La lucha equivocada
Hace unas semanas, un artículo de Citrini Research que sostenía que las stablecoins desintermediarían a Visa y Mastercard provocó una fuerte caída en las acciones de tarjetas. Crypto Twitter lo celebró. La tesis parecía sencilla: los agentes de IA optimizarán cada transacción, el intercambio es un impuesto, las stablecoins lo evitan. Paso mis días en el sector de las criptomonedas y quería que fuera cierto, pero la mayoría está equivocada. No porque las stablecoins no sean relevantes, sino porque la verdadera oportunidad no reside en reemplazar las tarjetas, sino en los comerciantes que tendrán dificultades para aceptarlas.
Las tarjetas ganan la mayor parte
La tesis de Citrini parte de una premisa: que los agentes de IA, libres de hábitos humanos, eliminarán las tarifas de intercambio. Pero las tarjetas no solo transfieren dinero. Ofrecen crédito sin garantía, preautorizan transacciones inciertas y garantizan protección contra fraude mediante derechos de contracargo. Las stablecoins pueden transferir dinero, pero aún no pueden hacer el resto.
Supongamos que tu agente reserva una habitación de hotel y resulta muy distinta al anuncio. Con una tarjeta, puedes disputar el cargo. Con una stablecoin, el dinero ya no está. El 82 % de los estadounidenses tiene una tarjeta con recompensas. Dieciocho mil millones de tarjetas están en circulación a nivel mundial. En la mayoría de tipos de transacciones, los consumidores no van a renunciar voluntariamente a la protección de compra y los puntos por un pago irreversible que no ofrece ninguna de esas ventajas. La detección de fraude refuerza la ventaja: las redes de tarjetas ejecutan modelos sobre miles de millones de transacciones en tiempo real. Las stablecoins no cuentan hoy con una capa comparable de protección contra fraude a nivel de red.
Los contraargumentos se vuelven más específicos, pero el patrón se repite.
Los micropagos suelen citarse como debilidad de las tarjetas. Sin embargo, las redes de tarjetas ya se han adaptado antes a transacciones poco habituales. Visa ha procesado más de 2 mil millones de tarifas de transporte público agrupando los pagos en liquidaciones diarias. La industria de tarjetas nunca ha cedido una categoría de transacción; siempre ha inventado nuevos productos para capturar cada una.
Luego está la objeción de identidad: "Los agentes no pueden tener tarjetas". Pero un agente es solo un nuevo dispositivo. Tu móvil, tu reloj y tu portátil llevan cada uno un token distinto vinculado a la misma tarjeta. Es la misma tecnología que Apple Pay. Tu móvil nunca pasó por KYC, simplemente lleva tu token. Lo mismo ocurre con un agente. Visa ha emitido más de 16 mil millones de tokens. Los agentes también recibirán estos tokens. El marco Intelligent Commerce de Visa está en fase piloto. Agent Pay de Mastercard está disponible para todos los titulares de tarjetas en EE. UU. El Agentic Commerce Protocol, desarrollado por Stripe y OpenAI, ya tiene a Etsy operando y más de un millón de comerciantes de Shopify próximos a incorporarse.
Para los comerciantes y consumidores que ya existen, las tarjetas probablemente dominarán el comercio agentic. La oportunidad de las stablecoins está en otro sitio: los comerciantes que aún no existen.
Los comerciantes que aún no existen
Cada cambio de plataforma crea una ola de comerciantes que el sistema de pagos actual no puede atender. Cuando eBay creó un mercado de personas vendiendo a sus pares, esos vendedores no podían obtener cuentas de comerciante. PayPal los atendió y creció hasta un millón de usuarios, gestionando el 40 % de los pagos de subastas de eBay en el año 2000. Shopify pasó de 42 000 comerciantes a 5,5 millones en 13 años. Y como han señalado Alex Rampell y James da Costa, Stripe se fundó antes de que existieran muchos de sus futuros clientes. El patrón es consistente: los ganadores atienden a los comerciantes que los incumbentes aún no pueden respaldar.
La ola de IA probablemente creará estos comerciantes más rápido que cualquier cambio de plataforma anterior. Treinta y seis millones de nuevos desarrolladores se unieron a GitHub solo en el último año. En el batch Winter 2025 de YC, una cuarta parte de las empresas tenía bases de código 95 % o más generadas por IA. En Bolt.new, una de las plataformas de codificación IA más populares, el 67 % de los 5 millones de usuarios no son desarrolladores. Millones de personas que no podían escribir código de producción hace dos años ahora lanzan software. Cada uno es un nuevo comprador de infraestructura para desarrolladores, adquirida por línea de comandos, no por llamada de ventas.
Estos mismos desarrolladores también son nuevos vendedores. Un vibe coder necesita servicios como parte de su flujo de trabajo: puntos de datos, infraestructura de pruebas, herramientas de despliegue. Cualquiera con las mismas herramientas puede construir esos servicios y venderlos de vuelta. La misma fuerza está creando compradores y vendedores simultáneamente.
Imagina que un vibe coder crea una herramienta que presenta datos financieros de empresas públicas de forma clara. El proyecto podría requerir cuatro horas de trabajo con herramientas de codificación IA. Sin web, sin condiciones de servicio, sin entidad legal. El agente de otro desarrollador la utiliza 40 000 veces en una semana a una décima de céntimo por llamada, generando 40 USD de ingresos sin que ningún humano visite una página de pago.
Veo vibe coders crear herramientas así cada semana. La primera pregunta siempre es: ¿cómo me pagan? Para la mayoría, la respuesta ahora mismo es que no pueden.
Los procesadores de pagos actuales tendrán dificultades para incorporar a estos comerciantes. No porque la tecnología falte, sino porque cuando un procesador acepta a un comerciante, asume su riesgo. Si el comerciante comete fraude o acumula contracargos, el procesador es responsable. Los procesadores rechazan a los solicitantes que no pueden respaldar. Una herramienta sin web, sin entidad, sin historial es extremadamente difícil de respaldar.
El sistema funciona como fue diseñado. Simplemente no fue diseñado para esto.
Los procesadores podrían adaptarse. Ya lo han hecho antes, creando nuevos niveles de riesgo para facilitadores de pagos y plataformas de mercado. Pero hicieron falta 16 años desde el lanzamiento de PayPal hasta las primeras directrices de la industria para el modelo de facilitador de pagos que PayPal impulsó (agrupando comerciantes bajo una sola cuenta y asumiendo su riesgo). Estos comerciantes necesitan cobrar ahora.
Para estos comerciantes, aceptar stablecoins es equivalente a que un vendedor ambulante solo acepte efectivo. No porque el efectivo sea mejor, sino porque los comerciantes con ese perfil históricamente han tenido dificultades para ser aprobados para aceptar tarjetas.
Para ese vacío, las stablecoins son la única opción que funciona hoy, pese a una experiencia de billetera aún rudimentaria y marcos de cumplimiento aún en desarrollo. Protocolos como x402 ya integran pagos con stablecoins directamente en solicitudes HTTP, sin cuenta de comerciante, sin procesador, sin onboarding, sin responsabilidad por contracargos. Nada de esto requiere que nadie esté de acuerdo en que las stablecoins sean mejores que las tarjetas. Solo requiere que los procesadores incumbentes aún no hayan adaptado.
Estos comerciantes no elegirán stablecoins frente a tarjetas. Elegirán stablecoins frente a nada.
Qué se crea
Cada ola de nuevos comerciantes ha sido finalmente absorbida por el sistema tradicional de pagos. Probablemente suceda lo mismo aquí, en algún momento. Aun así, los comerciantes llegan primero y el respaldo llega después. En el intervalo entre esos dos momentos, las stablecoins son la infraestructura.
Las tarjetas atienden a todo comerciante que un procesador puede respaldar. Las stablecoins atienden a todo comerciante que un procesador no puede. La próxima ola de comercio se construirá en ese vacío.
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