Varios VC interpretan el retroceso del mercado: whipsaw apalancado + presión macroeconómica, clave ver estas señales.

【VC】Recientemente, en esta ola de retroceso del mercado, varias VC de cabeza han dado sus opiniones. A decir verdad, esta caída ha sido un poco intensa, y detrás de esto hay principalmente dos cosas que están en juego.

Primero hablemos del colapso masivo del 10 de octubre. Rob Hadick, socio de Dragonfly, lo dejó muy claro: la liquidez del mercado ya era insuficiente, la gestión de riesgos no se había hecho bien, y además, había vulnerabilidades en el diseño de los oráculos y el apalancamiento; estos tres problemas juntos desencadenaron una gran despalancamiento. Boris Revsin de Tribe Capital lo llamó “lavado de apalancamiento”, y además, esto no es un problema local, todo el mercado se ha visto afectado.

Por otro lado, el panorama macroeconómico tampoco es muy alentador. Las expectativas de recortes de tasas se han enfriado, la inflación sigue pegajosa y no baja, los datos de empleo comienzan a debilitarse, la geopolítica está tensa y el consumo también es débil; en los últimos dos meses, los activos de riesgo han estado bajo presión. Anirudh Pai de Robot Ventures ha notado que algunos indicadores económicos adelantados de EE. UU. han comenzado a girar hacia abajo, lo que se asemeja un poco a la anterior fase de “preocupaciones sobre la recesión”, pero ahora no se puede decir con certeza si realmente se deslizarán hacia una recesión generalizada.

Lo que es más problemático es que, aparte de algunos tokens que cuentan con el soporte de recompra, el mercado básicamente no recibe nuevo dinero. La velocidad de entrada de ETF también se ha ralentizado, por lo que una vez que el precio cae, no se puede detener.

¿Cómo avanzar en el futuro? Los VC coinciden en que la clave aún depende de la claridad de la ruta macroeconómica: cómo se ajusta la política de tasas de interés, quién será el próximo líder de la Reserva Federal, todo esto tiene un gran impacto en los activos de riesgo. Actualmente, estamos en un período de vacíos de datos, la volatilidad será más evidente, los próximos datos de empleo pueden ser una señal importante. Por supuesto, la aceleración de la actividad en cadena, la difusión del sentimiento de comercio de IA, los pagos y la tokenización, son motores a largo plazo que el mercado puede estar subestimando.

Actualmente, el mercado se considera que ha entrado en un “período de estabilidad inicial”, pero es demasiado pronto para hablar de un fondo. El bitcoin rebotó desde alrededor de 80000 dólares, y la entrada de ETFs ha mejorado un poco, aunque sigue siendo muy sensible a las tasas de interés, la inflación y los informes financieros de IA. Varios entrevistados han señalado el rango de 100000 a 110000 dólares como una posición clave para un cambio de sentimiento. Si los ETF pueden mantener flujos netos positivos y el volumen de contratos no liquidados de derivados se recupera moderadamente sin un apalancamiento excesivo, entonces podría realmente establecer una base sólida.

Lo interesante es que esta ronda de retroceso ha devuelto la valoración de algunos tokens de calidad con capacidad de ingresos reales a los niveles de 2024, pero los fundamentos en cadena se han vuelto más sólidos, comenzando a mostrar una buena relación calidad-precio. Además, la proporción de Bitcoin no ha aumentado significativamente en esta caída, lo que indica que hay una voluntad de asignar fondos a altcoins de alta calidad.