La Carrera por la Capacidad de IA: ¿Quién Ganará?

El Dilema de Nebius: Demanda explosiva pero limitaciones de poder

Nebius Group (NBIS) enfrenta un problema de “lujo”: vende toda su capacidad antes de ponerla en línea. En Q3, cada megavatio disponible fue absorbido instantáneamente por clientes ansiosos por asegurar chips Blackwell de NVIDIA.

Pero aquí está la realidad incómoda: la falta de energía es el cuello de botella real, no la falta de demanda.

La estrategia de Nebius es ambiciosa:

• Capacidad contratada: 2.5 GW para 2026 (vs 1 GW hace meses)
• CapEx 2025: $5 mil millones (triplicada desde $2 mil millones)
• Ingresos ARR proyectados: $7-9 mil millones para fin de 2026

Pero los competidores no duermen:

Microsoft está acelerando su ventaja de cloud existente:

• Aumentará capacidad de IA en +80% durante 2025
• Azure crecerá ~37% en Q2 (demanda sigue superando oferta)
• Aún así, espera estar limitada por capacidad hasta fin de año fiscal
• Ingresos totales: $79.5-80.6 mil millones (crecimiento 14-16%)

CoreWeave también está en la carrera, aunque con tropiezos:

• Retrasos en entregas de infraestructura de partners de data centers
• Redujo proyección 2025: $5.05-5.15 mil millones (vs $5.15-5.35 mil millones anteriormente)
• Ingresos operacionales ajustados: $690-720 millones (de $800-830 millones)

El panorama del mercado:

NBIS se ha disparado 144% en 6 meses (vs 6.9% del sector software/internet). Pero la valuación por book es solo 4.66X comparada con 39.95X de pares del sector—señal de que aún hay espacio.

Lo crucial: en este momento, el que pueda conectar poder a data centers más rápido gana. No es sobre quién tiene mejor tecnología, es sobre quién cierra el gap de energía primero. Y eso requiere capital masivo, asociaciones estratégicas y ejecución impecable.

El cuello de botella no es digital. Es físico.