Catalizador "de nivel nuclear" del mercado de criptomonedas en 2026: la fantasía de 4 billones de dólares en monedas estables detrás de la desregulación de eSLR

Cuando toda la comunidad encriptación aún debate sobre la efectividad del ciclo de reducción a la mitad de Bitcoin, ya circula en las salas de operaciones de Wall Street una frase: "Esta vez es más dura que la reducción a la mitad."

En la noche del 30 de noviembre, cuando el Registro Federal publicó silenciosamente una propuesta para modificar la tasa de apalancamiento suplementaria (eSLR), un mensaje de Telegram estalló en el grupo de trading institucional: "eSLR se ha recortado, el juego ha terminado."

Detrás de esta línea de texto, hay 210,000 millones de dólares de capital bancario atado durante diez años, que está a punto de ser liberado.

Las cadenas olvidadas: ¿cómo eSLR suprime la compra de bonos por parte de los bancos?

La tasa de apalancamiento suplementaria (SLR) es una línea roja reguladora establecida tras la crisis financiera de 2008, que exige que el capital de nivel 1 de los bancos (Tier 1 Capital) alcance al menos el 5% de los activos totales (6% para los bancos grandes). Esto significa que por cada 100 dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. que posee un banco, debe congelar 6 dólares de capital, lo que reduce significativamente la atractividad de poseer bonos del gobierno.

Y el contenido central de la propuesta del 30 de noviembre es muy directo: "Al calcular el SLR, se excluirán los activos líquidos de alta calidad (HQLA) -principalmente los bonos del gobierno de EE. UU.- del denominador." En otras palabras, los bancos pueden comprar bonos del gobierno de EE. UU. sin necesidad de aumentar su capital adicional para ello.

No subestimes este ajuste de "menos del 1%"; significa que el costo del capital para los bancos al comprar bonos del gobierno pasará de "costos punitivos regulatorios" a prácticamente cero.

"Tormenta perfecta" de las monedas estables: cuando los bancos se convierten en demandantes ilimitados de bonos del Estado

La lógica subyacente de las principales monedas estables como USDT, USDC y FDUSD es extremadamente simple: por cada moneda estable de 1 dólar emitida, debe haber un activo equivalente a 1 dólar como reserva. Y la mayor parte de estas reservas son, de hecho, bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo.

La oferta total de monedas estables es de aproximadamente 306 mil millones de dólares, lo que corresponde a la necesidad de poseer 306 mil millones de dólares en bonos del Tesoro. Cuando los bancos pueden comprar bonos del Tesoro sin restricciones, ocurren tres cosas:

1. El costo de emisión tiende a cero

La dificultad que enfrenta actualmente la emisión de monedas estables es que la tasa de interés de los bonos del gobierno a corto plazo es de aproximadamente 4.5%, pero los bancos que poseen bonos del gobierno deben consumir capital, lo que resulta en altos costos de custodia y transacción. Una vez que se afloje el SLR, los bancos se apresurarán a convertirse en los custodios de los activos de reserva de las monedas estables, aprovechando el efecto de escala para reducir costos. En ese momento, el rendimiento de los emisores de monedas estables aumentará desde el actual 1-2% hasta cerca de la tasa de interés de los bonos del gobierno en sí.

2. El "efecto volante" de la expansión de la escala

Las cifras de predicción que se discuten en privado en Wall Street son sorprendentes: según el escenario base de Citigroup, se espera que el tamaño del mercado de moneda estable alcance los 1.9 billones de dólares para 2030, en un escenario optimista 4 billones de dólares, y los traders más agresivos mencionan 8 billones de dólares. Esto significa un crecimiento de 6 a 26 veces sobre los actuales 306 mil millones.

3. Inundación de liquidez en el mercado de criptomonedas

Las monedas estables son la "sangre" del mundo de la encriptación. Cuando la cantidad total de sangre crece entre 5 y 10 veces, el límite de apalancamiento de todo el ecosistema se abrirá por completo. DeFi, RWA (activos del mundo real), monedas meme, Layer2, todas las pistas recibirán un apoyo de liquidez sin precedentes.

Ensayo de 2020: relajación temporal, locura permanente

Esta no es la primera vez que la Reserva Federal ajusta el SLR. En abril de 2020, durante el brote de la pandemia, la Reserva Federal eximió temporalmente el SLR del cálculo de los bonos del gobierno y las reservas, permitiendo a los bancos mantener indefinidamente estos dos tipos de activos.

¿Cuál fue el resultado? El bitcoin pasó de aproximadamente 4000 dólares en abril de 2020 a 69000 dólares en noviembre de 2021, un aumento de más de 16 veces en 18 meses. Más importante aún, en ese momento solo era una exención temporal y el entorno regulatorio para la participación de los bancos en el negocio de encriptación era extremadamente estricto.

Y esta vez, es un levantamiento permanente, y coincide con la superposición de tres políticas favorables:

• SAB 121 derogado: los bancos no necesitan asumir pasivos adicionales por la custodia de activos encriptados

• Ley de moneda estable en vigor: los bancos pueden emitir moneda estable de manera compliant.

• Apoyo claro del gobierno de Trump: desde la SEC hasta la OCC, la actitud reguladora se ha vuelto completamente diferente.

Esto no es simplemente un "mercado alcista de reducción a la mitad", sino un triple golpe de ciclo de reducción a la mitad + QE infinito + luz verde política.

Wall Street ya está "All In": la estrategia de anticipación de las instituciones

Los institutos con el sentido del olfato más agudo ya han actuado:

• Circle ha convertido todos sus activos de reserva en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo de 0 a 3 meses, maximizando los beneficios de la política.

• El fondo BUIDL de BlackRock (fondo de bonos del Tesoro tokenizados) ha absorbido 500 millones de dólares en un mes, gestionando activos totales cercanos a 2.9 mil millones de dólares, con Morgan Chase detrás comprando frenéticamente.

• Goldman Sachs ha incluido "moneda estable-arbitraje de deuda a corto" como una de las operaciones más jugosas para 2026.

Un comerciante que trabaja en el fondo de cobertura Castle reveló que la semana pasada asignó todos los fondos de los clientes a T-Bill a 3 meses y estableció una condición de activación: cuando el rendimiento de la deuda a corto plazo caiga por debajo del 3%, apostará todo en activos encriptados. Su lógica es simple y directa: "Esta vez no es una exención temporal, es una exención permanente. Prepárense para ver el espectáculo."

El riesgo y la diversión coexisten: la espada de doble filo de los 40 billones de dólares.

¿Qué sucederá en el mercado cuando 4 billones de dólares en monedas estables fluyan como una inundación?

Escenario optimista: Bitcoin alcanza los 200,000 dólares, Ethereum supera los 20,000 dólares y Solana llega a los 1,000 dólares. Todos los activos encriptados disfrutan de una expansión épica de valor.

Escenario pesimista: riesgo de apalancamiento sistémico. La expansión de la escala de las monedas estables en 10 veces significa que la complejidad de liquidación de los protocolos DeFi crece exponencialmente. Una vez que ocurra un evento de desacople similar al UST, podría desencadenar un "momento Lehman de encriptación".

Riesgo de reacción regulatoria: Si el tamaño de la moneda estable crece hasta amenazar el sistema bancario tradicional, no se descarta que la SEC o el FSOC (Consejo de Supervisión de la Estabilidad Financiera) impongan requisitos de capital más estrictos, e incluso restrinjan directamente la participación de los bancos.

Cronograma del mercado: "Tres pasos" en 2026

Primera fase (Q4-Q1 de 2025): la propuesta eSLR pasa por un período de 60 días de publicación pública, y se espera que se implemente oficialmente antes de marzo de 2026. Las instituciones se adelantan en la construcción de posiciones, y la oferta de monedas estables crece moderadamente hasta 400 mil millones de dólares.

Segunda fase (Q2-Q3 de 2026): el sistema bancario completa la integración técnica, lo que reduce drásticamente el costo de emisión de la moneda estable. La oferta podría dispararse a 1-2 billones de dólares, impulsando a Bitcoin a desafiar los 150,000 dólares.

Fase tres (Q4 2026 - 2027): Si todo va bien, se alcanzará el objetivo de 40 billones de dólares. El valor total del mercado de criptomonedas podría superar los 10 billones de dólares, entrando oficialmente en el sistema financiero mainstream.

La ley de supervivencia de los inversores

En esta fiesta de "grifo macroeconómico", los inversores minoristas deben evitar seguir ciegamente los altos precios:

1. No realices operaciones de Gamma en un mercado Beta: cuando hay un exceso de liquidez en el mercado, mantener BTC y ETH al contado es más seguro que un contrato con alto apalancamiento. Un diluvio de 4 billones puede elevar todos los barcos, pero también puede hundir de inmediato todo el apalancamiento.

2. Centrar la atención en la pista "moneda estable nativa": protocolos de pago en cadena (como el CCTP de USDC), infraestructura DeFi (USDS de MakerDAO), plataformas de tokenización RWA (Centrifuge), estas pistas que se benefician directamente del crecimiento de las monedas estables obtendrán rendimientos excesivos.

3. Monitorear el riesgo de políticas: prestar atención a las advertencias de FSOC sobre el tamaño de las monedas estables, los términos complementarios posteriores de la Reserva Federal sobre la exención de SLR y la consistencia de la política de encriptación dentro del gobierno de Trump. Cualquier inversión de políticas podría ser un "cisne negro".

4. Invertir en tramos, rechazar el todo o nada: incluso si la narrativa macroeconómica es perfecta, el mercado experimentará múltiples limpiezas del 20%-30%. Invertir en BTC en el rango de 85,000-90,000 dólares es más seguro que invertir todo de una vez.

Última advertencia: cuando todos están de fiesta

El mercado de criptomonedas de 2024-2025 ya ha hecho que muchas personas se sientan locas, pero la verdadera locura aún no ha llegado.

Cuando 4 billones de dólares en moneda estable inunden el mercado, este podría subir a alturas que harían que todos se sintieran "inseguros". En este momento, recuerde las palabras de ese veterano de Wall Street: "Esta vez no es una exención temporal, es una exención permanente."

La billetera está lista, pero no te limites a prepararte para comprar. También debes estar preparado para sobrevivir cuando estalle la burbuja.

Porque esta vez, lo que impulsa al mercado no es el FOMO de los minoristas, sino que el sistema financiero de EE. UU. ha abierto el grifo y ha conectado la manguera directamente al mercado de criptomonedas.

Esta fiesta, acaba de comenzar en 2026. #稳定币 #美国国债 #加密市场 #SLR政策 #Trump

Advertencia de riesgo: la implementación de la política eSLR presenta incertidumbres, la previsión del tamaño de la moneda estable se basa en las condiciones actuales del mercado, y el progreso real puede ajustarse debido a cambios regulatorios. El mercado de criptomonedas es altamente volátil, por favor evalúe cuidadosamente los riesgos.
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