Prefacio
Ante la presión sobre los precios y el debilitamiento del sentimiento, Bitwise Asset Management ofrece una visión que desafía las creencias predominantes: la actual corrección del mercado de criptomonedas podría estar cerca de un mínimo cíclico. La firma señala que la combinación de caídas de precios con mejoras en la actividad on-chain y en los fundamentos empresariales solo se ha producido en momentos clave del pasado, siendo el más reciente el primer trimestre de 2023.
Divergencia clara entre precio y fundamentales
En su informe del mercado de criptomonedas del cuarto trimestre de 2025, Bitwise destaca que el mercado está mostrando actualmente señales desconectadas. Durante ese trimestre, el precio de Ethereum cayó cerca de un 29 %. Sin embargo, el número de transacciones tanto en la red principal de Ethereum como en las redes de segunda capa alcanzó máximos históricos, con un aumento trimestral del 24,5 %. Esta divergencia también se reflejó en las acciones relacionadas con criptomonedas. Aunque las acciones cripto retrocedieron cerca de un 20 % en el cuarto trimestre, Bitwise destaca que las tasas de crecimiento de ingresos de estas empresas superaron ampliamente a las de otros sectores del mercado bursátil tradicional, lo que indica que la demanda empresarial no ha disminuido al mismo ritmo que los precios.
Las stablecoins emergen como la señal de crecimiento más sólida
Bitwise pone especial énfasis en los datos de stablecoins, considerándolos el indicador positivo más relevante actualmente. El informe muestra que tanto el valor total como el volumen de transacciones de stablecoins alcanzaron nuevos máximos en 2025, con un volumen anual de transacciones de 32 billones de dólares, un 73 % más que el año anterior, superando por primera vez el volumen total de transacciones de Visa en los tres primeros trimestres. Según Bitwise, esto demuestra que las stablecoins están evolucionando de forma constante hacia una infraestructura de pagos independiente de la volatilidad de precios, y no solo como instrumentos de trading.
Bitwise identifica cuatro grandes catalizadores potenciales para 2026
De cara a 2026, Bitwise prevé que la evolución del mercado estará impulsada más por acontecimientos concretos que por narrativas pasajeras, y señala cuatro variables clave:
- Avances en la legislación regulatoria estadounidense: la Ley CLARITY se considera un proyecto potencialmente decisivo para establecer una estructura de mercado clara en el sector, aunque su resultado sigue siendo incierto.
- Superciclo de stablecoins: el crecimiento en la adopción de stablecoins orientadas a pagos podría convertirse en el principal motor de la próxima ola de adopción.
- Cambios en la dirección de la Reserva Federal: se espera que Powell abandone su cargo en mayo. Si el nuevo presidente adopta una postura más acomodaticia, podrían aumentar las expectativas de recortes de tipos, lo que favorecería a los activos de riesgo.
- Grandes plataformas de gestión patrimonial en EE. UU. añaden ETF: desde el cuarto trimestre, varias de las principales corredurías estadounidenses han permitido a los asesores acceder a ETF cripto, lo que abre el acceso potencial a 16 billones de dólares en activos.
El suelo del mercado depende de la mejora sostenida de los datos
Bitwise no afirma que el mercado haya tocado fondo oficialmente, pero subraya que, si la actividad on-chain, el uso de stablecoins y los fundamentos de ingresos empresariales siguen mejorando, los precios acabarán reflejándolo. Es relevante destacar que, poco después de la elaboración del informe, el mercado de criptomonedas experimentó un claro repunte al comienzo del año, con la capitalización total del mercado superando de nuevo los 3 billones de dólares.
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Conclusión
En resumen, Bitwise considera que el mercado de criptomonedas podría encontrarse en un punto crítico donde la debilidad de los precios coincide con la mejora de los fundamentales. Los patrones históricos muestran que estas divergencias suelen anticipar grandes cambios de tendencia, más que señalar el final de un ciclo. A medida que las stablecoins se consolidan como infraestructura de pagos, los marcos regulatorios toman forma y los canales financieros tradicionales continúan abriéndose, la próxima fase de impulso del mercado de criptomonedas podría estar gestándose silenciosamente. Para los inversores, más que centrarse únicamente en las oscilaciones de precios a corto plazo, resulta fundamental vigilar si los datos subyacentes siguen respaldando este cambio estructural.
