Dubai VARA publica el libro de reglas del servicio de las bolsas: los derivados cripto y el trading con margen se incorporan a un marco regulatorio obligatorio

La Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Dubái (VARA) publicó oficialmente el “Exchange Services Rulebook” (Reglamento de Servicios de la Bolsa), dirigido a los proveedores de servicios de activos virtuales con licencia (VASP) que ofrezcan servicios de derivados cripto, con el fin de establecer estándares obligatorios de gobernanza, divulgación y gestión de riesgos. La nueva normativa también abarca el trading con margen y los derivados dentro de la bolsa (Exchange-Traded Derivatives, ETD), y otorga a la VARA amplios poderes regulatorios, incluyendo la suspensión de operaciones y el ajuste de los requisitos de margen.

Normas de trading con margen: se requiere una autorización adicional; los fondos deben aislarse estrictamente

Según la nueva normativa, si un VASP quiere ofrecer servicios de trading con margen, debe obtener una autorización explícita sobre la base de las licencias existentes. Al presentar la solicitud, las empresas deben someter documentos detallados de términos y disposiciones, incluidos modelos de acuerdos para operaciones con margen, y demostrar que ya han establecido sistemas “adecuados” y mecanismos de control interno.

En cuanto a la idoneidad del cliente, antes de abrir una cuenta de margen, el VASP debe recopilar información de cada cliente, como su situación financiera, objetivos de inversión y experiencia de trading, con el fin de evaluar su idoneidad. Las cuentas de margen también deben aislarse estrictamente de otras cuentas de trading; el intermediario no puede usar fondos de ningún cliente para financiar las operaciones de margen de otro cliente, incluso si obtiene el consentimiento por escrito del cliente.

Con respecto a las obligaciones de supervisión continua, el VASP debe, como mínimo, proporcionar a los clientes estados de cuenta escritos al menos una vez al mes y supervisar de manera continua la situación de las cuentas. Cuando la proporción de propiedad del cliente en la cuenta caiga hasta un nivel específico, la empresa debe emitir una “notificación de alerta anticipada”; si el saldo de la cuenta cae aún más por debajo del requisito de margen de mantenimiento, debe notificar al cliente de inmediato. Si el cliente no logra reponer la diferencia dentro de un plazo razonable, el VASP debe vender los activos virtuales en la cuenta para restablecer el nivel de margen requerido.

Derivados dentro de la bolsa (ETD): aprobación independiente; establecimiento obligatorio de un fondo de seguro

Las empresas que ofrezcan servicios de ETD deben pasar por un proceso de aprobación independiente. El VASP debe demostrar que los activos virtuales subyacentes cumplen estándares establecidos, incluyendo análisis de oferta en circulación, pronósticos de oferta futura y evaluación de concentración en la tenencia.

En cuanto a la elegibilidad de clientes, los servicios de ETD solo pueden ofrecerse a clientes que, tras una evaluación, “comprendan los riesgos relevantes” y “tengan la capacidad de cumplir obligaciones financieras”. Además, el VASP que proporcione servicios de ETD también debe establecer y mantener un fondo de seguro; la VARA fijará requisitos mínimos de saldo, y el fondo puede estar compuesto por activos virtuales, moneda de curso legal o stablecoins aprobadas por VARA.

Tanto para el trading con margen como para los ETD, el reglamento exige que todas las operaciones realizadas por la bolsa se liquiden dentro de las 24 horas posteriores a su ejecución, excluyendo factores incontrolables como fallas de tecnología de libro mayor distribuido.

Código de conducta y supervisión del mercado: la VARA se reserva el derecho de suspender operaciones

El reglamento exige que los VASP establezcan e implementen un código de conducta para todos los participantes en los lugares de negociación. Dicho código debe otorgar al VASP la facultad de tomar medidas disciplinarias, con un alcance que va desde advertencias y prohibición de operaciones, hasta la expulsión y la remisión a una instancia penal. La VARA también se reserva el derecho de perseguir medidas adicionales de reparación, y puede delegar sus facultades de aplicación a los VASP, con la condición de contar con el consentimiento por escrito.

En cuanto a la supervisión del mercado, la VARA puede suspender cualquier operación de activos virtuales si sospecha que un intermediario ha infringido las normas de conducta del mercado. Las empresas también deben compartir con los organismos reguladores los datos de supervisión, incluyendo detalles de posiciones significativas, niveles de inventario y cualquier acción adoptada para gestionar los límites de posiciones.

Requisitos de independencia del consejo: mandato de siete años; límite de participación del 10%

El reglamento también establece requisitos para la estructura del consejo directivo de los VASP que prestan servicios de bolsa: el consejo debe contar al menos con un director independiente, y los criterios de determinación de independencia son bastante estrictos; en las siguientes situaciones se perderá la condición de independiente:

Haber ocupado un cargo ejecutivo en la empresa en los últimos dos años

Haber permanecido en el consejo por más de siete años

Tener 10% o más del capital de la empresa

Obligación de divulgación de remuneraciones: el consejo y las comisiones deben reportar salarios anualmente

El reglamento también exige que los VASP presenten a la VARA cada año los detalles de las remuneraciones de los miembros del consejo y de los miembros de cada comisión, incluyendo salarios, bonos y cualquier remuneración por incentivos otorgada en forma de activos virtuales. La VARA indica que la información correspondiente se mantendrá confidencial, salvo cuando la ley exija su divulgación.

El reglamento publicado por la VARA en esta ocasión marca que la regulación de Dubái sobre los servicios de derivados cripto ha pasado de lineamientos de carácter general a normas operativas específicas; dentro de los principales marcos regulatorios cripto a nivel global, se trata de uno de los documentos más detallados en cuanto a requisitos para productos de derivados. Para las bolsas y VASP que ya han entrado o planean entrar en el mercado de Dubái, requisitos como el aislamiento de cuentas de margen, las evaluaciones de idoneidad de clientes y el establecimiento de fondos de seguro, implicarán un grado considerable de costos de cumplimiento.

Este artículo 《Dubai VARA publica el Reglamento de Servicios de la Bolsa: derivados cripto y trading con margen incluidos en un marco regulatorio obligatorio》 apareció por primera vez en 《Cadena News ABMedia》。