El giro de un billonario: Por qué Philippe Laffont está abandonando Tesla pero apostando el doble por esta jugada de IA pasada por alto

La presentación 13F cuenta dos historias

Cuando las presentaciones del Formulario 13F se publicaron el 14 de noviembre, los inversores institucionales revelaron sus movimientos del tercer trimestre. Coatue Management de Philippe Laffont — gestionando ~$41B AUM — acaba de hacer una declaración audaz: Tesla es noticia de ayer, pero una empresa de IA masivamente subvaluada no lo es.

¿Por qué Laffont se está retirando de Tesla?

Coatue ha mantenido Tesla desde principios de 2020, pero las cosas han cambiado. Laffont acaba de recortar el 15% de la posición (307K shares), tras una reducción mayor del 64% desde marzo de 2023. Sí, es en parte toma de ganancias — las acciones han subido aproximadamente 10 veces desde que compró. Pero al profundizar, la historia se vuelve más complicada:

El problema del margen: Tesla ha estado reduciendo los precios de los vehículos eléctricos más de 30 veces en 2.5 años. La presión competitiva es real. Los márgenes de los vehículos están siendo aplastados.

El problema de los ingresos: Alrededor del 40% de los ingresos antes de impuestos de Tesla en el tercer trimestre provino de créditos regulatorios e ingresos por intereses, cosas no esenciales y no escalables. A veces ha alcanzado más del 50%.

La brecha de credibilidad: Elon ha estado diciendo que la conducción autónoma de Nivel 5 está “a un año de distancia” durante más de una década. ¿Un millón de robotaxis para 2020? Nunca ocurrió. Si se eliminan esas promesas incumplidas de la valoración, la acción podría verse muy diferente.

Traducción: Laffont ve que la historia de crecimiento se vuelve más delgada.

Conoce al Verdadero Ganador: El Renacimiento de la IA de Alibaba

Mientras vendía Tesla, Laffont tomó la dirección opuesta en Alibaba — un asombroso aumento del 130% en su posición (1.13M nuevas acciones ). Sí, las acciones chinas conllevan un riesgo regulatorio. Sí, se negocian a precios bajos por una razón. Pero esto es lo que Laffont aparentemente ve:

El ancla del comercio electrónico: Taobao y Tmall de Alibaba poseen el 44% del mercado minorista en línea de China. Eso es una ventaja competitiva. A diferencia del brutalmente competitivo y de bajo margen espacio de comercio electrónico de EE. UU., la clase media de China sigue creciendo, y la penetración del comercio electrónico tiene potencial.

El verdadero motor de crecimiento: La jugada de IA de Alibaba Cloud. Están incorporando IA generativa y LLMs en su servicio de infraestructura. ¿El resultado? Los ingresos de Cloud Intelligence alcanzaron $4.66B en el segundo trimestre (26% de crecimiento interanual), con productos relacionados con IA mostrando un crecimiento de tres dígitos durante 8 trimestres consecutivos.

El robo de valoración: Cotizando a 16x ganancias futuras, muy por debajo de la banda de IA “Magnificent Seven”. Y eso es antes de tener en cuenta la enorme posición de efectivo neto de Alibaba.

La Gran Imagen

El movimiento de Laffont señala algo que vale la pena notar: las historias tecnológicas maduras ( incluso las disruptivas como Tesla ) están siendo revalorizadas a la baja, mientras que las jugadas de infraestructura de IA subvaluadas en mercados emergentes están recibiendo una segunda mirada. La temporada de presentación de 13F siempre revela dónde está rotando el dinero inteligente. Esta vez, se está moviendo lejos de promesas y hacia apuestas de IA que generan efectivo y se negocian a múltiplos razonables.

La pregunta para otros inversores: ¿Estás siguiendo a los que toman ganancias o a los que generan ganancias?