el dólar en 2005. A medida que el yuan se apreció durante la década siguiente, el superávit por cuenta corriente de China se desplomó y el consumo de los hogares recuperó terreno perdido.

Pero el estratega advierte que una apreciación rápida —sin las políticas macroeconómicas adecuadas— puede causar graves daños. Cita la experiencia de Japón tras el Acuerdo Plaza, donde un yen en fuerte ascenso combinado con condiciones monetarias laxas provocó burbujas de activos que más tarde estallaron de forma espectacular. China, sugiere, necesitaría un ajuste lento y cuidadosamente escalonado apoyado por reformas fiscales y estructurales selectivas.

El dólar sigue teniendo la clave decisiva

Al analizar varias décadas de historia monetaria, el estratega observa un patrón recurrente: las reformas del tipo de cambio tienden a tener éxito solo cuando el dólar estadounidense se debilita. Si la Reserva Federal se inclina por recortar los tipos de interés, cree que el entorno global podría inclinarse aún más a favor de China, ofreciendo una transición más suave hacia un yuan más fuerte.

El estratega concluye con una advertencia más general: los movimientos de la moneda por sí solos no pueden reequilibrar la economía china. La apreciación debe ir acompañada de reformas más profundas —en fiscalidad, redes de seguridad social e incentivos para la demanda interna— o el cambio corre el riesgo de estancarse antes de producir un impacto significativo. Sin esos ajustes sistémicos, afirma, la moneda no puede cargar con el peso del reequilibrio por sí sola.