Siempre he creído que no habrá recortes de tasas en diciembre. No es una conjetura sin fundamento, es que he comprendido su lógica de decisión: en pocas palabras, se trata de elegir el camino que menos probabilidades tiene de fallar.

Primero, hablemos del punto más importante: el cálculo del costo de evitar errores.

¿Qué es lo que más teme la Reserva Federal? No es que el mercado los critique por ser conservadores, sino que temen repetir el desastre inflacionario de los años 70. Eso es un error de política que está escrito en los libros de texto. Para Powell, esta mancha histórica es el mayor riesgo.

Piensa en estas dos situaciones:
- En diciembre se redujo la tasa de interés, y los datos de enero muestran que la inflación ha vuelto a aumentar. Ahora está bien, directamente clavado en el pilar de la vergüenza de "política imprudente".
- En diciembre no hubo una disminución, y como resultado, en enero aparecieron signos de recesión económica. Como mucho, serán criticados por "reaccionar con lentitud", pero no será un error de principio.

¿Cuál es el costo menor? Cualquiera con sentido común puede verlo. La lentitud en la acción puede ser justificada, pero un error en la acción no tiene excusa.

Veamos las restricciones rígidas a nivel de datos.

No importa cuán dovish hablen los funcionarios, el hecho de que la inflación subyacente se mantenga por encima del 2% es innegable. La responsabilidad de la Reserva Federal es "cumplir con la meta de inflación", no "más o menos está bien". Además, en la reunión de diciembre, los datos completos de empleo e inflación de noviembre aún no estarán disponibles. ¿Crees que usarán la herramienta de política más crucial con información incompleta? No es muy probable. Esperar a enero, cuando los datos estén completos, para tomar decisiones es el enfoque más prudente.

El último detalle que muchas personas pasan por alto: "la pausa dovish" en realidad es muy ingeniosa.

¿Qué es lo que quiere el mercado? Es una señal de relajación de las condiciones financieras. Esta señal no necesariamente tiene que transmitirse a través de una reducción inmediata de las tasas de interés. Mantener las tasas sin cambios en diciembre, pero al mismo tiempo reducir drásticamente las expectativas del gráfico de puntos para 2026, también puede lograr el objetivo. Satisface las expectativas del mercado y al mismo tiempo deja un margen de maniobra.

Por lo tanto, mi juicio es muy simple: en momentos de tanta incertidumbre, la Reserva Federal seguramente optará por el camino de "no es tan vergonzoso estar equivocado". Mantenerse inactivo en diciembre es el resultado inevitable de esta lógica.

Para el mercado de criptomonedas, esto significa que no se debe esperar una gran inundación de liquidez a corto plazo. Pero si se mira a un plazo más largo, mientras la inflación realmente esté disminuyendo, un ciclo de recortes de tasas llegará tarde o temprano. ¿Por qué apresurarse?