Dữ liệu mới nhất từ Bloomberg cho thấy giá cổ phiếu trung vị của các công ty Digital Asset Treasury (DAT) niêm yết tại Mỹ và Canada đã giảm mạnh tới 43% trong năm nay.
Các công ty DAT thường huy động vốn bằng cách phát hành cổ phiếu hoặc trái phiếu, sau đó đầu tư số vốn này vào Bitcoin, Ethereum hoặc các token tiền mã hóa khác. Mô hình này từng rất được ưa chuộng, được xem như một "con đường tắt" giúp nhà đầu tư truyền thống tiếp cận gián tiếp với thị trường tiền mã hóa.
01 Mùa Đông Thị Trường Crypto
Thị trường crypto năm nay chịu áp lực trên diện rộng, nhưng các công ty DAT lại thể hiện kém hơn nhiều so với chính các tài sản mà họ nắm giữ. Theo dữ liệu tổng hợp của Bloomberg, giá cổ phiếu trung vị của nhóm công ty này đã giảm tới 43%.
So sánh với Bitcoin, đồng tiền này chỉ giảm khoảng 6% kể từ đầu năm. Khoảng cách hiệu suất rõ rệt này cho thấy sự mong manh cố hữu trong mô hình kinh doanh của DAT.
Một số công ty còn chứng kiến mức giảm sâu hơn nữa. Ví dụ, giá cổ phiếu của Greenlane Holdings đã lao dốc hơn 99% trong năm nay, dù trên bảng cân đối kế toán vẫn còn nắm giữ khoảng 48 triệu USD giá trị token BERA.
02 Các Trường Hợp Điển Hình
Những trường hợp từng nổi bật nay đã trở thành bài học cảnh báo. Đơn cử như SharpLink Gaming, một công ty kho bạc tập trung vào Ethereum, từng tuyên bố từ bỏ mảng kinh doanh game truyền thống để chuyển hướng mạnh mẽ sang Ethereum thông qua phát hành cổ phiếu mới.
Sự chuyển mình táo bạo này ban đầu đã tạo nên cơn sốt, đẩy giá cổ phiếu tăng hơn 2.600% chỉ trong vài ngày. Tuy nhiên, hiện tại giá cổ phiếu đã giảm 86% so với đỉnh, và vốn hóa thị trường của công ty còn thấp hơn cả giá trị số token kỹ thuật số mà họ đang nắm giữ.
Một ví dụ đáng chú ý khác là Alt5 Sigma, từng thu hút sự quan tâm rộng rãi sau khi nhận được sự ủng hộ từ hai người con trai của cựu Tổng thống Mỹ Trump. Tuy nhiên, kể từ đỉnh hồi tháng 6, giá cổ phiếu của Alt5 Sigma cũng đã giảm khoảng 86%.
03 Đối Mặt Nhiều Thách Thức
Các công ty DAT đang phải đối mặt với nhiều thách thức. Việc chỉ nắm giữ token không tạo ra thu nhập, trong khi các doanh nghiệp này vẫn phải trả lãi vay và cổ tức. Khi giá crypto giảm, sự bất cân xứng trong cấu trúc tài chính càng trở nên rõ rệt.
Nhiều công ty DAT đã vay mượn lớn để mua tài sản crypto, khiến đòn bẩy tài chính khuếch đại tác động của biến động thị trường. So với việc đầu tư trực tiếp vào crypto, mua cổ phiếu các công ty DAT thực chất còn mang thêm một tầng rủi ro tài chính.
Phân tích của Bloomberg cho thấy các công ty niêm yết công khai tránh xa Bitcoin mà tập trung vào các token nhỏ, biến động mạnh thường là những đơn vị có hiệu suất tệ nhất. Các doanh nghiệp nắm giữ Ethereum hoặc các token ngách ghi nhận mức giảm sâu hơn nhiều so với những công ty chủ yếu đầu tư vào Bitcoin.
04 Nhà Đầu Tư Chuyển Hướng
Khi cổ phiếu các công ty DAT tiếp tục lao dốc, ngày càng nhiều nhà đầu tư cân nhắc việc sở hữu trực tiếp tiền mã hóa. Sự phát triển của các dịch vụ lưu ký và tính minh bạch pháp lý ngày càng cao đã giúp việc nắm giữ tài sản số trực tiếp trở nên an toàn hơn bao giờ hết.
Trên các nền tảng giao dịch toàn cầu lớn như Gate, nhà đầu tư có thể giao dịch trực tiếp các tài sản crypto hàng đầu như Bitcoin, Ethereum, cũng như tiếp cận các token tiềm năng đã được kiểm duyệt kỹ lưỡng—mà không phải gánh thêm rủi ro vận hành hay đòn bẩy tài chính từ các công ty DAT.
Việc sở hữu tài sản trực tiếp giúp nhà đầu tư kiểm soát hoàn toàn danh mục crypto của mình, loại bỏ sự phụ thuộc vào quyết định vận hành và quản trị của bên thứ ba. Quyền tự chủ này đặc biệt có giá trị trong những giai đoạn thị trường biến động mạnh.
Đáng chú ý, phân tích của Bloomberg chỉ ra rằng ngay cả với các công ty DAT có hiệu suất tương đối tốt hơn, phần lớn nhà đầu tư mua cổ phiếu gần đỉnh giá hiện đều đang thua lỗ, và 70% giá cổ phiếu các công ty này có khả năng sẽ kết năm ở mức thấp hơn so với đầu năm.
Triển Vọng
Những quan điểm truyền thống về thị trường crypto đang bị đảo lộn. Trên trang thị trường của Gate, giá Bitcoin vẫn ổn định quanh mức 90.900 USD, trong khi cổ phiếu các công ty DAT từng được ưa chuộng ngày càng đối mặt với bài toán "vốn hóa thị trường thấp hơn giá trị tài sản".
Khi nhận thức về các vấn đề cấu trúc của doanh nghiệp DAT ngày càng rõ ràng, nhiều nhà đầu tư đang quay trở lại với giá trị cốt lõi—phân bổ và quản lý trực tiếp tài sản crypto trên các nền tảng như Gate, loại bỏ rủi ro và chi phí trung gian.
Khi sự hưng phấn của thị trường dần lắng xuống, cổ phiếu các công ty DAT—từng được ví như "vàng giấy"—đã bộc lộ rõ điểm yếu, trong khi khả năng lưu trữ giá trị của bản thân tài sản crypto lại chứng minh sức bền vượt trội trước biến động thị trường.
