La apuesta arancelaria de Trump hunde los precios del cacao—pero la verdadera historia es el caos de suministro

El cacao acaba de ser golpeado por ambos lados. Los futuros de diciembre de ICE NY están bajando un 0.62% mientras que el cacao de Londres cayó un 1.47% después de que la administración Trump anunciara que reduciría los aranceles recíprocos sobre los productos no estadounidenses en un 10%, aunque el cacao brasileño aún enfrenta un arancel del 40% por seguridad nacional. Las matemáticas: expectativas de suministro más baratas = compresión de márgenes para los comerciantes.

Pero aquí es donde se pone interesante. Mientras que los aranceles empujan los precios hacia abajo, los fundamentos de la oferta gritan la historia opuesta:

La historia de África Occidental

• Costa de Marfil ( productor #1 del mundo) envió 516,787 MT esta temporada—una disminución del 5.7% interanual
• Los datos de Mondelez muestran que el conteo de vainas de cacao está un 7% por encima del promedio de 5 años, pero aquí está el problema: eso es solo cantidad. Están surgiendo preocupaciones sobre la calidad a medida que la cosecha acaba de comenzar.
• Las inventarios de puertos de EE. UU. monitoreados por ICE alcanzaron un mínimo de 7.75 meses de 1.77 millones de bolsas—eso es una señal de escasez alcista

La demanda es el verdadero problema

• Las ventas de Halloween de Hershey fueron “decepcionantes” (Halloween = 18% de las ventas anuales de dulces en EE.UU. )
• Las moliendas de cacao en Q3 colapsaron en todas las regiones: Asia cayó un 17% interanual (el Q3 más pequeño en 9 años), Europa cayó un 4.8% interanual (el Q3 más bajo en una década)
• Las ventas de chocolate en América del Norte cayeron un 21% en 13 semanas hasta el 7 de septiembre

El Superávit Que Nadie Quería

• Los proyectos de la ICCO indican un excedente global de 142,000 MT para 2024/25, el primero en 4 años, pero la producción solo aumentó un 7.8% mientras que la demanda se mantuvo plana.
• Se proyecta que la producción de Nigeria para 2025/26 caerá un 11% interanual a 305,000 MT, compensando parcialmente el exceso de oferta.

¿Qué está realmente sucediendo?: Los recortes arancelarios están dando a los comerciantes una narrativa de salida, pero los productores de chocolate no están convencidos porque la demanda del consumidor es débil en todas las regiones. El superávit es real, pero se está encontrando con un mercado que ya está sobreabastecido en el lado de la demanda. La acción del precio sugiere que los titulares de aranceles importan más que los fundamentos en este momento—compresión clásica de mercancías en modo de aversión al riesgo.

Observando: Si las existencias de ICE se estabilizan o aumentan, eso confirma que la debilidad de la demanda es estructural, no táctica.