Con la creciente sospecha negativa del mercado hacia la transparencia de las estrategias de vault curator y on-chain/off-chain, el suministro del proyecto de moneda estable delta-neutral líder, Ethena USDe, cayó de más de 14 mil millones a más de 9 mil millones de dólares en un solo mes. De hecho, Ethena debería ser considerada como un fondo de cobertura de trading basis que gestiona varios miles de millones de dólares, en lugar de ser simplemente una moneda estable; depositar colateral allí equivale a confiar en la estrategia neutral del equipo detrás del proyecto, pero al menos el flujo de fondos de USDe es relativamente transparente, al menos se puede ver el respaldo público + prueba de reservas.

La situación de dilema en el mercado actual es causada por múltiples factores, que afectan no solo a un equipo detrás del proyecto, sino al ecosistema en su conjunto:
(1) En cuanto a la falta de confianza en el control de riesgos de la estrategia curator, actualmente hay varios curators principales que no han emitido declaraciones públicas sobre el evento xUSD. En cierta medida, los curators desempeñan el papel de los bancos en el mercado tradicional, los LP confían su dinero a ellos, lo que indirectamente significa: el curator ejecuta estrategias más complejas y rentables para mí, algo que yo mismo podría no ser capaz de hacer, pero si ocurre un problema, no hay ninguna garantía estandarizada.
(2) Cuestionamientos sobre el proyecto de moneda estable en cadena: solo el 30% de los 500 millones de TVL de xUSD es rastreable y visible por @DeBankDeFi, y más tarde se descubrió que Stream involucraba estrategias de inversión fuera de la cadena que llevaron a una supuesta pérdida de 100 millones de dólares.
(3) @quant_sheep mencionó el problema del hard code en el protocolo de préstamo on-chain, es decir, el precio del oráculo de xUSD está codificado como superior a 1 USD, por lo que cuando xUSD colapsa, ignora la volatilidad de precios del mercado secundario. El precio codificado impide la liquidación que debería proteger a los prestamistas de USDC. Dado que el protocolo aún considera que el valor de xUSD es 1 USD o más, cualquier persona que aporte USDC a estos fondos de liquidez caerá en una mala deuda, es decir, xUSD sin valor.

Jugar a la minería DeFi con un rendimiento anual de decenas de % ya no es una simple medida de rentabilidad, sino que significa que incluso si un equipo detrás del proyecto ha pasado por múltiples auditorías y evaluaciones de seguridad, todavía puede haber problemas que resulten en la pérdida total del capital, y el nivel de confianza de los usuarios solo seguirá cayendo. Los amigos fuera del círculo le dijeron a Xinjiang que entrar ahora es particularmente incómodo:
1: Tienes 1000U, compras una acción de Q, lo peor que puede pasar es que pierdas dinero, y después de unos años podrías recuperar tu inversión.
2: Tienes 1000U, los pones en minería DeFi, con un rendimiento anual del 15%, no se puede garantizar que no te hackeen, el capital podría llegar a cero.

¿Ha llegado la oscuridad de DeFi🥲? Se estima que en los próximos meses o un año, muchas personas no se atreverán a invertir dinero en DeFi.