Morgan Stanley hat eine geänderte S-1-Registrierungsanmeldung bei der US-Börsenaufsicht SEC für den Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) eingereicht, einen Spot-Bitcoin-ETF, der an der NYSE Arca unter dem Ticker MSBT gehandelt werden soll.
Die Anmeldung offenbart eine Seed-Investition von 1 Million US-Dollar durch den Verkauf von 50.000 Anteilen und skizziert eine Verwahrstruktur mit Coinbase Custody, der Bank of New York Mellon (BNY Mellon) und Fidelity. Bei Genehmigung wäre MSBT der erste Spot-Bitcoin-ETF, der direkt von einer großen US-Bank ausgegeben wird, was eine strategische Wende für den Vermögensverwalter mit einem Vermögen von 1,8 Billionen US-Dollar darstellt – weg von der Verteilung von Drittanbieterprodukten wie BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) hin zur internen Verwaltung von Managementgebühren.
Der Schritt verschärft den Wettbewerb im zunehmend überfüllten Krypto-ETF-Markt, in dem derzeit über 126 Anträge bei der SEC anhängig sind, und Goldman Sachs hat bereits den ETF-Anbieter Innovator für 2 Milliarden US-Dollar übernommen.
Vom Distributor zum Emittenten: Morgan Stanleys strategische Wende
Wertschöpfungskette erfassen
Morgan Stanley begann im August 2024, seinen Finanzberatern zu erlauben, Bitcoin-ETFs an Kunden zu empfehlen, zunächst mit bestehenden Produkten von BlackRock und Fidelity. Anfang 2026 waren mehr als 15.000 Berater der Bank autorisiert, proaktiv Bitcoin-ETFs zu pitchten.
Die wirtschaftlichen Gründe erklären die Wende hin zur eigenen Produktentwicklung. Durch die Ausgabe von MSBT wird Morgan Stanley Managementgebühren zwischen 0,20 % und 0,30 % einnehmen, anstatt Distributionsprovisionen für ein Konkurrenzprodukt zu verdienen. Die Bank verwaltet etwa 1,8 Billionen US-Dollar an Vermögenswerten, sodass eine kleine Verschiebung in der Asset-Allokation potenziell bedeutend für die Marktdynamik sein kann.
Wettbewerbsfähige Gebührenanreize
Um frühe Zuflüsse zu fördern, plant Morgan Stanley, die Gebühren auf die ersten 5 Milliarden US-Dollar, die in MSBT investiert werden, für sechs Monate zu erlassen, so die geänderte Anmeldung. Während die langfristige Managementgebühr noch nicht offengelegt wurde, positioniert sich das Produkt in diesem Promotionszeitraum, um mit etablierten Produkten wie BlackRocks IBIT (0,25 %) und Fidelitys FBTC (0,25 %) konkurrieren zu können.
Ob Morgan Stanley letztlich unter, bei oder über dieser Schwelle liegt, wird zeigen, wie aggressiv die Bank um Vermögenswerte konkurrieren will, die sie derzeit ihren Rivalen hilft anzusammeln.
Produktstruktur und wichtige Details
Verwahrung und Verwaltung
Der Morgan Stanley Bitcoin Trust teilt die Verwahrverantwortung auf drei große Institutionen auf, um den traditionellen institutionellen Standards zu entsprechen:
Coinbase Custody Trust Company: Verantwortlich für die physische Speicherung von Bitcoin in Offline-Coldwallets, wobei private Schlüssel vom Internet getrennt bleiben, um Hacking-Risiken zu minimieren
Bank of New York Mellon (BNY Mellon): Dient als Bargeldverwahrer, Fondsadministrator und Transferagent, verwaltet Buchhaltung, Aktionärsaufzeichnungen und Cashflows
Fidelity: Hinzugefügt in der neuesten Änderung als zusätzlicher Verwahrer, um die Zuverlässigkeit des Fonds für institutionelle Investoren zu stärken
Preisgestaltung und Benchmark
Der Trust berechnet seinen täglichen Nettoinventarwert anhand des CoinDesk Bitcoin Benchmark 4PM New York Settlement Rate, der Handelsdaten von großen Spot-Börsen aggregiert, um den Referenzpreis des Fonds zu bestimmen.
Erstellungs- und Rücknahmemechanismen
MSBT wird sowohl Bar- als auch In-Kind-Erstellungen und -Rücknahmen über ein hybrides Modell unterstützen:
Bar-Erstellung: Ein Investor stellt Bargeld bereit; ein autorisierter Teilnehmer nutzt diese Mittel, um Bitcoin zu kaufen und in den Fonds einzuzahlen; Anteile werden an den Investor ausgegeben
In-Kind-Erstellung: Ein Investor liefert tatsächliche Bitcoin an den Fonds im Austausch gegen ETF-Anteile
Zu den autorisierten Teilnehmern gehören Virtu Americas, Jane Street und Macquarie Capital, die Anteile erstellen und zurücknehmen, um den Marktpreis des ETFs an den zugrunde liegenden Bitcoin-Wert anzugleichen.
Seed-Investition
Die Anmeldung bestätigt eine anfängliche Seed-Investition von 50.000 Anteilen zu etwa 20 US-Dollar pro Anteil, was rund 1 Million US-Dollar einbringt, um Bitcoin vor dem Handelsbeginn zu kaufen.
Regulatorischer Kontext und Marktwettbewerb
Laufende Anträge
Die SEC prüft derzeit mehr als 126 anhängige Krypto-ETF-Anträge (Stand März 2026). Morgan Stanley tritt in ein Feld ein, in dem der Wettbewerb rasch zunimmt:
Goldman Sachs hat 2025 den Bitcoin-ETF-Anbieter Innovator für 2 Milliarden US-Dollar übernommen und hält jetzt 2,4 Milliarden US-Dollar in Krypto-ETPs
Merrill Lynch hat im Januar 2026 seine Vermögensberater genehmigt, Spot-Bitcoin-ETFs zu empfehlen
Fidelity hat im März seinen Ethereum-ETF-Antrag geändert, um Staking hinzuzufügen
Acht XRP-ETF-Anträge sind noch anhängig, wobei Analysten schätzen, dass eine Genehmigung sofortige Zuflüsse von 5 bis 7 Milliarden US-Dollar freisetzen könnte
JPMorgan-Analysten prognostizieren, dass Pensionsfonds und Stiftungen im Jahr 2026 bis zu 130 Milliarden US-Dollar an jährlichen Zuflüssen in regulierte Krypto-Produkte generieren könnten.
Breitere Krypto-ETF-Strategie
Ethereum- und Solana-Anträge
Morgan Stanley beschränkt seine Krypto-ETF-Ambitionen nicht nur auf Bitcoin. Die Bank hat am 7. Januar 2026 einen Spot-Ethereum-ETF beantragt, der Staking-Vereinbarungen enthalten wird. Einen Tag zuvor wurde ein Antrag für einen Solana (SOL) Trust eingereicht, der plant, einen Teil seiner Bestände zu staken und die Belohnungen vierteljährlich an die Aktionäre auszuschütten. Der Solana-Antrag wurde jedoch seit seiner ersten Einreichung nicht aktualisiert, was darauf hindeutet, dass der Bitcoin-Fonds wahrscheinlich zuerst starten wird.
Entwicklung eigener Infrastruktur
Neben ETF-Produkten baut Morgan Stanley intern proprietäre Bitcoin-Verwahrungs- und Handelsdienste auf. Amy Oldenburg, die neu ernannte Leiterin der Digital-Assets-Strategie der Bank, sagte auf einer Bitcoin-Konferenz im Februar in Las Vegas: „Wir müssen das wirklich intern aufbauen. Wir können die Technologie nicht nur hauptsächlich mieten.“ Auch Ertrags- und Kreditdienstleistungen werden geprüft.
Häufig gestellte Fragen
Wie unterscheidet sich MSBT von anderen Bitcoin-ETFs?
MSBT ist der erste Spot-Bitcoin-ETF, der direkt von einer großen US-Bank ausgegeben wird, im Gegensatz zu einem spezialisierten Vermögensverwalter wie BlackRock oder Fidelity. Es verwendet ein hybrides Verwahrmodell mit drei institutionellen Verwahrern – Coinbase, BNY Mellon und Fidelity – und bietet eine sechsmonatige Gebührenbefreiung auf die ersten 5 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten.
Welche Gebühren wird Morgan Stanley für seinen Bitcoin-ETF erheben?
Die langfristige Managementgebühr wurde in den SEC-Anmeldungen noch nicht offengelegt. Um frühe Investoren anzuziehen, wird Morgan Stanley jedoch die Gebühren auf die ersten 5 Milliarden US-Dollar, die für sechs Monate investiert werden, erlassen. Die endgültige Gebührenstruktur wird darüber entscheiden, wie wettbewerbsfähig MSBT im Vergleich zu etablierten Produkten wie BlackRocks IBIT und Fidelitys FBTC ist, die beide 0,25 % verlangen.
Könnte Morgan Stanley den Verkauf von BlackRocks IBIT einstellen?
Obwohl nicht bestätigt, ist die wirtschaftliche Logik überzeugend. Morgan Stanley verdient derzeit nur Distributionsprovisionen bei Konkurrenzprodukten wie IBIT. Durch die Einführung eines eigenen ETFs würde die Bank die vollen Managementgebühren auf die Vermögenswerte erheben, die sie auf MSBT lenkt. Ob Morgan Stanley weiterhin konkurrierende Produkte neben dem eigenen anbietet, wird wahrscheinlich von der Kundennachfrage und der Wettbewerbsfähigkeit der MSBT-Gebührenstruktur abhängen.
