¿Las acciones de CoreWeave pueden hacerte rico? La verdad de un proveedor de computación en la nube de GPU que se transformó de minero.

Question

## Resumen de antecedentesCoreWeave, que en 2017 aún se llamaba "Atlantic Crypto", era inicialmente una mina de criptomonedas. Más tarde, el equipo descubrió que el negocio de arrendamiento de GPU era más rentable que la minería, por lo que cambiaron a la computación en la nube. En marzo de este año salió a bolsa (NASDAQ: CRWV) con la intención de beneficiarse de la ola de infraestructura de IA.¿Suena bien? No te apresures, los estados financieros hablarán por sí mismos.## Los datos de crecimiento se ven bien, pero hay grandes trampas**Transcripción de superficie:**- Ingresos del Q3 de 1.36 mil millones de dólares, un aumento interanual del 134%- Asegura que la potencia de cálculo de GPU es 35 veces más rápida y 80% más barata que AWS/Azure- La demanda del mercado explota, el entrenamiento de LLM depende completamente de GPU**Pero ese es el problema—**## Veneno financiero: la rentabilidad cae del 20% al 4%El indicador más aterrador ha aparecido: **el margen de beneficio operativo cayó en picada del 20% en el Q2 al 4% en el Q3**.Compare: Nvidia&#39;s operating profit margin exceeds 60%. CoreWeave only has 4%.¿Cuál es la razón? El agujero negro de la operación y mantenimiento del centro de datos: miles de chips GPU consumen electricidad las 24 horas, y además hay que contabilizar la depreciación. No se trata de una empresa de software, es un negocio de activos pesados.## Bomba de deuda: 10,4 mil millones de dólares en deuda a largo plazo vs 1,9 mil millones de efectivoLo que duele más es el balance de activos y pasivos:- Deuda a largo plazo: **10.3 mil millones de dólares**- Reserva de efectivo: solo 19 mil millones de dólares- Gasto de intereses del Q3: 310 millones de dólares¿Qué significa esto? La empresa gasta una gran cantidad de efectivo solo en intereses cada trimestre. Una vez que la demanda de IA disminuya, esta pistola se apuntará a su propia cabeza.## ¿Cuál es la verdad?CoreWeave está en una posición incómoda:- El crecimiento es realmente rápido (134%), pero no es un crecimiento saludable.- Por cada GPU adicional vendida, se acumula más deuda y depreciación.- El precio de las acciones ha caído en los últimos seis meses, el mercado ya ha olfateado el riesgo.**Esto no es un token de cien veces, sino un activo de alto riesgo sobrevalorado.**Si la euforia por la IA se enfría, el flujo de efectivo de esta empresa colapsará instantáneamente.## Línea de fondoNo te dejes engañar por las etiquetas de "infraestructura de IA" y "crecimiento explosivo". El modelo de negocio de CoreWeave es esencialmente un negocio de alquiler de hardware con alta apalancamiento y bajos márgenes de beneficio. El riesgo es mucho mayor que el retorno.Invertir en CoreWeave ahora no es apostar por la próxima Nvidia, sino apostar si una empresa endeudada podrá sobrevivir al próximo ciclo.